提到对冲，不少人会联想到“高风险”，但实际上恰恰相反，对冲的英文叫“Hedge”，是避险的意思。使用对冲策略，不仅在市场出现系统性风险时能够有效控制回撤，保护收益，更是获取长期收益的利器。对冲的优势在于降低市场的系统性风险，获得与市场行情相关性较低的阿尔法收益，最大程度满足投资者对于财富稳定增长的需求。

股票市场可能遭遇严重的回撤。投资者往往对市场消息反应过度。对利好消息的过度反应造成股价的泡沫，对利空消息的过度反应引发大跌。股市回撤的概率往往出人意料。一般而言，只要投资者继续持有，假以时日股价总能反弹。不过，所谓“假以时日”也可能是“经年累月”。但是，如果投资者在市场大跌的恐惧中选择“割肉”离场，账面亏损变成实际亏损，则再没有机会东山再起。对睿智又富有冒险精神的投资者来说，每一次大跌都是买入的机会。投资股市的成功之道就是保持耐心、自控力和头脑清醒。控制回撤幅度的一个办法就是分散投资。多资产投资的目的之一就是把控股市的下行风险。在组合中，通过降低股票资产的配置，增加低风险防御型资产的比重，如政府债券和货币市场工具等，可有效降低组合对股市的风险暴露。

如果还是不行，笔者认为还有替代方案，那就是进行跨期正套(对冲)，即多近月合约、空远月合约，也就是做多期差。不过，这对基差和期差研究有更高的要求，而且风险比基差交易要高。

听起来容易，目标都是大家想达成的，但如何才能做到“绝对收益目标”呢？

在大部分情况下，股票市场的有效性比较高。主动管理的股票组合在计提了费用之后，其业绩很难超过被动指数基金。但是，市场上还是有少数卓越的投资者能够持续地跑赢业绩比较基准，获取Alpha收益。人非圣贤，孰能无过。伯克希尔哈撒韦公司副主席查理·芒格说过:“我们所具备的长期优势不是自己多么聪明智慧，而是避免做出愚蠢的决策，这本身已经是一件了不起的事情了。”

为规范股指期权合约交易行为，维护市场交易秩序，保护市场参与者的合法权益，交易所将自2022年7月22日起进一步完善交易信息报备相关工作，客户报备标准如下：

什么是对冲绝对收益型基金？为何要设置封闭期和开放期？下面带来详解。

即使是相对长期持有，投资股票也不能确保获得正收益。从2000年到2012年的十多年里，大多数股票市场表现疲弱，其中包括2000年的科技股泡沫破裂和2008年的全球金融危机。尽管长期看股票总能为投资者带来收益，但并非每个投资者都能坚持到底。很多投资者的业绩考核指标是短期的，比如基金经理很可能因业绩不佳而丢了饭碗，就等不到扭亏为盈的那一天了。

那么，“Alpha对冲策略”就是与市场的涨跌无关，主要取决于Alpha选股能力；此外，还要考虑下市场对冲成本。

目前，中国做宏观对冲的获利空间要比美国市场更大，而且中国宏观策略的规模还较小，策略不拥挤。相信随着交易品种和交易制度的不断完善，宏观策略一定会取得越来越多的发展，未来将会成为高净值客户必配的策略。

盈米基金研究总监靖轩表示，量化对冲基金是公募基金中非常小众的一个品种，大部分是在2014年、2015年成立的。这类基金通过量化模型构建股票多头组合，并利用股指期货等衍生工具对冲系统性风险，从而获得稳定的超额收益。量化对冲基金是追求绝对收益的产品，业绩基准大多是一年期定期存款利率，属于中低风险的产品。2015年9月开始，中金所对股指期货交易进行较为严苛的限制，这类产品受到了冲击，没有发展起来。2017年2月中金所对股指期货交易保证金比率及手数进行一定程度放松，这类产品迎来了更好的发展环境。

