2020年迪士尼板块有哪些股票？迪士尼概念股票一览

　　sh600009上海机场

　　sh600115东方航空

　　sh600170上海建工

　　sh600284浦东建设

　　sh600448华纺股份

　　sh600611大众交通

　　sh600629华建集团

　　sh600630龙头股份

　　sh600637东方明珠

　　sh600650锦江投资

　　sh600655豫园股份

　　sh600662强生控股

　　sh600675中华企业

　　sh600676交运股份

　　sh600692亚通股份

　　sh600754锦江酒店

　　sh600818中路股份

　　sh600820隧道股份

　　sh600826兰生股份

　　sh600827百联股份

　　sh600834申通地铁

　　sh600836界龙实业

　　sh600838上海九百

　　sh600895张江高科

　　sh603008喜临门

sz002153石基信息

　　sz002161远 望 谷

　　sz002162悦心健康

　　sz002176江特电机

　　sz002184海得控制

　　sz002243通产丽星

　　sz002269美邦服饰

　　sz002293罗莱生活

　　sz002345潮宏基

　　sz002348高乐股份

　　sz002375亚厦股份

　　sz002431棕榈股份

　　sz002609捷顺科技

　　sz002613北玻股份

　　sz002615哈尔斯

　　sz002699美盛文化

　　sz002875安奈儿

　　sz300146汤臣倍健

　　sz300172中电环保

　　sz300232洲明科技

　　sz300272开能健康

　　sz300329海伦钢琴

伴随着上海迪士尼主题乐园开园进入倒计时阶段，昨日迪士尼主题板块再度受到市场热捧。

消息面上，上海地铁11号线迪士尼车站于今日正式试运营，梦幻、华丽且充满迪士尼风格的车站外景以及未来热闹景象的良好预期，化作一股清新的迪士尼“气息”飘入了A股市场。而分析人士也表示，随着开园日期临近，迪士尼主题将获得事件性利好催化，同时使相关概念股更易受到市场主力资金关注。

从业绩角度来看，上述与迪士尼乐园相关的上市公司中，有8家公司已披露一季报，其中，捷顺科技、*ST中企、哈尔斯、中电环保、悦心健康、汤臣倍健等公司一季报归属母公司净利润均实现同比增长，而悦心健康预计上半年净利润将实现同比扭亏，哈尔斯、捷顺科技预计上半年净利润均有望实现同比大幅增长。尤其是昨日实现涨停的哈尔斯，公司预计上半年净利润将同比增长40%-60%，原因为销售规模增长。公司为国内不锈钢保温杯龙头，并与上海国际主题乐园有限公司、上海国际主题乐园配套设施有限公司签署谅解备忘录。

不过，虽然迪士尼主题投资热度逐渐升温，有机构普遍认为板块的普涨阶段已过，需精选个股进行投资。其中，瑞银证券便表示，上海迪士尼乐园取得成功的可能性较高，但鉴于板块自2013年以来较沪深300指数已取得了近200%的超额收益，高溢价已经反映了投资者对上海迪士尼较高的预期。因此，建议投资者有选择地参与迪士尼主题投资。

相关个股

美盛文化:收入下滑主要系高基数因素,"IP战略+次元布局+青春定位"战略持续推进

2014年收入高基数导致营收规模小幅下降, 而投资收益等支持净利润高增长.(1)高基数导致营收同比下降:2014年, 公司实现营业收入4.56亿,同比大增97.3%,主要是由于同年迪士尼动画影片《冰雪奇缘》大热, 对公司系列动漫服饰等产品销售拉动较大,且荷兰公司整年纳入合并范围导致;在高基数影响下,动漫服饰收入下降,2015年收入下滑10.50%.(2)经测算,投资收益及营业外收入高增长推动业绩增速:公司2015年投资收益大增,导致营业净利润同比增长20.49%,而政府补贴增加推动营业外收入提升约50%,推动归母净利润同比增长33.97%.

