海通国际证券集团有限公司Junjun Zhu,Xin Hu,Borong Li近期对中国石化进行研究并发布了研究报告《单季度净利润仍在200亿元以上》，本报告对中国石化给出增持评级，认为其目标价位为8.79元，当前股价为6.41元，预期上涨幅度为37.13%。

中国石化(600028)

中国石化公布2023年一季报。第一季度，中石化实现营业收入7913.31亿元，同比增长2.59%；实现归属于母公司股东净利润201.02亿元（折合每股收益0.17元），同比下降11.83%。在油价呈回落趋势的第一季度，公司仍实现单季度净利润在200亿元以上。

油气开采、炼油业务贡献了主要利润。第一季度公司实现经营收益316.30亿元，其中油气开采业务实现经营收益128.47亿元，占比40.62%；炼油业务实现经营收益104.03亿元，占比32.89%。油气开采及炼油业务是公司主要利润来源，占比达到73.51%。

勘探与开采：盈利能力提升。第一季度，公司勘探与开采业务实现收入787.60亿元，同比下降3.01%；经营收益128.47亿元，同比增长23.19%。盈利能力方面，该业务板块实现EBIT15.07美元/桶，同比提升1.55美元/桶。在公司原油实现价格回落的情况下，每桶油气当量的盈利仍实现增长，我们认为主要得益于降本增效的有效推进、单位成本下降。

炼油：盈利回落。第一季度，公司炼油业务实现收入3673.82亿元，同比下降4.40%；实现经营收益104.03亿元，同比下降53.75%。与去年同期油价逐月上涨走势不同，今年1-3月布伦特油价分别为84.11、83.47、79.19美元/桶，呈回落走势，公司炼油业务不仅没有库存收益，反而还需承担一定的库存损失。

化工：虽然亏损，但有改善迹象。第一季度，公司化工业务实现收入1189.65亿元，同比下降11.40%；出现经营亏损-17.80亿元。乙烯-石脑油月度价差有所回升。今年第一季度，乙烯-石脑油价差193美元/吨，已连续三个季度在200美元/吨以下，处于历史底部水平。下游需求疲弱，乙烯价差持续低位，导致化工业务板块的亏损。但从月度价差看，乙烯-石脑油价差已出现改善迹象，月度价差已回升至250美元/桶以上。今年1-4月，乙烯-石脑油价差分别为135、174、268、251美元/桶。

营销与分销：单站加油量提升。第一季度，公司销售业务板块实现收入4165.26亿元，同比增长11.73%；实现经营收益79.21亿元。第一季度，公司单站加油量3802吨，同比增加6.83%；虽然距2019年4000吨左右的加油量还有一定差距，但已在回升修复中。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.60、0.60、0.62元（前期预测：2023-2025年EPS分别为0.55、0.58、0.60元），2023年BPS为6.76元（前期预测：2023年BPS为6.74元）。结合可比公司估值水平，按照2023年BPS及1.3倍的PB，给予目标价为8.79元，对应2023年PE15倍（前期预测，按照2023年BPS及1.0倍PB，前期给予目标价6.74元，前期给予2023年PE12倍，+30.41%），维持“优于大市”投资评级。

风险提示。原油、天然气价格回落；石化产品价差继续低位维持；炼化行业景气度下降。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司裘孝锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利718.62亿，根据现价换算的预测PE为10.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国石化（600028）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

【石化】市场对需求的乐观情绪有所减弱

观点边际变化：

①原油：春节前市场的预期偏向于强复苏，但当下市场强复苏预期有所减弱，转为渐进式复苏。海外市场同样担忧国内需求复苏的节奏短期不及预期。但我们认为预期的节奏的改变并不改变预期的方向。本周原油价格走势偏弱主要由于市场担忧国内需求复苏的力度和节奏，同时海外可能紧缩超预期导致的需求衰退担忧重燃，美国库存偏高的利空也使得前期的乐观情绪消退。总体来看，市场短期仍然受偏弱的宏观情绪影响较大。我们认为2023年仍将是海外衰退预期和国内疫后复苏端的博弈；而供应端我们认为OPEC仍会进行预期管理，委内瑞拉等国无法造成实质产能的增长；供应对价格仍有支撑。尽管2023年美国进入温和衰退是大概率事件，但我们认为市场高估了2022年因疫情以及对2023年经济衰退担忧导致的投机的需求降幅。2023年需求恢复空间较大。70美元/桶的布伦特原油价格我们认为有较强支撑，2023年我们预计前低后高。上半年预计布油在75-90美元/桶，全年保持在90-100美元/桶的中枢。具体的恢复节奏取决于①国内需求恢复的时间点。②OPEC出面管理供应预期。③俄罗斯实质性减产。④美国SPR回购。

②天然气：本周欧洲天然气TTF价格略有回升，因欧洲气温有所下降。由于预测下周欧洲气温可能高于平均水平，叠加对工业品的悲观预期，欧洲气价略回升后仍处较低水平。同时美国LNG出口处于高位，2月3日美国自由港LNG寻求美国监管部门批准其LNG出口终端LOOP1 LNG恢复服务。但由于原油价格的下跌以及天气转暖预期，美国天然气价格持续下跌。

③对市场的观点：本周市场对强复苏的预期逐渐转为渐进式的复苏，我们认为可能影响石化板块的走势的节奏，不会改变石化景气度整体逐渐好转的方向。阶段性来看石化板块的主题行情可能占优。2023年我们认为国内需求仍是主线，当前石化板块并未充分反映国内需求好转的预期。我们认为2023年应该布局以下主线：①能源安全。②复苏预期下的中下游龙头企业。③新材料板块的突破与成长。当前我们重点推荐复苏预期的卫星化学与宝丰能源，在春节后我们国内出行需求好转后我们会加大对油公司的推荐力度。能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块，推荐中国海油（A+H）。同时我们认为2023年油气开采的海油工程，中海油服同样处于景气向上的阶段。同时2023年中下游需求复苏，推荐宝丰能源，卫星化学，中国石化，荣盛石化，恒力石化，等此前需求预期被压制，价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业。最后我们继续看好2023年光伏新材料POE及EVA以及芳纶行业景气度。

风险提示：全球经济衰退超预期，疫情反弹超预期，释放战储超预期。

本文源自券商研报精选

上一篇：股票在线看盘以及000519股票

下一篇：炒股十二月或者1-12月炒股板块