自4月21日首发上市，湖北中一科技股份有限公司（简称“中一科技”，301150.SZ）跌跌不休。以4月28日收盘价95.45元计算，这只锂电池上游材料新股，较163.56元/股的发行价已跌去41.64%。

那些打新中签的股民，上市当天没走的要赔钱，目前还没走的手头持股市值则是近乎腰斩了。而中一科技首发上市的主承销商为中金公司，通过包销弃购股票购得公司198.7637万股，位列公司前十大股东之一。这一回，这家海内外赫赫有名的投行巨头，终于明白什么叫自作自受。

中一科技主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，下辖云梦、安陆两大电解铜箔生产基地。

根据中一科技招股材料，公司对其主要客户较为依赖。宁德时代的全资子公司问鼎投资为中一科技首发上市的战略投资者，获配61.14万股，金额约1亿元。此外，中一科技的经营活动现金净流量持续明显低于净利润，公司以票据结算为重要付款方式，各期应收票据及应收款项融资余额占主营业务收入的比例明显高于可比公司。

IPO时，中一科技发行价为163.56元/股，市盈率高达91.57倍。0.02%的中签率，说明当初打新资金对这家锂电池概念股还是很追捧的。

发行结束后，中一科技本次发行募集资金总额为27.54亿元，募集资金净额为26.03亿元，最终募集资金净额比原计划多18.87亿元。4月18日，中一科技披露的招股说明书显示，公司拟募集资金7.16亿元，分别用于年产10,000吨高性能电子铜箔生产建设项目，技术研发中心建设项目，补充流动资金。

粗略估算，中金公司在中一科技项目上的承销费大约在1.24亿元。以4月28日收盘价计算，其包销的198.7637万股，总市值大约亏损1.35亿，这样算起来，这笔生意中金公司不赚反亏。

进入4月份，新股破发频频创纪录，伴随破发潮，资本市场也屡屡现新股弃购现象。有数据显示，截至4月20日，今年已上市股票平均弃购比例为0.95%。

4月21日，在博鳌亚洲论坛2022年年会期间，中国证券监督管理委员会副主席方星海表示，“最近大家好像说有些IPO跌破发行价，这不是IPO太多了，这就是定价需要定得更合适一些，市场如果不认可，就要让定价得到市场的认可，其实就是定价能力进一步提升。”

方星海说，相信外资更多进入市场，特别是长期的机构投资者更多地进来之后，国际领先的机构也会进一步为这个市场提供服务，这个市场的定价、投资水平一定会进一步提升，市场会更有韧性，更有活力。（公司研究室）

公司研究室酒业组 胡冰

双十一那天，在腾讯组织的一次在线对话中，鄙人提出一个问题：“飞天茅台零售价高达3000元，茅台股价当天收盘1769.60元，如果茅台股票能够按1股买卖，那么，屯一瓶飞天茅台与买一股茅台股票，哪个更划算？”

当然，鄙人自然是看好持股的，但业内知名人士蔡学飞的言论更是大胆：“如果茅台股票能按1股进行买卖，那么，完全可以预期，其股价不仅会上涨，而且将在现价基础上再翻一倍。”

按蔡先生的推断，当天收盘价粗略计算，茅台股价将达到3500元以上，远远超过中信证券年初 3000点的乐观研判，不能不说非常大胆。今日，茅台股价已经回到2000元以上，盘中更是突破2100元，较当日收盘上涨近20%。

在这个时点上，如果让您屯一瓶茅台酒或买一股茅台股票，您将会如何选择？

中国经济网北京12月23日讯 临近年底，投资者再次迎来为新一年布局的时刻，在嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏看来，在投资和组合管理中，专业投资人更多是用“中期回报率相结合的风险收益比”角度来考虑。即，为了多大的预期收益目标，在基于合理估值和大概率业绩测算场景下，去承担相应多大的风险。引申到现在的市场状态就是，政策持续优化、需求复苏必然到来，“我们认为在市场大级别底部的区域，为了波动率而错过一些大级别产业趋势，事后看可能会显得比较可惜。”

