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巴菲特再次加仓西方石油！
据9月28日周三公布的一份监管文件显示，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司在9月26日至28日之间购买了599万股西方石油公司的股票，耗资约3.52亿美元。如今，巴菲特对西方石油的持股已经增加至20.9%。
在这些交易完成后，伯克希尔哈撒韦现在拥有约1.944亿股西方石油股票，基于周三西方石油收盘价61.41美元计算，总价值约119亿美元。
当前，伯克希尔还拥有100亿美元的西方优先股，每年可产生8亿美元的股息。
伯克希尔哈撒韦上次增持是七周之前，当时的增持则将伯克希尔哈撒韦的西方石油持股比例推高至20%以上。
在上次交易后，西方石油股价在8月29日一度达到77.11美元的峰值，随后因美国股市普遍疲软而下跌。在本周的收购中，伯克希尔哈撒韦支付了每股57.9至61.4美元的价格。
今年以来西方石油的股价已经上涨了一倍多。
8月，美国能源监管机构允许伯克希尔哈撒韦购买西方石油公司50%的普通股。有媒体上个月援引知情人士的话报道称，即便监管机构允许巴菲特收购西方石油，巴菲特也不会在最近出手将西方石油收入囊中。
为什么巴菲特青睐西方石油？
首先，在2020年代的上半部分，通货膨胀似乎是大趋势，而原油是目前最好的天然对冲通胀的工具之一。由于地缘冲突以及过去五年缺乏对新油田的投资已经打击了原油的供应，导致从OPEC到美国页岩油的所有石油生产状况都停滞不前。与此同时，尽管各国政府推动转向清洁能源，但由于疫情等因素，市场对化石燃料的需求一直很强劲。因此，虽然随着从公用事业到太阳能等能源领域的投资，巴菲特声称自己是围绕化石燃料辩论的现实主义者。
第二，巴菲特已经对西方石油这家公司非常熟悉。巴菲特于2019年首次投资西方石油，当时这家石油公司正与雪佛龙公司展开竞购战，以收购其在休斯顿的竞争对手阿纳达科石油。西方石油公司首席执行官Vicki Hollub曾面见巴菲特，并说服巴菲特为其增加100亿美元的资金。巴菲特的雪中送炭，足以扭转交易，雪佛龙很快就退出了。作为交换，巴菲特获得了西方石油年收益率为8%的优先股以及以每股59.62美元购买更多普通股的认股权证。
第三，是西方石油的价值。最初，西方石油收购阿纳达科的交易是一场灾难，因为它在疫情之前给西方石油公司的资产负债表增加了超过300亿美元的额外债务。随着油价暴跌，西方石油的市值从2019年前的500亿美元跌至2020年底的不到90亿美元。但另一方面，这一收购案为巴菲特创造了价值。去年年底原油价格出现好转，并因地缘冲突而受到提振，西方石油公司最有可能从中受益。该股是今年标准普尔 500指数中表现最好的股票，今年以来涨幅一度达到140%以上。
第四个因素是这可能是巴菲特处理他手头大量现金的一个方式。过去几年，过多的现金一直是伯克希尔哈撒韦最大的投资挑战之一。截至6月底，该集团手头有约1050亿美元。据晨星研究称，预计未来五年每个季度该集团将获得约80亿美元的自由现金流。但是，当前严重的通货膨胀将迫使该集团把现金投资出去。市场有分析认为，巴菲特对西方石油股票的增持最终可能会演变成一场慢动作收购。
第五个因素是页岩油。西方石油不仅是美国最大油田二叠纪盆地最大的生产商之一，而且还是成本最低的生产商之一，维持其获利所需的油价仅为每桶40美元。这意味着按照当前油价在高位运行的状况来看，西方石油对投资者来说，的确是个好选择。尽管三年前收购阿纳达科的成本可能很高，但这一收购案让西方石油公司将其在美国二叠纪油田的持有量增加到280万英亩，是纽约市的14倍。此外，西方石油在墨西哥湾和阿尔及利亚增加了稳定的资产。
第六个因素是巴菲特与西方石油CEO Hollub有着良好的个人关系。今年，巴菲特在阅读了西方石油公司2月25日财报电话会议的记录后称赞了Hollub：
我读了每一个字，她以正确的方式经营公司。
最后，拜登政府的《降低通胀法案》。Hollub称该法案“非常积极”。 这可能与其扩大碳捕获税收抵免有关，西方石油公司是其中的主要支持者。 该公司计划建造世界上最大的直接空气捕获工厂，每从空气中吸出一吨碳，该工厂将获得高达180美元的税收抵免。
本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多
证券类书籍汗牛充栋，如果有一本书堪称经典永流传的话，那一定包括格雷厄姆的《聪明的投资者》。
本书写成于1949年，最近已经整整73年，被历代投资者奉为经典，不管你是刚刚入门的行业小白，还是已经功成名就的投资大师。
1950年，19岁的巴菲特，第1次阅读本书，认为是有史以来投资论著中最杰出的一本，直到今天巴菲特依然这样认为。