资金占用低、无保证金追加：期权具有很强的杠杆作用，尤其是虚值期权，权利金很低。与期货交易相比，期权更有效地使用资金。对于期权卖方来说，收取的权利金可抵补部分保证金，降低资本成本。因此，通过期权套保可以降低企业的资本成本。在利用期货保护现货价值的过程中，如果期货部分出现亏损，就必须追加交易保证金。如果资金不能及时补足，会被强行平仓，套期保值计划将无法实现。如果应用期权来套期保值时，买方支付权利金，不缴纳保证金，无论价格如何变动，都不需要追加保证金，因此，套期保值计划不可能因资金短缺而无法实现，资金管理更加方便。

这两类产品都有配置价值，比较适合长期持有。但是两类产品在不同的宏观环境下会略有差异。比如，像去年的行情，股债都有机会的时候，固收+类产品相对来说收益的进攻性会更强一些，表现得会更好一些。

问：与传统的股债类基金相比，量化对冲基金有哪些自己的特色？

获取期间收入

中证500期权在哪交易？

名字里有“绝对收益”字样的产品，并不一定会有绝对收益，而是指以绝对收益为目标来进行投资的这样一类产品。通常的做法是通过股指期货对冲的一些手段，灵活运用各种各样的选股策略或思路，再结合大类资产配置包括股债的一些配置，来获得一个相对稳定的绝对收益。

“相比债券类产品不能参与打新，量化对冲基金打新的参与力度大很多，尤其是参与科创板打新，有些量化对冲基金最近1个月收益高达8%左右。”靖轩表示，综合来看，这类产品适合三类投资者：一是投资期限在1~2年，追求稳健收益的投资者;二是认为市场会继续下跌，需要避险的投资者;三是利用该类产品进行科创板打新。

01 什么是宏观对冲策略？

桥水基金属于被动宏观策略，是以“系统化”的金融工程和低相关性为基础，争取在不同的资产包之间取得平衡的配置效果，以不变应万变。比如桥水基金的做法是全天候宏观策略，宏观不择时，构建适应于不同经济环境的投资组合，赋予每个经济情况25%的风险。底层资产来看，低风险、低回报的资产（如债券）通过加杠杆提高回报；高风险、高回报的资产（如股票）通过低杠杆降低波动。

今年以来，量化对冲产品表现不俗，目前市场上17只可以对冲的绝对收益基金今年以来平均收益为5.66%，战胜不少理财产品。

年内平均收益5.66%

据记者统计，目前公募系中，有对冲条款的绝对收益类产品约17只。这类基金有两大特色，第一是通过股指期货做对冲，追求绝对收益;第二是业绩比较基准均为绝对值，如“一年定存+3%”、“一年定存+2%”、“一年期定期存款基准利率”等是主流的业绩比较基准，凸显出绝对收益特征。

Wind数据显示，这17只基金今年以来平均收益为5.66%，其中，广发对冲套利表现最好，收益率达到11.99%;汇添富绝对收益策略、富国绝对收益多策略收益率分别为10.76%、9.16%，南方绝对收益策略、南方安享绝对收益、华泰柏瑞量化对冲、中邮绝对收益策略等产品也表现较好。

靖轩表示，量化对冲基金近期受到关注，主要原因有二：一是2018年以来市场经历了大幅调整，量化对冲基金作为追求绝对收益的中低风险的组合，具有避险功能;二是科创板打新，这类产品除了利用量化对冲策略获得稳定收益之外，还有一部分是参与打新带来的收益。

格上财富研究员张婷也表示，目前来看，这类产品的数量以及规模都比较小，单纯从量化对冲的角度来看，很难做出较高的收益。但另一方面，随着科创板的上市，这些对冲基金都参与了打新，因为规模都不大，还是获得了不错的打新收益，在科创板上市第一周，很多基金净值涨幅都超过3%。

张婷表示，首先，规模太小的不要选择，避免清盘;其次，选择业绩优异且稳定的基金。“量化对冲产品风险在于基差一直处于贴水状态，对冲成本过高;另外，受制于公募投资限制以及监管严格，获取阿尔法收益的空间不大。”不过，张婷表示，相比于量化对冲产品，目前更建议投资者布局股票多头产品，目前点位较低，估值也属于历史低位，长期来看，收益风险比很高。

上一篇：股票000839(股票)

下一篇：高铁概念股研究报告(高铁概念股票龙头)