传统主业有望受益于迪士尼开园利好. 公司是中国目前规模最大的动漫服饰及衍生品研发生产企业,早在2011年与迪士尼合作,为其提供特别服装和配套道具,2016年6月, 上海迪士尼预计开园,有望带动公司加工业务订单增长,且公司积极涉足泛娱乐产业链,对其动漫服饰业务主业带来提振.

"IP战略+次元布局+青春定位"战略持续推进.(1)布局泛娱乐全产业链,进展良好:公司以IP为战略核心, 通过持续并购,采用多次元(全面覆盖一次元的文学,音乐,到二次元的动漫,游戏,影视,二点五次元的Cosplay产业,以及三次元的衍生产品,N次元的AR/VR领域等)策略, 布局IP入口+内容制作+发行运营+衍生品开发+销售渠道,贯穿泛文娱产业上下游.(2)2015年公司IP相关业务表现突出:在动画片业务方面,公司原创动漫《星学院》第一部2015年8月在卡酷少儿频道首播,在当期新生产的动画作品中排名第一,并在戛纳电视节获得了"最受全球青少年儿童欢迎的作品"第六名.在游戏业务方面,在前期推出的网页游戏"梦回三国"的基础上,2015年推出的改编于公司IP《星学院》的游戏,以及德州扑克主题的游戏《纸牌三国》等,发展势头迅猛.

定增打造文化生态——收购"真趣网",打造IP全产业链.

2016年2月,公司发布定增预案,拟募资30.3亿元,其中9.30亿用于收购"真趣网",21亿元用于IP文化生态圈打造."真趣网"专注轻游戏平台和移动广告平台建设,承诺2015-2018年实现净利润不低于6000万元,7800万元,9500万元和11450万元;

中信建投预计2016-2017年归母净利润分别为2.09, 2.53亿,对应定增之后5.36亿总股本的EPS分别为0.38,0.46,PE分别为90,77倍,首次覆盖,给予"增持"评级.

上海机场:流量增长,非航发展,投资收益均存较强向上预期差

航空主业稳步提升.2013-2015年,上海机场运营业绩持续加速增长业绩稳步提升:飞机起降架次增速由2.6%上升到11.7%,旅客吞吐量增速由5.1%提升至16.3%.横向比较来看,上海机场流量水平已经明显领先于北京,广州,深圳等枢纽机场,甚至快于许多旅游类机场.从今年春运情况看, 中国消费者选择出境旅游的目的地前三名是日本,韩国和泰国.而上海一方面是第一大出境游的出发地或中转地, 浦东机场国际旅客占比高;另一方面上海紧邻日,韩,浦东国际机场是前往日韩的首选.

迪士尼流量有望形成新的预期差.3月28日迪士尼门票预售被"秒杀",6月迪士尼开园后流量聚集效应预计十分显著.从东京迪士尼的情况来看, 2013-2014财年"家庭游"和"亲子游"的比例占到60%以上. 上海迪士尼乐园开幕有望成为最佳亲子游目的地.这点也和上海世博会有着明显的差异,世博会的游客中有不少是到上海出差的商务旅客,而迪士尼商务旅客预计较少,休闲旅客占据绝对优势.

公司非航业务发展值得期待.公司2015年非航收入同比增长6.56%, 占比营业收入比例49.2%.除了机场流量的稳定增长外,公司商业面积扩充潜力十足.目前机场商业面积3万平方米,相比设计面积5万平方米仍有很大提升空间.

投资收益中期向上.公司2016年航油投资收益预计同比小幅上升.同时广告公司的投资收益继续保持稳定增长, 去年实现利润3.11亿元,同比增长2.3%.而增长主要来自德高动量在虹桥机场行之有效的经营成果.德高动量已经开始进行外延式扩张,预计会带来更多的业务增量.

海通证券预计公司2016-18年的EPS分别为1.49元, 1.71元和1.92元.目前公司估值在20倍左右,维持"增持"评级,目标价37.25元,对应2016年动态PE为25倍.

风险提示.大盘系统性风险.

