9月14日，受国产C919取证渐行渐近消息影响，A股大飞机、航空发电机板块持续活跃。

截至收盘，润贝航科（001316.SZ）斩获4连板、派克新材（605123.SH）涨停、航宇科技（688239.SH）、航亚科技（688510.SH）、立航科技（603261.SH）、四川九州（000801.SZ）、北摩高科（002985.SZ）等股拉升上涨。

消息面，9月13日，两架C919客机从上海飞往北京首都机场，注册号分别为B-001F和B-001J。据相关媒体报道，这两架C919客机飞往北京，主要是为取证做准备。

C919商业化运营在即

据悉，C919是在2007年获国务院批准正式立项后，次年由中国商飞主导研发，并于2009年正式发布，是一台具备自主知识产权的干线喷气式客机。

2015年，首架C919完成总装下线，2017年成功首飞，2020年获签首个型号检查核准书。直至2022年，历经15年研发制造的C919飞机成功完成首架交付机试飞任务。

伴随首架交付机的试飞成功消息蔓延，市场普遍认为我国自主制造的C919大飞机即将进入商业飞行阶段，不少大订单“纷至沓来”。

根据中国商飞官网披露，C919已经拥有了累计28家客户815架订单，订单总金额高达5000亿元。这其中，中国东航是首个与中国商飞签署购机合同的客户，或将成为全球首家运营C919飞机的航空公司。

根据中国东航5月公告，中国东航拟非公开发行的募集资金总额（含发行费用）不超过人民币150亿元用于引进38架飞机项目等，其中即包括4架C919，单价为6.53亿元人民币/架。

除了中国东航外，中国国航、南方航空、四川航空、工银租赁、国银租赁等航空公司、飞机租赁公司都参与了订购C919飞机。其中，工银租赁以100架的订购数，当属目前C919飞机的最大采购用户。

当前，C919客机距离取证也只是“临门一脚”。据悉，C919客机已完成历时5年的取证试飞工作，本次两架C919客机飞往北京或是在9月19日这个特殊日子“取证上岗”，并计划年内向首个客户东航交付首架飞机。

值得一提的是，长期以来，美国波音公司（BOEING）、欧洲空中客车公司（AIRBUS）几乎垄断了全球民用干线客机市场。从交付情况看，2021年，全球商用飞机交付量1034架，其中波音公司交付340架、空客公司交付611架，占全球交付量的92％。

作为我国国产大飞机的一员，C919客机成功交付意义之重大，国产大飞机这一空白也将被填补，商业化进程亦是指日可待。

银河证券认为，C919成功进入市场后，总销量有望达到2000架次左右，将开启一个规模达万亿元的市场。

根据中国商飞预测，到2040年中国客机队规模将达到9957架，占全球比例22％，成为全球最大单一航空市场。未来20年中国将接收民航客机9084架，市场总价值超9万亿人民币。

万亿市场徐徐打开，

执牛耳者已就位？

面对万亿级产业盛宴，产业链或将进入新一轮的爆发期，这其中哪些企业能执掌牛耳呢？

据了解，由于大飞机产业属于资金、技术和资源高度密集型产业，具备产业链长、辐射面宽、联带效应强等特点。大致划分来看，大飞机产业链可分为设计研发、先进制造、运营维修三大主要环节。

具体而言，各大主环节又包含众多细分模块，如设计研发又可细分基础研究、系统研发、综合设计、试验验证四大模块。

其中，基础研究及关键技术攻关由高校、航空航天科研院所领衔，系统研发以国外供应商为主，如通用电气（GE）、派克（Parker）、美捷特（Meggitt）等，综合设计由中国商飞主抓等。

值得重点关注的是，先进制造亦是不可忽视的关键环节，核心在于加速推动国产化。其可进一步拆分为五大组成部分，如新材料、零部件、机体制造、机载系统、总装集成。

新材料方面，C919的应用比例明显高于其对标的波音737、空客320，多种新材料更是首次应用于民机。

譬如，铝合金材料占比C919飞机总净质量的65％，中国铝业、南山铝业是主要的铝材供应企业；其次，钛合金使用量在机体结构重量占比达到9.3％，宝钛股份钛合金行业龙头、西部超导产品毛利率高。

