证券时报记者 安仲文

绩差股频频“上位”基金的核心持仓，透露A股市场机会正在出现微妙变化。

近期，在A股市场复苏逐渐成为明年投资主基调的背景下，基金经理对绩差股的关注度大幅提高，这显著区别于此前基金持仓清一色热门赛道绩优股的策略。

多位基金经理也表示，许多景气度高的绩优股拥挤风险上升，且估值高企，而景气度弱的品种却变得越来越便宜，在复苏改善背景下，对绩差股可以采取适当的左侧布局策略。

基金开始增仓“绩差股”

行业景气度是2022年公募基金经理持仓的核心关键词，反映在股票池中，就是主流基金经理在今年相当长的时间内清一色持有高成长的热门赛道股，而热门赛道股很多时候也意味着绩优股。

“市场投资机会主要集中在少数几个增长确定的行业赛道，比如光伏、电动车、风电、军工等。”华南地区一位偏股型基金经理接受证券时报记者采访时直言，与上述赛道相比，包括消费、地产在内的许多行业在景气度和业绩上存有压力。

然而，从今年11月乃至更早一些的三季度开始，基金经理对绩差股的关注和覆盖开始明显增加。

“这些绩差股实际上不是我们传统印象上基本面比较差的品种，而是因为行业景气度的阶段性变化，尤其是疫情环境影响导致阶段性增长有压力，很多所谓的绩差股实际上都是各自行业的隐形冠军。”深圳一位管理数十亿资金的基金经理对证券时报记者表示，他在今年年底的这段时间，更愿意将研究精力放在这些因短期景气度比较差，导致业绩表现欠佳的品种。

越接近年底，基金经理越对绩差股加以关注，却对行业景气度较高的绩优股保持某种戒备心。比如，11月初，下跌整整两年的A股上市公司江山欧派就迎来了超过20家基金公司的调研，包括南方基金、富国基金、平安基金、诺安基金等。

作为地产产业链的外围环节，主营户内门的江山欧派究竟靠什么吸引如此多的基金公司调研？显然，不是因为优秀的业绩。

证券时报记者注意到，江山欧派最新披露的三季报显示，公司前三季度营收22.13亿元，同比下滑3.26%；前三季度净利润为3091万元，同比下滑高达89.37%。

如此多的基金集中调研一家净利润严重下滑的公司，是准备考虑割肉走人吗？这一概率应该很小。根据江山欧派披露的三季报，上述参与调研的基金公司中，大部分并未持仓江山欧派。考虑到江山欧派连跌两年，大部分基金已在前期抛售完毕，股价已处于低位，且基金经理年底换仓博弈成分较多，这或者更多地意味着基金有了增加覆盖度的考虑。

顶流基金经理傅鹏博的增仓举动或是对上述概率标明了一些注脚。根据上市公司披露的信息，傅鹏博管理的睿远成长价值基金在第三季度开始增持江山欧派，并成为了这只绩差股的第一大机构股东。

哪个业绩差就买哪个？

旅游行业也是另一个在疫情影响下面临较大压力的领域，但在临近年底的这一阶段，基金经理对此领域绩差股的关注度却在迅速增加。

以旅游龙头股中青旅为例，该公司今年前三季度营收48亿元，下滑幅度达22.7%；净利润亏损1.7亿元，同比下滑高达558.96%。不过，这只亏损严重的绩差股，却在第三季度获得广发基金旗下明星基金经理林英睿的布局。

根据上市公司披露的信息，林英睿管理的广发睿毅基金在三季度内新进该股十大股东名单，并成为第一大持股机构，合计买入达到937万股。

值得关注的是，高考状元出身的明星基金经理林英睿，当下持仓策略，不少是瞄准业绩暂时不理想的标的。

证券时报记者注意到，林英睿除了买进亏损严重的中青旅，还在三季度加仓或买进华策影视、王府井、保利联合、锋尚文化、兆讯传媒等，重点买进的这些股票基本为清一色的绩差股。

在疫情影响下，机场股于三、四季度被公募基金大量买入，或更能说明市场风向的微妙变化。

证券时报记者注意到，白云机场今年前三季度净利润亏损6.27亿元，同比下滑接近28%，但即便戴上“绩差股”的帽子，也未能阻止基金经理对该股的青睐。

根据上市公司披露的信息，有一只QFII在第三季度大幅买进白云机场至1954万股；此外，招商基金旗下招商产业精选基金、易方达基金旗下易方达远见成长基金也均在三季度大幅加仓。