吉祥航空:春运错期效应减弱导致需求增速环比下滑

春运错期效应减弱导致需求增速环比下滑.公司2月RPK同比增长32.2%,增幅较1月的47.5%环比出现下滑, 预计主要是2月春运错期效应小于1月造成的(2016年春运时间是1月24日至3月3日, 而2015年春运时间是2月4日至3月15日).考虑上海机场产能富余叠加9元航空双品牌驱动,我们预计公司2月需求增速仍将高于行业水平.

客座率持平,国际线承压.公司2月ASK同比增长32.2%,在需求增速相对放缓的情况下,最终客座率小幅提升0.1个百分点至88.3%,基本持平.其中,虽然春节假期出境游需求旺盛,但各大航空公司大力增投国际线,竞争激烈造成国际线客座率承压,2月同比下滑5.0个百分点.

中金公司维持2015/16/17年归属母公司净利润10.66亿元/17.58亿元/24.32亿元不变,分别合全面摊薄的每股盈利0.94元,1.55元和2.14元.

当前股价对应14.4x2016P/E.短期看, 浦东机场产能富余,迪士尼开园确保需求高增长;长期看, 定位精准,深耕上海,双轮驱动,未来淘旅行平台,9元航空快速发展都值得期待,维持推荐评级和目标价人民币40元不变,对应25.8x2016P/E.

风险经济增长不如预期,油价大幅上升,人民币贬值.

中青旅:16年高增长预期+迪士尼主题,攻守兼备投资品种

乌镇:品质升级推动客流持续爆发,住宿提价有望带来业绩超预期

从观光, 休闲,度假到文化,十多年来,乌镇景区的内涵一直在不断丰富提高,并推动乌镇客流持续保持较快增长.2015年,乌镇景区客流预计接待客流近800万人次,其中西栅客流已经超东栅客流.

预计乌镇景区一季度客流有望继续保持30%+的高增长. 从我们跟踪了解的情况来看,今年一季度,乌镇景区有望继续保持30%+的高增长,主要得益于以下几方面的因素:一是近两年伴随乌镇国际戏剧节, 世界互联网大会永久会址落地乌镇,木心美术馆,木心纪念馆, 乌镇大剧院,加之跑男拍摄地等宣传,文化内涵的持续丰富带来乌镇景区的品质升级和品牌影响力显著提升,吸引游客纷至沓来;二是景区不断优化和改善游客游玩体验, 比如春节黄金周通过推出水上灯节等活动,有效分流,并提升游客高峰期游玩体验,使因灯节慕名而来的游客从春节黄金周持续到元宵佳节后(水上灯组原计划春节后拆除,由于游客踊跃,直至3月中旬才拆除);三是由于互联网大会等效应,乌镇景区会务团进一步增加,尤其是高毛利的会务团增长明显.

景区住宿从3月16日开始提价100-200元,在高入住率下有望直接推动业绩高增长.自2006年西栅景区开业以来,乌镇景区的住宿设施持续完善,目前已经达到2000间左右(其中西栅景区近1800间左右,乌村186间).目前,景区住宿已经是乌镇景区最主要的收入来源(占比超50%).

从酒店价格来看,相比国内一线景区内的住宿设施,乌镇景区内的住宿设施一直相对便宜,尤其是民宿,多数集中在300-700元之间.我们估算2015年乌镇景区的平均房价约650-700元(2014年,乌镇景区内的平均房价约600元).

从2016年3月16日起,如下表所示,乌镇景区住宿大面积提价,主要集中在乌镇西栅景区内住宿, 提价幅度约100-200元不等(主要集中在中端主力房型,而最便宜的床位,景区外经济型酒店和最贵的宜园酒店未提价).从提价以来的情况来看, 由于乌镇景区良好的品牌影响力和游玩休闲体验, 加之此前住宿定价相对偏低(长隆景区4000间房,平均房价1200元左右), 因此提价之后景区住宿率提价后仍然良好(提价幅度最高的望津里通过赠送西栅门票的方式有效过度).

