鲁 泰Ａ(000726)04月12日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。

鲁 泰Ａ(000726)04月29日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。

挖贝网资料显示，鲁泰始终秉承“创造财富、奉献社会、衣锦四海、经纬天下”使命，坚持践行“以人为本、严谨科学、顾客导向、诚信共赢”的价值观，逐步发展成为拥有纺纱、漂染、织布、后整理、制衣为一体的具有综合垂直生产能力的纺织服装企业集团，主要生产销售中、高档衬衫用色织面料、印染面料、功能性面料、针织面料、成衣等产品，公司以其全产业链的综合管理能力、雄厚的研发实力、丰硕的技术积累以及长期稳定的产品品质和国际化产业布局为核心，不断提升创新服务理念，开拓新兴市场，提高产品附加值，现已成为全球最具规模的高档色织面料生产商和国际一线品牌衬衫制造商，走出了一条基于传统纺织的绿色、低碳、科技、人文的科学发展之路。

投资者：董秘你好，咱们公司业绩差的时候分红很少大家都可以理解，现在业绩好了，还手握二三十亿现金，还如此分红为什么？能给小股东们一个解释吗？

鲁 泰Ａ董秘：尊敬的投资者您好！公司主要产品为衬衫用色织布面料，产品定位成熟的中高端市场，并不断开拓新兴市场。谢谢您的关注。

东吴证券股份有限公司李婕,赵艺原近期对鲁泰A进行研究并发布了研究报告《2022年报点评：业绩高增，23年预计前低后高》，本报告对鲁泰A给出买入评级，当前股价为7.66元。

公司公布2022年年报：22年营业收入69.38亿元/yoy+32.46%、归母净利润9.64亿元/yoy+177.28%，位于此前业绩预告区间中值、超出我们此前预期。分季度看22Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为15.80/17.50/18.76/17.32亿元、分别同比+59.05%/+42.66%/+39.35%/+3.61%，归母净利润分别为1.59/2.35/3.02/2.68亿元、分别同比+113.84%/+197.06%/+222.44%/+166.71%。收入增长逐季放缓，主因下半年外需降温、同时国内受疫情反复影响终端消费转弱；净利增速高于收入主因22年毛利率同比+4.99pct至25.71%、期间费用率同比-4.86pct至9.52%（销售/管理/财务/研发费用率分别同比
-0.32pct/-0.69pct/-3.01pct/-0.84pct至1.97%/5.71%/-2.15%/3.98%，财务费用率下降较多、主要受益于人民币贬值），此外持有的交易性金融资产贡献公允价值变动收益1.7亿元、增厚业绩。

22年收入增长主要来自外销拉动。1）面料、衬衣均实现量价齐升：22年面料/衬衣收入分别同比+27.47%/+53.09%、收入分别占比74.10%/19.60%，面料销量/单价分别同比+12.2%/+13.6%，衬衣销量/单价分别同比+30.8%/+17.0%，面料、衬衣均实现量价齐升。2）外销收入大增、国内小幅下降：22年外销/内销收入分别同比+64.39%/-4.52%、收入分别占比66.59%/33.41%，海外市场表现仍好于国内，外销收入占比从21年53.66%提升至66.59%。外销以东南亚、欧美市场为主，22年收入分别同比+54.73%/+113.97%、分别占比33.96%/17.29%。3）需求展望：22年由于海外宏观经济在下半年转弱及国内疫情反复，公司外销呈前高后低特点、内销较疲弱，23年随海外客户去库、国内市场逐渐回暖，我们预计公司业绩表现大概率呈前低后高特征。

22年棉价同比上涨、人民币贬值、产能利用率回升共促毛利率提升。22年毛利率同比+6.59pct至25.01%，主要受益于：1）22年国际长绒棉均价同比+47%。22年1-11月美国长绒棉价格维持在310-350美分/磅高位、11月以来下跌趋势较明显，但22全年来看美国长绒棉均价同比上升47%。受益于低价库存逻辑公司毛利率有所提升。截至23年4月美国长绒棉价格降至180美分/磅。2）22年人民币汇率贬值约4.3%。22年美元兑人民币（CFETS）平均汇率6.73、较21年均值贬值4.3%，公司海外收入占比较高，人民币贬值有助毛利率提升。3）22年面料/服装产能利用率分别同比+4pct/+18pct。受益于22上半年外需旺盛及东南亚产能恢复正常，22年面料/服装产能利用率分别回升至80%/88%（21为76%/70%），带动毛利率提升。