而零部件领域日后有望充分享受国产民机放量拉满期待。据悉，锻件在整机中所占比重较高，铸件在主要机电产品类型中所占比重较大。

目前，以中航重机为代表的央企上市公司和万航模锻全面参与到我国C919项目研制。

除此外，运营维修是大飞机产业链的最后一个环节，也是大飞机项目取得商业成功的重要环节，包括维修改装、持续运营、航空燃料等细分领域。

具体标的上，润贝航科与中国商飞有稳定的合作关系，为C919项目提供航空原材料及航空化学品等产品，曾于2017年收到中国商飞颁发的C919首飞先进集体奖。

浙商证券指出，当前C919供应商中外资、合资企业占比较高，未来中国航空制造产业链将受益于“国产整机市占率提升+供应链国产化程度加深”双重驱动。

首份三季度喜报已出炉

紧随国产大飞机产业的崛起，航空发动机行业景气度日渐回暖，当前已有企业率先发布了前三季度业绩喜报。

9月13日，派克新材披露了2022年前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现归属净利润3.51亿元左右，同比增加65％左右；预计扣非净利润为3.38亿元左右，同比增加70％左右。

业绩预增的背后，派克新材直言，公司属于锻造行业，2022年前三季度得益于航空、航天行业景气度向好，市场订单量充足，公司克服疫情影响，不断提高产能产出，扩大经营规模，业绩相应递增。

其实，在国产大飞机产业发展机遇面前，派克新材良好的业绩表现或将有力折射产业链向好迹象。

当前，虽然大部分企业均未披露前三季度业绩，但就上半年业绩表现而言，在净利润排名前20的相关上市企业，除沃尔核材、紫江企业净利润下滑外，其余大部分企业均保持增长姿态。

其中，航空锻件龙头中航重机更是于上半年翻倍增长，实现归属净利润达5.6亿元。

不过，天风证券却提醒，航空发动机产业所处阶段已进入主力产品产能突破期，主力产品逐步开始进入成熟期，但新型号的良品率爬坡和返修率的下降仍需努力，航发总装长坡厚雪特质明显。

本文源自港股解码

尹雯

9月15日，2022世界设计之都大会开幕式上，中国工程院院士、中国商用飞机有限责任公司首席科学家、C919大型客机系列型总设计师吴光辉在现场表示，中国商飞宣布完成C919全部的取证前的试飞任务。今年很快将取得民航的适航证，并交付给首家客户东航。

受国产客机C919临近适航取证消息影响，近日A股大飞机概念板块逆势上涨。

根据中国商飞预测，到2040年中国客机队规模将达到9957架，占全球比例22%，成为全球最大单一航空市场。随着国产型号市占率的逐步提升，预估未来20年国产客机交付数量约3000架，总价值超2万亿人民币，行业复合增速超20%。

大飞机C919商用在即

国产高端制造产业崛起

据华夏时报消息，接近中国商飞方面的多位人士透露，按照目前的计划，在9月19日，中国民用航空局将在京为C919颁发适航证，这也意味着该机型将可以开始向运营商交付。而按照目前的计划，年底前首架机也将交付给第一家运营商中国东方航空股份有限公司，而东航方面可能会将新机首次投入运营的时间放在2023年第一季度。

大飞机一般指起飞总重超过100吨的运输类飞机。美国波音、欧洲空客长期以来垄断几乎全球民航干线客机市场，2021年合计交付量占全球总交付量的92%。

C919大型客机是我国自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，采用单通道窄体布局，座级158至168座，航程4075至5555公里，与目前国际航空市场上最为常见的空客320、波音737机型为同级别。