姚志鹏认为，资产最重要的是方位感，当看好的资产遇到当下这样一种估值水平，我们没有理由感觉到悲观。历史上这样的时刻也并不多见。从各类市场估值定量指标看，中长期可能只有08年、12年和18年这几次市场底部与之类似，每一次熊市的洗礼都是新周期的开端。“在这个位置，我们最急迫和焦虑的，是能否找到那些未来三五年疯狂创造盈利增长的企业。回顾每一轮周期，后续代表性资产都取得可观涨幅。”其进一步称，成长类资产仍是最具性价比的方向之一，当各类因素都被充分定价时，后续能够持续增长行业的优秀企业，可能会带来更好的上行机遇。

展望未来，我国正处于经济转型升级之中，参考国际经济历史，转型期的核心是要找到新的经济驱动引擎，内外双循环将成为中期重要的线索。一方面内循环对于产业安全、国家安全、能源安全、粮食安全和信息安全的需求，会带来进口替代的持续；另外一方面随着中国经济的崛起，外循环也越来越成为升级的重要抓手。中国在国际产业中具备比较优势的新能源、智能汽车、化工等产业将成为重要的增长动力。

围绕能源、信息和生命三大战略方向，电动车、计算机、电子、军工和医药、新消费等，也是我们组合积极布局的新的时代领先资产。姚志鹏介绍，从产业层面，其依然最看好汽车，姚志鹏表示，作为一个十万亿级别的产业，在能源革命和人工智能两大技术浪潮交界点之上，将诞生更大的机会和新玩家。根据其对科技消费品历史经验和欧洲先导国家渗透率曲线的研究：历史上渗透率突破15%之后，往往会在5年左右时间快速达到75%左右；同时全球电动车渗透率依然仅在12%左右，也意味着产业趋势在早期，仍有较大的向上空间。

“我们基于对电动车产业趋势的销量判断，企业盈利叠加哪怕15-20倍的制造业较低估值，能测算出25年2-3倍以上甚至更高回报空间。在这些逻辑被明显挑战之前，我们还是选择对这类板块的坚守。过程之中，也会根据产业发展阶段动态调整加入零部件等龙头公司。”

据悉，姚志鹏拥有11年证券从业经验，其中6年投资经验。拥有实业和投资双重经验，曾参与外资半导体企业中国区创建过程。2011年加入嘉实基金，任股票研究员，2016年4月底起担任基金经理。现为嘉实基金成长风格投资总监，任嘉实智能汽车股票、嘉实环保低碳股票、嘉实新能源新材料股票等基金经理。在其管理的这些基金中，任职回报最少的嘉实环保低碳股票也超过了80%，管理时间长达6年多的嘉实智能汽车股票基金更是累计获得了超过178%的收益率。

主动权益投资能力是基金公司的核心竞争力，为了留住优秀的股票基金经理，各家基金公司纷纷以最好的薪资及职位留人，最新一位晋升高管层的是汇丰晋信的“80后”明星基金经理陆彬。

3月1日，汇丰晋信发布高管变更公告，总经理助理、投资总监、股票研究部总监陆彬新任公司副总经理。

早在2020年，凭借着对新能源的深入研究，陆彬管理的汇丰晋信低碳先锋股票基金一举斩获当年股基冠军宝座，同时晋升百亿基金经理序列。2021年上半年，陆彬更是实现“两连升”，先从公司助理研究总监升任股票研究部总监，之后再升任总经理助理，2022年1季度他又被任命为公司投资总监。最近几年，陆彬管理规模逐步增长，截止2022年年末，其个人管理规模已经突破260亿元。

陆彬晋升汇丰晋信副总经理

3月第一个交易日，又有明星基金经理“绩而优则仕”。

汇丰晋信基金发布高级管理人员变更公告，总经理助理、投资总监、股票研究部总监陆彬自3月1日起新任公司副总经理。

公开资料显示，陆彬曾任汇丰晋信基金助理研究员、研究员、助理研究总监，现任总经理助理、投资总监、股票研究部总监，汇丰晋信动态策略混合、汇丰晋信智造先锋等多只基金的基金经理。

据了解，陆彬是汇丰晋信内部培养出来的明星基金经理，早在2012年，陆彬自复旦大学毕业后加入汇丰晋信基金。之后，他从实习生做起，从助理研究员、研究员、助理研究总监一步步走向投资之路。

在研究阶段，陆彬主要覆盖行业是大制造和大周期等中游制造业，其中，大制造包括电力设备、新能源、机械、军工和环保等板块；大周期包括基础化工、石油、石化、有色、煤炭和钢铁等板块。