盈利预测与投资评级：公司为全球色织布龙头，22年在上半年外需强劲、棉价上行、人民币贬值等因素综合带动下面料及衬衣产品均实现量价齐升，收入实现较快增长、产能利用率改善。棉价、汇率、产能利用率的变动对毛利率、费用率等指标亦有改善，促进净利润实现接近两倍高增。考虑22年公司业绩超预期，结合近期外需转弱、棉价下行震荡、人民币汇率结束单边贬值趋势等因素，我们将公司23-24年归母净利从8.6/9.4亿元上调至9.7/11.0元、新增25年预测值12.4亿元，22-25年PE为7/6/6X，估值较低，维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾令仪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.09亿，根据现价换算的预测PE为6.72。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鲁泰Ａ（000726）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

最新盈利预测明细如下：

鲁 泰Ａ董秘：尊敬的投资者您好！在全球消费低糜的形势下，目前国内市场恢复情况相对于海外市场来说更明显一些。谢谢您的关注。

根据公告，报告期，公司全年获得授权专利65项，其中发明专利21项。技术成果鉴定2项，1项达到国际领先水平，1项达到国际先进水平。公司的“高保形针织衬衫面料加工关键技术及产业化”项目以及“棉织物无氟易去污-免烫-超级增白多功能整理关键技术及产业化”项目获中国纺织工业联合会2022年度科学技术进步奖二等奖，“舒适持久冰爽抗皱衬衫”获评“2022年度十大类纺织创新产品”。

风险提示：国内外需求复苏不及预期、汇率及棉价波动等。

投资要点

公司自1995年起先后通过了ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系、SA8000社会责任管理体系，WRAP环球服装生产社会责任标准、STeP可持续纺织品生产、GOTS全球有机纺织品认证标准、GRS全球回收标准的认证、Higg环境和社会责任模块认证以及CNAS国家实验室认可，实现了公司管理的国际化、标准化和规范化。为追求卓越绩效的经营管理，更好的提高公司的绩效和能力，公司逐步导入GB/T19580《卓越绩效评价准则》，构建了“大质量”体系，推动管理创新，确保了公司的运营质量。

中证智能财讯 鲁泰A（000726）4月28日披露2023年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入13.78亿元，同比下降12.77%；归母净利润9575.92万元，同比下降39.92%；扣非净利润5133.24万元，同比下降62.65%；经营活动产生的现金流量净额为-3678.92万元，上年同期为-1595.38万元；报告期内，鲁泰A基本每股收益为0.11元，加权平均净资产收益率为1.06%。

数据显示，2023年一季度，公司毛利率为20.75%，同比下降3.62个百分点，环比下降3.98个百分点；净利率为6.64%，较上年同期下降3.33个百分点，较上一季度下降8.85个百分点。

2023年一季度，公司加权平均净资产收益率为1.06%，同比下降0.91个百分点，环比下降2个百分点。

截至2023年一季度末，公司经营活动现金流净额为-3678.92万元，同比减少2083.53万元，环比下降73001.11万元，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致；筹资活动现金流净额1.43亿元，较上年一季度末增长2.45亿元；投资活动现金流净额-5.33亿元，上年同期为-5532.51万元。

2023年一季度，公司营业收入现金比为108.27%，净现比为-38.42%。

资产重大变化方面，截至2023年一季度末，公司货币资金较上年末减少10.91%，占公司总资产比重下降1.65个百分点；在建工程较上年末增加51.53%，占公司总资产比重上升0.78个百分点；固定资产较上年末减少2.13%，占公司总资产比重下降0.78个百分点；应收账款较上年末减少13.39%，占公司总资产比重下降0.65个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年一季度末，公司一年内到期的非流动负债较上年末增加32.23%，占公司总资产比重上升0.75个百分点；短期借款较上年末增加18.46%，占公司总资产比重上升0.73个百分点；应付账款较上年末减少29.98%，占公司总资产比重下降0.55个百分点；长期借款较上年末减少37.44%，占公司总资产比重下降0.52个百分点。

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