据商飞官网介绍，C919累计获得28家客户的815架订单，去年3月，东航与商飞签署C919大型客机购机合同，首批引进5架。

中泰证券指出，民用大客机C919的成功研制代表我国在航空制造领域的技术突破，也意味着我国制造业具备了向高端化奋进的能力。

一旦C919大飞机实现商用交付，其不断增加的订单带来的“量”和“质”的需求，有望延伸至相关产业链打开众多制造产业供给端的创新空间，从而引领着国产高端制造产业的崛起。

图片来源：新华网

掘金C919大飞机万亿产业链

大飞机产业链可主要分为设计研发、先进制造、运营维修等环节。当前C919供应商中外资/合资企业占比较高，未来中国航空制造产业链将受益于“国产整机市占率提升+供应链国产化程度加深”双重驱动。

设计研发：主要由高校、科研院所承担基础研究，系统供应商负责系统研发，主制造 商开展综合设计，最后主制造商联合试验类科研院所开展试验验证。

先进制造：中国商飞根据主要飞机制造商供应链布局最佳实践经验，采用主流的“主 制造商-供应商”管理模式。对于国外供应商通过“合资合作”途径，带动国内技术领先 的供应商进入，建立系统级产品研发、集成、生产装配和实验能力。

运营维修：由飞机、发动机维修公司负责维修改装，航空公司、物流公司和民用机场为国产大飞机持续运营建立相应配套服务。能源化工企业是航空燃料主要提供方。

资料来源：中国商飞官网、浙商证券研究所

板块投资策略&重点关注标的

大飞机产业链中，制造环节的价值量最大。其中重点看好机体制造、机载系统、零部件、新材料方向。

1）机体制造

主要由航空工业旗下主机厂承担，价值占比36%。当前国产化程度最高，增长确定性强，重点看好中航西飞，军民用大飞机龙头，C919配套价值占比高。

• 中航西飞(000768)：C919 最大的机体结构供应商
• 中航西飞2021年航空产品营收323亿元，在主营业务占比99%。中航西飞是我国最 大的运输机研制生产基地，是我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机产品的 制造商，是新舟系列飞机、C919大型客机、ARJ21支线飞机、AG600飞机以及国外民用 飞机的重要零部件供应商，为中国航空制造业首家上市公司。
• 中航西飞是中国商飞I类供应商，是C919大型客机最大的机体结构件供应商，承担了C919中机身（含中央翼）、外翼盒段等工作包，在飞机结构中占比超过 35%。

• 中航沈飞(600760)：中国战机第一股
• 中航沈飞是集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。在民用航空产品方面，是C919大型客机、ARJ21 支线飞机、空客A220飞机的重要零部件供应商。2021年航空产品营收337 亿元，在主营业务占比98%。
• 中航沈飞是中国商飞I类供应商，承担C919大型客机后机身、垂直尾翼、发动机吊挂、APU 舱门等机体结构的制造。

2）动力装置

整机价值占比约22%，当前由CFM国际公司配套，国产商用航空发动机预计2030年内开启放量。

• 航发动力(600893)：国内航空发动机制造龙头
• 2021年公司航空发动机及其衍生产品营收318.8亿元，占比94.71%。作为 航发集团旗下最主要的上市平台，集合了中国航发旗下多个企业单位、涉及航空发动机产 业链的多个环节。
• 航发动力以军用发动机业务为基础，几乎垄断了当下我国所有先进航空发动机的整 机集成交付市场。同时参与商用航空发动机研制，开展商发专区建设，巩固国产商用发动机核心供应商地位。在中国民用客机市场价值快速增加的背景下，商用航空发动机国产 化替代收益空间大，将成为新的业绩增长点。

3）机载系统

整机价值占比约30%。国产化率较低，产品利润率高，国产化过程中增长空间大。

• 中航电子(600372)：吸收合并中航机电，公司市值近千亿
• 2021年公司航电业务营收90.7亿元，占比92%，是航空工业旗下航空电子系统的专业化整合和产业化发展平台。全资子公司上海航空电器有限公司、为中国商飞I类供应商，负责控制板组件与调光控制系统、智能断路器板组件的开发。
• 2022年6月10日，中航电子、中航机电同步披露重组方案：中航电子以发行 A 股方式换股吸收合并中航机电，并定增募集配套资金不超50亿元。本次重 组方案将整合航空电子系统、机电系统，优化航空工业机载板块的产业布局，形成航空机载近千亿级龙头。