2019年，陆彬陆续接管了汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信低碳先锋两只基金，开始担任基金经理。2020年，也就是陆彬担任基金经理第一个完整年度，他管理的汇丰晋信低碳先锋以全年134.41％的收益率一举斩获当年股票基金冠军，他也同时晋升百亿级基金经理序列。

2021年起，陆彬陆续发行了汇丰晋信核心成长等多只基金，同时，他在公司内部也迅速晋升。

2021年上半年，陆彬实现了职业生涯“两连跳”，先从公司助理研究总监升任股票研究部总监，之后再升任总经理助理。2022年1季度，他又被公司任命为投资总监。

最近几年，陆彬管理规模逐步增长，截止2022年年末，其管理了包括汇丰晋信动态策略、汇丰晋信研究精选等7只基金，个人管理规模突破260亿元，占汇丰晋信非货规模比重超过68％。

陆彬：权益资产依具备较高吸引力

国家安全或今年的投资主线

陆彬在所管理的基金四季报中写道，站在当前，市场各主要指数的风险溢价水平依然处于历史较高位置，而波动率呈现底部回升的趋势，权益资产依然具备较高的吸引力，适合保持较高的仓位配置。

展望未来，国内外经济环境持续向好，居民的资产负债表经过休养生息后已经具备扩张基础，国内消费需求有望内生修复；房地产市场的支持政策持续出台，竣工和销售端有望迎来大幅改善，企业盈利筑底回升；海外美联储加息预计在上半年告一段落，国内的货币政策有望延续相对宽松周期。从各个大类资产的回报率看，大部分均处于相对低位，在资产荒的背景下权益资产价值有望迎来重估，权益市场有望在风险溢价水平回归的驱动下上行。

陆彬谈及所管理基金布局策略时，表示会保持行业配置的适当均衡，优先选择业绩持续向好，估值和交易拥挤度处于低位，未来盈利和估值均有扩张空间的行业和个股，当前重点配置新能源产业链、计算机、券商、出行产业链等行业。

对于目前市场关注的两会行情问题，陆彬在近期接受采访时表示，从过去几年两会前后及期间的时间段来看，市场表现往往相对不错。今年以来市场整体表现也相对较好，这一方面源自1月份的业绩快报体现了部分行业和公司在2022年4季度经济活动的改善，另一方面也对未来促进经济发展政策有较为积极的预期。未来市场可能更注重经济修复的高度，对后续政策的关注度也会持续提升，年报叠加1季报的披露将会验证经济修复的成色，市场的结构性行情或值得期待。

陆彬还表示，历年“两会”对当年的经济发展重点和市场投资主线均有重要的指导意义。将重点关注宏观政策方面的表态，如促进消费的支持政策、新老基建领域的可能进展、相关产业政策的边际变化可能带来的提振预期等。

而对于2023年的投资主线，陆彬认为，“国家安全”可能是今年的投资主线，这是国家中长期发展的重要主题，包括粮食安全、能源安全和产业链安全。此外，粮食安全包括种子、农化、农机设备等。能源安全既包括向新能源的转型，也包括传统能源的持续发展。产业链安全既包括硬件上从原材料到生产设备、关键生产工艺的国产替代，也包括软件上的信创及数据安全。

因此我们会相对关注新能源产业链、计算机、电子、高端设备新材料等板块的投资机会。

陆彬认为，2023年市场的风险点可能更多来自海外因素。当前发达经济体劳动力相对短缺，通胀保持高位，美联储保持鹰派立场、利率居高不下，这些都加剧了海外经济的衰退风险。海外经济衰退有可能带来全球需求下行，影响依赖出口的行业，也会对包括中国在内的全球经济复苏形成拖累。

多名明星基金经理“绩优则仕”

从2020年起，越来越多基金公司开始提拔明星基金经理，担任公司副总经理级高级管理人员，不仅薪酬待遇上大幅倾斜，在公司职级上也给与仅次于公司总经理的高管位置。“投而优则仕”已成为行业的趋势。

从2023年来看，除了陆彬之外，固收领域的老将张勇升任长城基金副总，权益投资老将何晓春也升任摩根史丹利华鑫基金副总。

张勇任职日期为2月6日，他2001年起历任南京银行股份有限公司信贷员、交易员；2003年起历任博时基金管理有限公司交易员、基金经理助理、基金经理、固定收益部副总经理；2015年起任九泰基金管理有限公司绝对收益部总经理兼执行投资总监；2019年5月加入长城基金管理有限公司，任固定收益投资总监、公司总经理助理兼债券投资部总经理、投委会委员、基金经理。