如果假设乌镇有1700间客房提价,平均提价幅度120元,按照全年80%的入住率计算, 据此测算从3.16至12.31可以贡献乌镇景区3550万净利润,从而可以在一定程度上助力乌镇景区业绩较快增长.(国信证券)

锦江股份:借卢浮"引进来"+"走出去",打造国际连锁酒店集团

1.借助卢浮完成"引进来"和"走出去"战略.卢浮集团在2015年2月底完成交割,2016年1-2月亏损, 3月盈利情况良好."走出去":收购卢浮集团后,公司将把国内品牌通过卢浮集团的平台拓展到国外;"引进来":卢浮的品牌中郁金香和campanile会在上海开店.卢浮品牌在中国会放在锦江都城来管理,中式品牌在国外业务会由卢浮集团来管理.卢浮集团目前受到恐怖袭击影响,2016年的营业收入目标是4.81亿欧元.

2.内生提升加盟比重+外延打造国际连锁酒店集团.2015年锦江境内酒店业绩下滑主要是东北地区及三四线城市业绩下滑明显,华东地区及北上广深收到影响较小.中国酒店的连锁化只有30%左右,相比国外的50%仍有较大提升空间,中高端酒店连锁化比例更低, 对应发展空间巨大.内生增长角度,锦江定位全系列酒店,重点发展中端品牌,未来公司会提高加盟酒店比重, 提升利润率.外延式扩张角度,公司会持续布局酒店连锁化;锦江都城品牌在2-3年内收购一些老旧酒店及二三线城市的三四星际酒店;铂涛的规划和目标仍在讨论中,预计2015年铂涛净利润在1.7-1.8亿.

3.中银国际预计2016-2018年每股收益为0.90,0.99,1.08元(不考虑收购铂涛和定增),维持买入评级.

新世界:大丸百货亏损致公司业绩下滑超预期,继续看好大健康转型

公司发布2015年业绩预减公告:预计2015年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,减少75%-80%.

大丸百货开业当年亏损导致业绩大幅下滑,预计大丸百货逐年减亏.公司2015年业绩较2014年下滑75%-80%的主要原因为公司持股49%的新世界大丸百货开业当年出现巨额亏损.

新世界大丸百货于2015年5月正式开业,总投资60亿元,总建筑面积为12万平方米,我们预计大丸百货2015年亏损约4.90亿元.大丸百货定位中高端精品百货,位于上海南京路步行街东端终点处, 占据优势地理位置,我们认为,随着培育时间的加长和迪士尼的开园,大丸百货将呈现逐年减亏的情况.

战投价,险资举牌价和自有物业重估价值提供多重安全边际.我们认为,尽管公司2015年净利润出现大幅下滑,但是当前股价依然具有较高的安全边际.首先,公司拥有上海南京路权益自有物业25.88万平方米.按照每平方米自有物业5万元预计,保守估计公司当前自有物业的重估价值为129.4亿元;其次,从相关利益方的参与价格来看,公司定增引入战投的增发价格为11.64元;国华人寿两次举牌公司股份, 占公司股份的10%,举牌均价为19.26元,从以上三个角度来看,公司当前股价均具有较强的安全边际.

战略转型医疗大健康, 进入高成长行业,发展空间广阔.公司拟转型进入医疗大健康领域, 开展中医药保健品,药妆和中医诊疗等业务.老龄化是一个不可逆转的发展趋势,我们看好医疗大健康领域的长期发展前景,权威数据预测,到2020年,大健康服务业总规模达到8万亿元.我们认为,随着居民收入水平和生活质量的提升,药食同源和利用中医药国粹开展健康管理的需求将大幅提升. 公司旗下蔡同德堂为百年老字号中医药品牌,品牌优势突出,公司以蔡同德堂为突破口进行转型,我们其发展前景.

战投实力雄厚,医疗领域资源丰富,后期与公司开展合作的前景巨大,形成催化剂.公司本次引入的战投昝圣达近年来专注于地级市国资委下属国企的混合所有制改革, 在业务领域方面,昝圣达专注于新兴产业的投资,主要包括:环保,新能源,现代制药,医疗大健康等,尤其在医疗大健康和现代制药方面,积累了丰富的项目资源.我们认为,公司与昝圣达投资的其他项目开展合作是大概率事件, 将构成后期公司股价上涨的催化剂.

