中证智能财讯 山东钢铁（600022）8月31日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入469.68亿元，同比下降12.29%；归母净利润亏损2.50亿元，上年同期盈利10.98亿元；扣非净利润亏损3.95亿元，上年同期盈利9.81亿元；经营活动产生的现金流量净额为-3.41亿元，上年同期为52.53亿元；报告期内，山东钢铁基本每股收益为-0.0233元，加权平均净资产收益率为-0.01%。

报告期内，公司合计非经常性损益为1.45亿元，其中非流动资产处置损益为2.16亿元，少数股东权益影响额（税后）为-8058.62万元。

以8月30日收盘价计算，山东钢铁目前市盈率（TTM）约为-19.97倍，市净率（LF）约为0.74倍，市销率（TTM）约为0.17倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入222.18亿元，同比下降24.53%，环比下降10.23%；归母净利润5969.4万元，同比下降88.25%，环比增长119.30%；扣非净利润-6827.83万元，同比下降116.72%，环比增长79.10%。

资料显示，公司具有从焦化、原料、烧结、球团、炼铁、炼钢到轧钢完整的生产工艺系统。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，板材收入93.88亿元，同比下降9.70%，占营业收入的19.99%；卷材收入87.57亿元，同比下降33.55%，占营业收入的18.65%；钢筋收入67.22亿元，同比增长2.61%，占营业收入的14.31%。

2023年上半年，公司毛利率为3.65%，同比下降3.85个百分点；净利率为-0.13%，较上年同期下降3.46个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为4.44%，同比下降2.71个百分点，环比上升1.50个百分点；净利率为1.03%，较上年同期下降2.00个百分点，较上一季度上升2.19个百分点。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为-0.01%，较上年同期下降4.90个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为0.32%，较上年同期下降3.97个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为-3.41亿元，同比减少55.94亿元，主要系经营活动产生的现金流量净额减少，系公司本期钢材销售收到现金减少所致；筹资活动现金流净额2.66亿元，同比增加26.02亿元，主要系筹资活动产生的现金流量净额增加，系公司本期偿还借款及分配股利支付现金减少所致；投资活动现金流净额-1.96亿元，上年同期为-15.55亿元，主要系投资活动产生的现金流量净额增加，系公司本期购置固定资产支付的现金减少所致。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为5.06亿元，相比上年同期下降86.92%。

2023年上半年，公司营业收入现金比为86.43%。

2023年上半年，公司期间费用为19.54亿元，较上年同期增加1.59亿元；期间费用率为4.16%，较上年同期上升0.81个百分点。其中，销售费用同比增长11.25%，管理费用同比下降2.66%，研发费用同比增长21.41%，财务费用同比下降7.52%。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司无形资产较上年末增加25.85%，占公司总资产比重上升1.84个百分点；在建工程较上年末增加12.85%，占公司总资产比重上升0.87个百分点；预付款项较上年末减少40.82%，占公司总资产比重下降0.56个百分点；货币资金余额较上年末减少3.76%，占公司总资产比重下降0.33个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应付账款较上年末增加10.81%，占公司总资产比重上升1.73个百分点；合同负债较上年末减少28.35%，占公司总资产比重下降1.21个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加21.00%，占公司总资产比重上升0.94个百分点；短期借款较上年末增加8.69%，占公司总资产比重上升0.51个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为50.42亿元，占净资产的23.69%，较上年末增加5876.19万元。其中，存货跌价准备为630.59万元，计提比例为0.12%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为55.17%，相比上年末增加1.27个百分点；有息资产负债率为19.89%，相比上年末增加1.33个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为0.54，速动比率为0.37。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为国泰中证钢铁交易型开放式指数证券投资基金。在具体持股比例上，山东钢铁集团有限公司、方哲、赵明持股有所上升，中证500交易型开放式指数证券投资基金、卢林丙、卢木溪持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为23.24万户，较一季度末下降了5390户，降幅2.27%；户均持股市值由一季度末的6.89万元下降至6.54万元，降幅为5.08%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。