4）零部件

包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高。看好中航重机等细分领域龙头，享受国产民机放量拉动效果更为显著。

• 中航重机(600765)：军民用航空锻件优势显著
• 2021年公司锻铸业务营收65.8亿元，占比75%，主要面向军民两用航空装 备制造行业，产品几乎覆盖国内所有飞机、发动机型号，并为国外航空企业提供配套服务。全资子公司陕西宏远、贵州安大分别为中国商飞Ⅲ类供应商，为ARJ21和C919提供各类航空锻件。
• 中航重机在整体模锻件、特大型钛合金锻件、难变形高温合金锻件、环形锻件精密轧制、等温精锻件、理化检测等方面的技术居国内领先水平，拥有多项专利；在高技术含量的航空材料应用工艺研究方面，居行业领先水平。
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• 中航光电(002179)：航空防务高端制造互连解决
• 2021年公司连接器业务营收126.9亿元，占比98%。是专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案的高科技企业。目前自主研发各类连接产品300 多个系列、25万多个品种。截至2020年底，公司累计获得授权专利3500余项，制订和修订行业标准680余项。公司为C919提供产品包括连接器、设备架等。

5）新材料
C919机体结构铝合金占比65%、复合材料12%、钛合金9%、高强度钢7%。CR929复材占比将大幅提升至50%以上。关注原材料国产化进展、看好复合材料投资机会。

• 中航高科(600862)：复合材料预浸料环节关键卡位2021年公司新材料业务营收36亿元，占比94%。全资子公司航空工业复 材是我国航空复合材料行业的领跑者，在高性能树脂及预浸料技术、高性能复合材料新型结构、树脂基复合材料制造技术、金属基及陶瓷基(含 C/C)复合材料成型技术、材料表征与测试技术、先进无损检测技术等方面均处于国内领先地位。公司成功入选中国商飞CR929前机身工作包唯一供应商，协同开展C919项目尾翼优化设计，内饰蜂窝入选中国商飞QPL目录。
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• 光威复材(300699)：碳纤维产业链完善，主持制定2项国标
• 2021年公司复合材料业务营收25.4亿元，占比97%，是国内碳纤维行业第 一家A股上市公司。公司形成了从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品的完整产业链布局，是目前国内碳纤维行业生产品种最全、生产技术最先进、产业链最完整的龙头企业之一。产品主要应用领域分为国防军工和民用两大板块。T300 碳纤维、阻燃预浸料生产过程控制获中国商飞 PCD 预批准。

• 中复神鹰(688595)：民用碳纤维龙头
• 中复神鹰隶属于中国建材集团有限公司，是集碳纤维及其复合材料研发、生产、销售为一体的国家高新技术企业。公司于2022年4月6日在上海证券交易所成功上市。中复神鹰系统掌握了T700 级、T800级、M30 级、M35级千吨级技术以及T1000级、M40级百吨级技术，建成国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线、首个万吨碳纤维生产基地。
• 2018年1月，中复神鹰以第一完成单位获国家科学技术进步一等奖，是我国碳纤维行业所获得的最高奖项。
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• 宝钛股份(600455)：国内钛合金行业龙头
• 宝钛股份是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地。宝钛股份作为中国钛工业第一股于2002年上市。2021年公司钛产品营收47亿元，在主营业务占比93%。
• 宝钛股份是中国商飞Ⅲ类供应商，为C919提供多种规格的钛合金棒材、厚板和薄板材料。2016年获“大运工程”钛材唯一金牌供应商，并连续三届获得中国航天科技集团优秀供应商，同时也是美国波音、法国空客、法国斯奈克玛、美国古德里奇、加拿大庞巴迪、英国罗尔斯－罗伊斯等公司的战略合作伙伴。
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• 抚顺特钢(600399)：中国特殊钢的摇篮，打造“三高一特”
• 抚顺特钢是我国特殊钢材料重要的研发和生产基地，被誉为“中国特殊钢的摇篮”。2021年公司钢铁产品营收73亿元，在主营业务占比99%。
• 抚顺特钢形成以“三高一特”（高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特种不锈钢）为核心产品，具备年产能钢95万吨，材77万吨的能力。抚顺特钢超高强度钢产品纯洁度及综合性能国内领先，部分产品实物质量已经达到或超过国外领先产品的实物水平。
• 抚顺特钢是中国商飞Ⅲ类供应商，联合宝钢特钢试制的国产超高强度 300M 钢用于C919飞机起落架，实现和支撑了C919超高强度300M钢的“中国制造”。