申万宏源预计2015-2017年归母净利润分别5200万元/1.05亿元/1.83亿元, 前次预测为8200万元/2.05亿元/2.83亿元,我,公司当前保守清算价值为118.19亿元.对应增发后股本的合理股价为18.29元.维持"增持"评级.

豫园商城:投资收益下降拖累业绩,获益金价上行及迪士尼开园

复星快乐时尚平台, 商旅外延稳步推进.作为复星快乐时尚平台,商旅项目积极推进:2015年12月沈阳豫珑城项目开业(10万平), 积极推进上海豫泰确诚商业广场(豫园二期, 14万平)开发,已完成两轮征询.完成对日本新野度假村100%股权收购,并联合复星国际,中国动力基金共同出资,间接持有加拿大太阳马戏团2.828%股权.

长江证券预计公司2016-2017年EPS为0.70和0.77元,对应PE分别为19倍和17倍,维持"增持"评级.

风险提示:消费进一步大幅下滑;新项目开业培育压力较大.

盘面异动：早盘两市双双高开，迪斯尼概念股率先发力，截至发稿，锦江股份早早封板，锦江投资、申通地铁、界龙实业、龙头股份等概念股涨幅超7%，多股涨幅超3%。

异动分析：消息面上，华特迪士尼公司和上海申迪集团于北京时间13日联合宣布，上海迪士尼度假区将于2016年6月16日正式开门迎客，并举办为期数日的盛大开幕庆典。分析认为，预计上海迪士尼2016下半年将迎来600万旅客，2017年将有1300万旅客。将为上海地区带来长期稳定增长的客流，给旅游、酒店、航空、机场、出租车、物流等企业带来长期增长动力。

海通证券最新报告称，预计开园时间确定后至开园前夕，区间内迪士尼行情最佳。参考世博会、奥运会与香港迪士尼开园的历史经验，主题性行情通常在确定开园时间与主题场馆建成完工时启动，在开幕前结束：（1）世博会基础设施竣工后至开幕前半个月，本地商业股上海九百、新世界、百联股份、豫园商城最高涨幅分别达到77%、31%、26%与14%；（2）奥运会行情在鸟巢等主体场馆建成后启动，至开幕前首商股份、北京城乡、华联股份、王府井最高涨幅分别达116%、62%、38%与30%，远超大盘表现；（3）香港迪士尼自确定开园时间至试运行期间，周生生、六福集团、先施、利福国际的涨幅分别为118%、76%、70%与21%，同期恒生指数涨幅为9%；上海迪士尼有望于2016年六一之前开园，而在开园时间确定后至开园前，区间内迪士尼行情空间最大。

锦江股份：卢浮酒店并表、金融资产减持增厚净利，迪士尼开业将催化内生增长

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-09-06

锦江股份公告，2015年上半年实现营收24.89亿元，同比增长81.9%；实现归属上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长56.5%；扣非后归属母公司股东的净利润1.53亿元，同比增长35%；实现每股收益0.3623元，同比增长17.35%。营收大幅增长主要系卢浮集团并表所致。2015年2季度单季实现营收15.8亿元，同比增长117.67%；实现归属上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长53.67%。

支撑评级的要点。

卢浮酒店并表贡献约45%酒店营收，营收内生增速较慢。有限服务型酒店业务实现营收23.64亿元，同比增长90.61%(其中卢浮集团自并表后实现营收15,754万欧元，约合10.82亿元人民币，卢浮集团营收贡献占比达到45.8%)。除去卢浮酒店并表因素，估计公司酒店业务营收内生增速约为3.3%。

团膳业务增速较快。2015年上半年，食品及餐饮业务营收1.25亿元，同比下降2.5%，主要系锦亚食品营收下滑19.78%所致；实现净利润2,861万元，同比下降19.95%。从事团膳业务的锦江食品、新亚食品、锦著餐饮业绩较优。