具体来看，何晓春的任职日期为1月1日，曾任世纪证券江西分公司筹备组负责人；金鹰基金权益投资部总监、研究部副总监兼基金经理；深圳市吉富瑞泰资产管理有限公司法定代表人、总经理、执行董事、投资经理等职；2017年12月加入大摩华鑫，曾任助理总经理、兼任权益投资部总监及基金经理。

这些都是基金行业“投而优则仕”的缩影。从2020年开始，陆续就有知名基金经理升任总经理，如2020年易方达基金3个月内提拔了张坤、张清华、冯波、陈皓、胡剑5位副总经理级高级管理人员，这五位基金经理是市场上耳熟能详的明星基金经理。

2021年以来，也陆续有鹏华基金经理梁浩、王宗合双双晋升公司副总经理；景顺长城基金明星基金经理刘彦春也被公司聘为副总经理；前海开源基金同时提拔曲扬、邱杰两位基金经理担任公司副总，中信保诚基金也同时聘任胡喆、韩海平两位投研骨干担任公司副总。

2022年，兴证全球的谢治宇也升任副总经理，万家基金莫海波、泓德基金王克玉、信达澳亚李淑彦等知名基金经理也担任公司的副总经理。

业内对明星基金经理“加官”看法不一

数据显示，自2021年以来，从优秀基金经理升任副总经理的不完全统计达到40人，其中权益类占据多数。不过，谈及明星基金经理批量“升官”，业内人士也有不同的看法。

在上海一位基金公司人士看来，业内多位明星基金经理陆续升任副总等高管职务，背后有着两大因素：一是这些基金经理确实给基金公司带来了贡献，二是基金公司为了挽留人才。

“最近几年，绩优基金经理对于公司的基金销量以及管理费收入等贡献程度明显提升，而且明星基金经理在外面的发展空间和机会也很多，公司给他们升职也是为了挽留人才。”上述上海基金公司人士称。

“不过即使都是副总，这些投研副总还是有些区别，部分副总是分管公司整个投资部，承担管理职能，还有部分副总只是公司单纯为了激励人才，这部分副总只需要做好投资，并不需要分担公司管理工作。”上述上海基金公司人士继续分析。

“部分基金公司的股东方是国企，员工奖金不可能无限增加，因此也需要在公司职位上给予明星基金经理厚待，而对于基金经理而言，晋升公司高管层之后，也可以为整个投研团队谋求在公司中的话语权。”一位基金经理如是称。

不过也有基金公司人士对于目前行业中给多位明星基金经理高管职务持保留意见。

“不能过于夸大明星基金经理个人能力，而应该强调投委会领导下的基金经理负责制，毕竟基金经理业绩不是靠自己一个人就能做好，背后还需要公司庞大的投研体系做支持，包括优秀的研究部、优秀的研究员以及基金经理助理，是大家的集体贡献。”一位基金公司人士如此表态。

“现在不少基金公司采取给予高管职位吸引人才，因此公司内部制定了个制度，只有真正需要做管理决策的公司高管才能参加相关管理层会议，一些没有管理决策权的副总，尽管具备高管头衔，但是不需要参加相关会议。”一位业内人士称。

不过，总体来看，目前各行各业都遵循“绩优则仕”的规律，资产管理行业亦然。绩优基金经理晋升总助、副总等高管职业，一方面能够满足他们自身得到更多尊重的需求，也是基金公司的一种人才激励方式。不过，基金经理升任高管后如何兼顾好投资和管理是需要靠量的重点。

事实上，在业内因投资业绩出色而升任副总经理乃至总经理的基金经理并不鲜见，而且他们中的不少人表现出了出众的管理能力。如作为本世纪初世代的明星基金经理，富国基金的陈戈与汇添富基金的张晖都担任过分管公司投资业务的副总经理，如今早已是一线大公司的总经理。睿远基金陈光明、中欧基金窦玉明也是投资条线涌现出的管理人才。

业内人士也表示，未来此类案例可能会进一步增多，越来越多的优秀的投资人士走上管理岗位，带领公司向前发展。

本文源自中国基金报

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