适度逆向偏离有必要

纵观基金经理持仓，从绩优股逐步转向了绩差股，逻辑是什么？

“所谓绩差股，其存在的问题都已经是明牌，所有风险大家都已经预期到了。”华南地区一位重仓新能源的基金经理向证券时报记者直言，他管理的基金已经开始逐步增仓市场不太关注的冷门品种，包括许多三季度业绩依然表现欠佳的品种。

无独有偶。银华基金旗下新能源主题基金基金经理李宜璇，近期就出现在某食品饮料股的调研名单中，而获调研的这只食品股今年前三季度净利润下滑幅度高达45%。

与此同时，明星基金经理——平安基金李化松也表达了对短期景气度过高的“绩优股”的担忧，并强调对短期景气度弱的绩差股的覆盖。

李化松表示，从市场表现来看，有些短期景气很高的公司，长期质地却一般、格局不清晰，且估值越来越高；而短期景气不高的一些内需品种，估值则越来越便宜。“对过高景气和预期抱着谨慎、敬畏的态度，尽量不去人多的地方，更加注重景气度和估值的匹配。”李化松强调，他已开始进行左侧布局，增加对长期竞争格局改善、竞争优势提升，但短期景气一般的公司的配置，并降低了对短期景气过高、业绩预期过高品种的配置。

证券时报记者也注意到，由于短期景气度火热带来的估值高企，绩优股带来基金持仓拥挤的风险，也是实实在在的。比如，A股某化工股在10月28日披露了一份亮丽的成绩单——前三季度营收同比增长68%，净利润同比增长1.27倍。然而，在业绩披露的当日，二级市场上这只基金重仓的绩优股并未同步报喜，当日收盘大跌约15%。

“需要从市场不关注的领域挖掘机会，逐步退出非常热门的赛道。”易方达基金一位基金经理近期曾指出，应该更理性地看待各类资产的性价比，进行相对均衡的配置，并适度进行逆向偏离。

本报记者 楚丽君

随着年报业绩的陆续发布，市场进入业绩验证期，相对于年报业绩预告，业绩快报准确性更高，更具参考价值。

同花顺数据显示，截至2月24日收盘，A股市场共有308家公司发布了2022年年报业绩快报。

从营业收入同比增幅来看，308家公司中有222家公司去年营业收入实现同比增长，其中神州细胞、复洁环保、贝特瑞、海光信息、海峡股份等公司去年营业收入同比增长均超110%，位居前五。

从净利润同比增幅来看，有198家公司去年净利润实现同比增长，其中芯原股份以455.31%的净利润增幅位居首位，其次是同益中，净利润同比增长226.74%，金钼股份、利通科技、美之高等3家公司去年净利润同比增长则均超165%。

值得一提的是，有171家公司营业收入和净利润均实现同比增长，占已经发布业绩快报上市公司总数的五成以上，其中万泰生物、天合光能、贝特瑞、利尔化学等16家公司去年营业收入和净利润同比增长均超50%，表现出色。

开年以来，截至2月24日收盘，上述171只个股中，有139只个股期间实现上涨，占比超八成。其中，金冠电气、毕得医药、智能自控、德源药业、天孚通信的涨幅位居前五，期间累计涨幅均超60%。

接受《证券日报》记者采访的排排网财富研究部副总监刘有华表示，业绩好的公司往往会率先发布业绩快报，从而获得更多的市场关注，这有助于股价走强。营业收入和净利润实现双增长的公司往往备受资金青睐，尤其是业绩实现持续增长或者超预期增长的公司，大概率会走出强于市场的表现。

从申万一级行业来看，上述171家双增长公司主要集中在五大行业，包括医药生物、机械设备、电子、银行、计算机，分别有26家、23家、21家、20家、11家。

对此，中航基金副总经理兼首席投资官邓海清在接受《证券日报》记者采访时表示，去年业绩快报中营业收入和净利润实现双增长的公司主要集中在科技创新和先进制造领域，这与中国经济高质量发展的要求和趋势相一致。未来科技创新企业上市IPO也将更加便捷，A股上市公司质量和科创成色会继续提升。

“医药生物行业方面，随着中国的人口老龄化加深和健康意识的提高，市场需求在不断增加，医药生物行业具有广阔的市场前景和较高的业绩增长性。机械设备行业方面，将持续受益于制造业升级和高端装备需求的增长。电子行业方面，涵盖了半导体、消费电子等多个细分领域，具有广阔的发展前景和市场空间。对于银行业，低市盈率、高分红率、有充足安全边际等仍然是其优势。而人工智能、云计算、大数据等技术都存在壁垒，相关上市公司有望持续引领发展。”黑崎资本创始合伙人陈兴文对记者表示。