评级面临的主要风险。

旅游业系统性风险。

估值。

公司上半年营收、净利润增长主要依靠卢浮酒店并表及金融资产减持，内生增速较缓。上海迪士尼预计2016年春季开业，开业后将对上海周边酒店及餐饮迎来改善良机。法国卢浮酒店收购落地，资产整合预期后的业务协同值得期待。同时，股份公司层面的激励机制尚存空间以及后续外延式扩张仍可预期。考虑到迪士尼效应及海外资产整合，上调公司2015-2017年每股收益预测至0.71、0.96、1.09元，维持买入评级。

界龙实业：凭借区域优势，期待联姻迪士尼

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜 日期：2015-06-19

首次覆盖给予“增持”评级，目标价46.9元。界龙实业在上海迪士尼附近拥有工业土地储备约300亩，凭借在包装印刷领域的实力，我们认为公司有望承接上海迪士尼相关配套产品业务，是上海迪士尼乐园建成和开园的主要受益者之一。预计公司2015-2017年营业收入分别为2.20亿元、2.86亿元和3.79亿元，净利润分别为0.53亿元、0.77亿元和1.00亿元，对应EPS分别为0.16元/0.23元/0.30元。参考行业估值水平，并考虑到与迪士尼合作的潜在发展前景，我们给予界龙实业46.9元的目标价。

凭借区域优势，期待联姻迪士尼。根据美国华特迪士尼公司的披露信息，上海迪士尼乐园预计于2016年年初正式开园。作为全球第6个、中国第2个迪士尼乐园，上海迪士尼乐园从项目规划至今已历经10余年。项目最终于2011年4月正式开工，预计在2016年年初向游客开放。从年报数据看，界龙实业旗下10家包装印刷子公司均位于上海迪士尼周边(上海迪士尼一期园区北侧)。包装印刷生产基地合计工业土地储备约300亩，地上厂房建筑约50万平方米。我们认为，凭借界龙在包装印刷领域的实力，加之优越的地理位置，不排除公司未来与上海迪士尼在包装印刷相关配套产品上(如门票、地图印刷等)有合作。

凭借区域优势，期待联姻迪士尼。定增完成将明显改善公司的资本机构和财务状况。界龙实业以印刷包装为主业，兼营房地产开发、商贸等多元化产业。界龙实业在2015年6月份完成一轮定增，定增价格28.78元/股，共募集资金5.13亿元。其中大股东上海界龙集团认购27.3%，并锁三年。

本次募集资金拟用于收购界龙集团持有的名都置业40%股权，实施扬州御龙湾商业二期项目及偿还银行贷款。我们认为定增完成将明显改善公司的资本结构和财务状况。

核心风险：上海迪士尼不能按期开园。

美盛文化：与阿里影业战略合作，打造“SSS”IP

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-08-27

事件：美盛文化(002299.CH/人民币34.29，未有评级)打造的《星学院》动画片将于今晚陆续登陆电视台和视频网站，标志着美盛以IP为核心的生态将逐步形成；阿里影业是阿里集团文化娱乐版块重要的风向标，美盛文化和阿里影业就《星学院》共同打造“T2O”这一电视内容与互联网跨界融合的全新模式。今日美盛文化举行“星光美盛璀璨阿里点亮星学院之旅——美盛文化&阿里影业战略合作暨《星学院》IP发布会”，并与投资者进行了交流。

中路股份：受让高空风能部分股权，凸显发展信心

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜，王永辉 日期：2015-05-20

事件：中路股份公告拟以人民币1500 万元、300 万元分别受让张建军、邹南之持有的广东高空风能公司4.0%、0.8%的股权，持股比例上升到62.841%。

维持增持评级，上调目标价至 75.4 元。我们认为中路股份将受益于上海迪士尼主题和高空风能发电项目双重催化。此次受让部分股权，正值安徽芜湖2.5MW 试运行安装调试的关键时期，凸显了上市公司对高空风能发电项目的发展信心，上调公司目标价至75.4 元，维持“增持”评级。盈利预测方面我们维持先前的观点，预计公司2015-2016 年净利润分别为1.15/1.37 亿元，对应EPS0.36/0.43 元。

