本报记者 任小雨

前言

四季度行业净利或成历史新高

2015年7月份水泥产量2.12亿吨，同减4.7%，增速较6月上升1.1%，较去年同期低8.21%，1-7月份水泥产量共计12.91亿吨，同减5%降速减缓，增速较6月高0.3%，较去年同期低8.69%。15年1-7月累计固定资产投资28.85万亿元，同比上升11.2%，增速较6月下滑0.2%，较去年同期回落5.8%;15年1-7月份铁路运输固定资产投资3366亿元，同比增长10.9%，增速较6月份低15.1%，较去年同期高8.7%。1-7月累计房地产投资52562亿元，同比上升4.3%，增速较6月低0.3%，较去年同期回落9.4%;1-7月累计房屋新开工面积8.17亿平方米，同比下滑16.8%，增速较6月低1%，较去年同期下滑4%;1-6月累计商品房销售面积5.99亿平方米，同比上升6.1%，增速较5月上升2.2%，较去年同期上升13.7%。

中国水泥行业竞争格局与领先企业分析报告数据显示，1-7月份水泥产量维持负增长，降幅环比小幅缩窄。地产数据指标保持低迷，一方面投资及新开工数据环比降幅扩大，另外投资增速低于5%，并有继续探底可能，后期走势不容乐观。7月份铁路运输环比大幅下滑15.1%，创03年以来同期历史最大跌幅，基建等大项目开工仍然低于预期。

1、近期消息：金圆股份首吨粗制磷酸锂顺利出产

2、题材要点：青海地区水泥及商砼龙头企业

公司现有4条新型干法熟料水泥生产线，其中3条新型干法熟料水泥生产线位于青海，1条新型干法熟料水泥生产线位于广东，核准熟料产能为487万吨/年，水泥设计产能880万吨/年左右。公司混凝土产能均位于青海地区，产能可达375万方/年。青海地区是公司传统的优势市场，公司也是青海地区规模最大，综合竞争力较强的水泥及商砼龙头企业之一，具备相当的规模，品牌及市场优势。

3、近期趋势：近期的平均成本为14.06元，股价在成本上方运行。

1、近期消息：太平洋首予青松建化增持评级：区域需求向好 经营业绩改善 目标价5.25元

太平洋05月16日发布研报称，首予青松建化(600425.SH，最新价：4.35元)增持评级，目标价格为5.25元。评级理由主要包括：1)兵团水泥企业，南疆产能占比高；2)行业受益于稳增长，新疆供给格局向好；3)看好未来新疆水泥需求；4)区域煤价稳定，化工盈利回升；5)投资建议与估值。风险提示：经济下行；价格不及预期；环保和安全政策；疫情反复。

2、题材要点：政策支持优势

公司是国家重点支持的水泥工业结构调整区域性重点水泥企业之一，在开展项目投资、重组兼并等方面将获得各地政府在土地核准、审批、信贷投放的优先支持。公司同时是新疆生产建设兵团最大的水泥生产企业，享有兵团特殊体制和经济结构调整所赋予的产业政策扶持优势和各种优惠政策优势。

3、近期趋势：近期的平均成本为4.14元，股价在成本下方运行。

1、近期消息：宁夏建材每股派0.54元 股权登记日为5月27日

宁夏建材(600449.SH)发布公告，公司将实施2021年年度权益分派，每股派发现金红利0.54元(含税)，股权登记日为5月27日。

2、题材要点：宁夏水泥龙头

公司是国家重点扶持的60户水泥企业之一，西部地区具有较强竞争力的建材工业企业，宁夏建材行业的龙头企业。公司产能分布在宁夏五市，甘肃天水及白银市，内蒙乌海和赤峰市，目前经营业务主要分布在宁夏，甘肃，内蒙古等省区，是宁夏最大的水泥，商品混凝土生产企业。公司以其在资产规模，管理，技术，质量和品牌等方面的优势占据宁夏水泥市场近50%的份额。公司所属水泥熟料生产企业均拥有自备的石灰石矿山，资源储量较多，品质较好，确保企业长期稳定发展的需要。2019年，公司计划水泥产销量1260万吨，商品混凝土产销量132万方，骨料产销量515万吨，实现营业收入40.53亿元。