一、钢材期现市场价格

8月21日，国内钢材市场价格跌幅扩大，唐山普方坯出厂价持稳3500元/吨。期钢震荡下跌，市场情绪转弱，整体成交表现一般。

8月21日，黑色系期货走势分化。期螺主力合约收盘价3666，与上一交易日下跌1.40%，DIF与DEA交叉向下，RSI三线指标位于55-69，靠近布林带下轨运行。

8月21日，10家钢厂下调建筑钢材出厂价20-100元/吨。

二、四大品种钢材市场价格

建筑钢材：8月21日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3750元/吨，较上个交易日下跌27元/吨。具体来看，上周五夜盘期螺明显走弱，今日早盘国内建筑钢材价格延续周末跌势。从成交方面来看，下游观望增加，需求表现低迷，市场心态谨慎，全天出货较差。短期来看，下游需求整体表现一般，预计22日国内建筑钢材价格或将继续偏弱运行。

热轧板卷：8月21日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3948元/吨，较上个交易日下跌26元/吨。钢材供应增加，但需求恢复持续性仍待观察，宏观利好提振效果有限，期价低位小幅修复。恶劣天气影响减弱，终端需求迎来小幅回暖。预计22日全国热轧板材价格或将持稳运行。

冷轧板卷：8月21日，全国冷轧板卷现货价格偏弱运行，全国均价4642元/吨，较上一交易日下跌3元/吨。黑色期货盘面震荡运行，部分城市现货价格随着下调。临近月末，贸易商多存在暗降来加快出库的现象，整体成交情况尚可。心态方面，现在仍处于市场淡季，下游需求较淡，商户对后市持观望态度。综合来看，预计22日全国冷轧板卷价格或将窄幅震荡为主。

中厚板：8月21日，全国24个主要城市20mm普板均价4078元/吨，较上个交易日下跌17元/吨。期货盘面震荡偏弱，现货成交较差，价格小幅下跌。资源方面，北方钢厂直供订单下滑，批量往南方释放后结算资源，加大流通端供应压力。需求方面，整体下游采购不温不火，尤其是期货下跌时，拿货量持续下跌。价差方面，普中板与低合金价差由于整体偏低，部分钢厂已经调整生产结构，预计未来价差将修复至200元/吨水平。综合来看，22日中厚板价格小幅下跌。

三、原燃料市场价格

进口矿：8月21日，山东港口进口铁矿主流品种市场小幅上行。贸易商报价积极性尚可，随行就市为主，今日远月市场询报情绪较好，8月底、10月底相对活跃，成交品种以PB粉、超特粉为主；买盘方面，钢厂刚需补库，部分招标PB粉块、印粉等资源，询盘一般。目前PB粉主流在870-875；超特粉主流在722-725；卡粉主流在960-965，PB块在970-975。

焦炭：8月21日，市场稳中偏弱运行。河北地区部分钢厂对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦炭价格提降110元/吨，2023年8月22日零点执行，目前主流焦钢企业暂未回应。随着连续4轮焦炭涨价的落地，焦企利润明显修复，生产积极性有所提升，焦企内焦炭出货顺畅。钢厂维持高开工，对焦炭需求较好，但受钢价下跌影响，焦企利润较差，对高价焦炭存一定抵触情绪，预计国内冶金焦市场稳中偏弱运行。

废钢：8月21日，市场价格涨跌互现，钢厂废钢调价主稳个调，幅度在20-30元/吨。全国45个主要市场废钢平均价2508元/吨，较上一交易日价格下调6元/吨。周末盘面走势偏弱，部分钢厂下调废钢采购价格，市场警惕性收紧。目前钢厂按需调整为主，根据库存和盘面端走势灵活调整采购价格，基地则快进快出，保持低库存运行。但目前市场整体反应，资源偏紧是现在收货难的主要原因，外加下游端销量欠佳，钢厂利润支撑弱，采购消极。综合来看，资源紧张叠加利润支撑不足，钢厂多按需调整，预计22日全国废钢持稳为主，个别窄幅盘整。

四、钢材市场价格预测

上周全国高炉铁水产量继续增加，一方面支撑原燃料价格，另一方面继续蚕食钢厂利润，如唐山钢厂已陷入小幅亏损。迫于高成本压力，沙钢、中天等主流钢厂不愿进一步降价，对钢市或有一定支撑。短期来看，弱现实与强预期继续博弈，钢价或震荡偏弱运行。

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