本杰明·格雷厄姆，1894年5月9日出生于英国伦敦，证券分析师，他享有"华尔街教父"的美誉。他也是大名鼎鼎的巴菲特的老师。
在格雷厄姆《证券分析》出版之前，华尔街习惯以道氏理论和道·琼斯指数来分析股市行情，个股定价几乎无序而混乱，更无任何计量选股模式，格雷厄姆可以称得上是运用数量分析法来选股的第一人。
格雷厄姆在华尔街从业50年，为华尔街培养了无数的分析师。
这本《聪明的投资者》是本杰明.格雷厄姆将《证券分析》简化，并以通俗的方式，将价值投资理论介绍给普通投资者。
虽然过去70多年，回头看，其中的很多语言依然很让人警醒：
◎股票并不是交易代码，是实实在在的企业的所有权。企业的内在价值并不依赖于股票的价格。
◎市场像一个钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。聪明的投资者是现实主义者，从悲观主义者手中买进股票，向乐观主义者卖出股票。
◎每笔投资的未来价值是现在价格的函数，你付出的价格越高，你的回报就越少。
◎投资成功的秘诀在于你的内心。如果你在思考问题时持批判态度，不相信华尔街所谓的事实，你就能获得稳定的收益。
该书指出投资与投机的本质区别:投资是建立在敏锐与数量分析的基础上，而投机则是建立在念头或是臆测之上。二者关键的区别在于对股价的看法不同，投资者寻求合理的价格购买股票，而投机者试图在股价的涨跌中获利。
格雷厄姆把投资者分为两个基本类型：防御型和进取型。防御型投资者的首要目的是避免重大的错误，其次是在不必付出太多的努力，承担太大的烦恼去做投资决策。而进取型投资者愿意为挑选更具吸引力的股票付出时间和精力，以求获取超出平均水平的回报。
格雷厄姆对积极的投资者能否获得超额收益，非常怀疑。他认为普通投资者只需要付出很小的努力，很少的智慧，就可以获得可靠的投资成果。但是想要提高这个轻易获得的成果，却需要付出大量的努力和非凡的智慧。而且很有可能，投资者会发现自己陷入一种更为糟糕的境地。
70年前格雷厄姆就发现：投入了更多的精力，进行了大量的研究，同时具有很好天赋的人，华尔街不但没有赚到钱，反而亏损。
投资者为了取得优于平均的水平而采用以下几种方法：
1、 市场交易。通常是指在股价上升时买进股票，掉头向下时抛出。他们选择那些表现优于市场的股票，甚至还经常进行卖空交易。
2、 短线择股。买进那些已经报告或者预计将要报告业绩增长，或者有其他利好消息的股票。
3、 长线择股。这种方法看重公司过去拥有的良好成长记录，并相信这种成长很有可能会延续到未来。
通过以上方法是否能获得较大的成功呢?格雷厄姆通过对华尔街大量交易者的观察，对此表示否定。原因在于：首先，人总是会犯错的;其次，人的竞争力有限，即使是判断无误，当前的市场价格也已经包含了这种预判。
任何具有良好计算能力的聪明之士，都希望能在华尔街通过别人的愚蠢而获得一笔收益，但这只是表面的东西，实际并不容易。
作者通过对以往55年的交易数据的研究，通过对通货膨胀程度，债券收益水平，企业利润等数据的研究，分别对防御型投资者和进取型投资者，给出了相应的投资组合策略。
这些策略虽然过去70年，不管是中国股市还是外国股市，通过数据回测，在一个超过10年的周期中，赢利率超过债券的收益和指数平均水平。
这些数据足以提供一个非常实际的安全边际--在合适的条件下，将会避免损失或使损失达到最小。在完全正常的条件下，获得理想结果的可能性是很大的，这就是投资于普通股的安全边际策略。
真正的投资，必须有一个真正的安全边际。并且，真正的安全边际以由数据、有说服力的推理和很多实际经验得到证明。
第一条规则:永远不要亏损。
第二条规则:永远不要忘记第一条。
在正常条件下，为投资而购买的一般普通股，其安全边际即其大大超出现行债券利率的预期获利能力。
格雷厄姆认为：这种安全边际的投资策略能在降低投资风险的时候保证获取更大的赢利。
苛刻的批评者可能会认为：
1、格雷厄姆本身的投资成果没有他的学生巴菲特的投资收益那么显赫。
2、巴菲特后面的一些投资，实际上并完全没有遵循这些策略。
3、格雷厄姆其他学生，也远没有巴菲特这么有名。
实际上，格雷厄姆是开创了一门学科，一种正确进入证券分析的方法，一种正确看待证券市场的角度，一种正确的证券交易的心态。就像楷书的笔画练习对于书法的重要一样，即使狂草大师面对刚入门的学生，也会要求练习笔画，因为这是无数大师证实过正确的路径。
第一次乃至第3次或第4次，阅读格雷厄姆的这部杰作，你都会有一种兴奋和愉悦的感觉。
像所有的经典著作一样，本书会改变我们看待世界的方式。
而且通过教育我们，本书也获得了新生。
你读得越多就能理解越深刻。
以格雷厄姆为导向，你必定会成为一个非常聪明的投资者。
推荐希望在股市中寻找正确方向的你，一睹为快。
有惟财税马继安于2022年1月19日