受让高空风能部分股权凸显发展信心。中路股份在2014 年12 月份发布定增预案，向公司实际控制人陈荣控制的关联合伙企业荣闪投资和荣郅投资定增募资不超过25 亿元(锁三年)。其中，20 亿元投向400MW 高空风能发电项目、5 亿元用于补充流动资金，项目完成后将为公司带来年均近11 亿元营业收入。而此次受让部分股权，正值安徽芜湖2.5MW 试运行安装调试的关键时期，凸显了上市公司对高空风能发电项目的发展信心。本次交易完成后，中路股份将合计持有广东高空风能公司62.841%股权，核心技术骨干张建军将持有高空风能30.9661%股权、邹南之将持有高空风能6.1932%。

高空风能和商业综合体等布局业务有序推进，为公司腾飞奠定基础。

我们继续看好中路股份有序推进的高空风能项目和商业综合体项目的发展前景。除高空风能项目外，公司拟将700 亩土地开发迪士尼商业综合体项目，我们认为公司有望成为上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者。

风险提示：高空风能和商业综合体项目进度低于预期。

上海机场公司半年报：业绩较快增长在于流量提速以及非航业务稳定

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠 日期：2015-08-31

投资要点：

上海机场公布2015年中报。营业收入30.94亿元，同比增长12.57%，营业成本16.42亿元，同比增长6.42%，实现归属上市公司净利润12.92亿元，同比增长25.61%，每股收益0.67元，公司业绩符合我们的预期。

公司上半年航空收入达到17.37亿元，同比增长13.53%。上半年公司流量增速相比去年有较明显的改善，虹桥饱和时刻资源的溢出使得公司在几大枢纽机场中流量增速比较突出，公司生产指标呈现较快增长。2015年上半年，浦东机场实现飞机起降21.7万架次，旅客吞吐量2899万人次，货邮吞吐量157.43万吨，同比分别增长14.09%、18.30%和5.45%。浦东机场也成为国内首个拥有四条跑道的机场，进一步满足了上海地区航空业务增长和航班时刻放量的需要。

非航空类收入稳定增长显示出境游相对旺盛。公司上半年非航空类业务收入达到13.57亿元，同比增速为11.32%，而占营业收入比重30.35%的商业租赁业务同比增长13.54%；商业零售业务主要由旅游客尤其是出境游需求贡献。2015年上半年，浦东机场国际和地区旅客吞吐量达1446.15万人次，中转占比较高。

公司上半年流量增速好于去年，3季度有继续提升的空间。今年年初至今，国内市场有效需求出现了明显复苏，淡季不淡特征显著，而暑期旺季的到来，叠加虹桥机场饱和使得分流趋弱，日韩旅游的火爆，以及浦东机场的地理位置优势，公司旅客吞吐量和飞机起降增速有了大幅改善，国际旅客吞吐量有望继续保持快速增长。上海浦东国际机场作为产能富余的机场，从中受益更为明显。

在构建“互联网+”机场背景下，非航空类业务收入有望进一步增长。非航空类业务收入主要由国际航线贡献，尤其是我国出境居民。而随着我国东部地区进入出境游的快速增长阶段，机场非航空类业务收入也有望保持快速增长，这从目前公司内航外线的较快增长可一窥究竟。此外，公司携手腾讯、阿里巴巴，合力打造机场“互联网+”，打造全国首家“智慧机场社区”，这将会对发展非航空类业务提供更好的条件。

给予公司“增持”评级。我们预计公司2015-16年的EPS分别为1.3元和1.64元。公司未来盈利增长点主要在于流量和时刻资源的进一步释放(东北亚和东南亚短途国际航线有望继续强势)、以及明年迪士尼对区域市场的流量集聚效应。从长期角度看，公司未来几年资本开支计划箭在弦上，加之目前整体估值水平并未被明显低估，因此我们给予公司“增持”的评级，目标价32.5元，对应今年PE25倍。

风险提示：需求增速，尤其国际线增长不达预期，国际航油价格波动增大，结构性调整带来的经济持续下行。

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