安爵资产董事长刘岩在接受《证券日报》记者采访时表示，生物医药中的创新药、机械设备中的高端制造和智能制造是符合国家自主创新的发展方向，很多机构在对相关领域做深度调研；随着政策持续向好，内需复苏，TMT和互联网科技领域有望迎来业绩和估值的双重修复，对电子、计算机行业有一定的推动作用；当下银行业整体估值较低，叠加国内经济复苏，整个市场的投融资情绪向好对银行业也有促进作用。

作者：唐维 吴少龙

这篇文章很短，但很有用，尤其表格值得收藏。

今年以来，我们经历了很多场指数的“微跌”， 自2016年12月13日以来，除了4月24日下跌1.37%，沪指单日跌幅从未超过1%。相较于2015年股灾以来的最低点，2016年1月27日的最低点2638点，沪指最新收盘点位3152点，仍有19.48%的涨幅。

指数水波不兴，个股表现却波澜壮阔。贵州茅台冲破了400元大关，老板电器迭创新高，除了少数这些“别人的股票”“我买过的股票”外，更多的是普通的股票在默默阴跌，甚至悄悄创下了2638点以来的新低。

上涨的个股都是相似的，下跌的个股却各有各的原因。有的是靠讲故事难以为继，有的股价虚高业绩跟不上，那些都不是我们关注的重点。今年以来，因为监管层加大了监管力度，部分不合规的资金不计成本出逃，大量融资仓离场，超跌叠加情绪砸盘，部分个股被错杀，并因此蕴含投资机会。

据时报君统计发现， 495只个股在本周创下去年2638点以来的新低，其中23只属于2016年年报和今年一季报净利润增幅均超过30%的绩优股。从今年以来股价回撤的幅度看，苏大维格累计下跌34.38%排名首位。值得注意的是，苏大维格去年净利润增幅高达230.24%，且今年一季度高增长态势仍在延续。另外，科远股份、华信国际、精功科技等3股跌幅均超过25%。

市场分析指出，虽然大盘是否见底尚需观察，但部分绩优却遭错杀创阶段新低的个股确实已具备了中长期投资价值。若后市能成功企稳，这些基本面向好且跌破股灾以来低位的股票将是后市的做多力量，这类股票经过长期的下跌后，后市反弹需求较为强烈，或许此时正是投资者掘“金”的大好时机。

对于普通投资者来说，这属于反人性的左侧交易机会，下手之前应慎之又慎，上表权当大海撒网，捞上来的有大鱼有小鱼，也可能有不值钱的海洋垃圾。建议您在买入之前，先分析业绩增长的原因是否真实可靠且有持续性，以及下跌的原因究竟是什么，这样你捕获大鱼的机会才会增加。

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白马股，绩优股不涨反大跌。如此奇观，散户要不干了......

继6月6日出现闪崩跌停之后，金财互联(002530)今日(6月14日)盘中出现异动，股价大幅下跌至7.63%，创出11月来新低23.96元(除权后价格)，最后略有回升至跌幅5.55%，报收24.52元。

金财互联(002530)2015年初从最低7.25元一路上涨至39.82，不断创出新高。之后走出“W”形态转入下跌趋势，而近一个月以来，更是从36元跌至24元附近，下跌幅度超过30%。

问理财老理注意到，有投资者在问理财投资交流论坛发帖称，因为金财互联(原名丰东股份)(002530)重组利好持有，无奈在2017年业绩大涨的情况下，股价却持续下跌。真有一点看不懂了，我再也不想玩了.......

正如上述投资者所言，金财互联由丰东股份(002530)5月31日更名而来，因为2016年完成重大资产重组，公司业务由单一的热处理业务转变为“互联网财税服务+热处理设备制造及服务”的双轨发展模式。

并且，金财互联(002530)于4月24日发布2017年一季报实现营业收入1.49亿元，同比增长63.61%，净利润3005.23万元，同比增长1115.82%;4月25日，丰东股份发布2017年半年业绩预告，预计净利润7340.00万至7940.00万，同比变动879.16%至959.20%。

受伤不仅只有散户，还要公募基金。金财互联(002530)被多只公募基金重仓并且抱团持有，包括易方达基金5只、广发基金4只、国联安基金3只、创金合信1只。

问理财老理（微信公众号：asklicai）观察发现金财互联(002530)这类个股前期技术K线上面，主力资金已经花了不少时间构筑了一个双顶的头部，长时间高位震荡。然后借着重组利好和中报大幅预增利好之际，主力资金开始出货，接着加速出逃，导致股价出现闪崩，持续阴跌。

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