3、近期趋势：近期的平均成本为13.01元，股价在成本上方运行。

天风证券行业研究表示，四季度河南水泥价格超预期上涨，供给收缩以及年底需求释放是主因，接下来进入错峰期，供给预期继续收缩。中部地区是高价与低价区域的屏障和缓冲地带，中部水泥价格上涨有利于提振全国价格中枢，高价区的盈利稳定性也会直接受益。

即便没有此次黑天鹅事件带来的“基建提速”，水泥行业仍会是“不起眼”的长跑冠军。

首先，从大的行业前景来看，中国当前的城镇化进程决定了未来5-10年，水泥需求仍有韧性。发达国家经验表明，城镇化进度到了75％后，水泥需求才会真正意义上见顶，目前而言国内城镇化率约60％，以京津冀、长三角以及珠三角为代表的大都市圈，在各方面基建投入上都仍有提升的空间。

其次，水泥龙头也在“未雨绸缪”，积极进行产业延伸，保住胜利果实。最典型的便是拓展水泥窑协同处置固废，在生产熟料的同时对危废进行无害化处理，目前像海螺创业、红狮水泥、金隅集团、金圆股份等，都在这项业务上有了实质性的突破，为长远的多元化发展打下了坚实的基础。

分析今年以来水泥板块个股营收情况，可以发现增速出现分化加剧现象。如祁连山、宁夏建材、四川双马、城发环境的营收增速开始下滑，而福建水泥、海螺水泥、博闻科技等仍维持高增长。在笔者看来，祁连山、宁夏建材销售下滑的主要原因是区域性基建增速不足，导致销售增幅不足。四川双马下滑则属于特殊情况，大股东更换后不会再加强水泥行业投资导致。福建水泥、海螺水泥等产能分布在南方，经济增速高，基建投资力度大，因此业绩仍在高速增长。水泥股营收分化主要是区域经济不同，和产能分布地区经济增速相关度很大。

但是，就稳就业以及对经济的直接刺激力度来说，传统基建的力量仍然是新基建所无法比拟的。据测算，PPP入库项目中，新基建占比约为2.2%，如剔除高铁城轨等新旧交叉领域，科技新基建占PPP入库项目比仅约为0.4%；从专项债看，新基建七大类别占2M20专项债额度仅3.6%。由此可见，相对于水电燃热、交通仓储邮政、水利环境公共设施等传统基建来说，科技基建占固定资产投资额比重依然较小。更何况，新基建与传统基建投资驱动方式不同，所以，未来的传统基建仍然是稳增长的重要抓手。另外，值得提出的是，传统基建并不完全等于房地产，铁路、公路、机场等均是传统基建。

所以，随着我国复工潮的来临，各地的大型基建项目陆续落地。在此过程中，必然会带来水泥的需求。以京沪高铁为例，京沪高铁总投资约220亿元，全长1318公里，初步计算水泥用量为2700万吨，由此可以得出平均每公里水泥用量2.1万吨。再以地铁为例，地铁属地下交通工具，除线路路基之外，水泥需要量最大的部分在于地铁隧道、地铁站上下通道及站台和候车厅等地下附属工程建设。据初步估计，包括线路和地铁站点，每建设1公里地铁大约需要1万吨水泥。如此可见，大型基建项目的开工建设，将极大拉动水泥的需求。因此，在传统基建的过程中，水泥是最为敏感的，也是最受益于未来稳增长、保就业政策目标的产业。

　　海螺水泥：集团的主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产、销售。根据市场需求，本集团的水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产、水泥制品和农村市场等。

　　福建水泥：公司主要从事水泥及熟料的生产及销售，是福建省产能规模最大的水泥制造企业，拥有7条新型干法熟料水泥生产线，具备年产熟料784.3万吨、水泥1164万吨，余热发电装机规模39MW。

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