智通财经APP获悉，9月22日，南方航空公告，公司控股子公司厦门航空有限公司于当日与空客公司签订协议，向空客公司购买40架A320NEO系列飞机。A320NEO系列飞机的公开市场报价为每架约1.05亿美元至1.36亿美元。40架A320NEO系列飞机的基本价格约为48.48亿美元（约为人民币338.38亿元）。实际交易中空客公司给予厦门航空较大优惠幅度，本次购买飞机的实际价格将低于上述基本价格。数据显示，9月以来，十一国庆期间的平均支付票价不断上涨，不少航线9月30日出发的机票价格已从2-3折飙至全价。东方证券表示，长期坚定看好航空大周期弹性，市场或低估航空供给侧威力。短期政策向好，板块催化显著。

公开资料显示，A320neo是空客A320系列飞机的改进机型，装配新型高效发动机和鲨鳍小翼。到2020年，空客A320neo系列飞机的单座燃油效率将比现款A320系列提升20%。此前，国内最大的三家航空公司南航、国航、东航发布公告，与空客签订了一项购置金额将达372.57亿美元(约合人民币2496亿元)的购机协议，飞机将于2023年至2027年交付。

光大证券此前点评称，空客获中国航司大额订单，民机制造产业链或将迎来复苏。其认为，此前国际转包业务受到不利影响的国内航空制造企业有望迎来下游需求的修复。

根据去哪儿平台数据，9月以来，十一国庆期间的平均支付票价不断上涨，9月15日平均支付价格是一周前的三倍，不少航线9月30日出发的机票价格已从2-3折飙至全价。据携程《2022年国庆预测报告》显示，近一周预订国庆出游的订单量环比上周增长64%；从中秋节开始，国庆旅游进入稳序增长阶段，日均订单增长速度超过30%，国庆旅游预订以长线游为主。

根据航班管家数据，8月民航业完成旅客运输量3164万人次，同比2021年同期增长41.2%，国内旅客量恢复至2019年的59%。

值得一提的是，受前期原油价格下跌影响，近期航油价格已降低，或减少航司经营压力。截至8月4日晚间，WTI原油自俄乌冲突以来首次跌破每桶90美元，较年内130美元的高点已相去甚远。8月的航油出厂价格已经由接近10000元/吨下调至8500元/吨左右。从燃油附加费征收来看，9月5日起，国内部分航空公司调整国内航班调整燃油附加费，800公里(含)以下航段，每位旅客收取人民币60元;800公里以上航段，每位旅客收取人民币120元。

中信建投证券研报指出，根据目前机队引进计划，国航、东航、南航、春秋、吉祥五家航司2022、2023合计机队增速分别为4.81%、1.53%。考虑到B737MAX可能复飞，预计2022、2023年机队年均增速约6%，仍显著低于疫情前增速。预计国际航线放开时，供给增速或将大幅低于需求增速，供需结构有望反转，带动票价持续提升。

东方证券表示，长期坚定看好航空大周期弹性，市场或低估航空供给侧威力。短期政策向好，板块催化显著。建议关注龙头中国国航，民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空，中国东航。

相关概念股：

南方航空(600029.SH)：是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司，拥有厦门、河南、贵州、珠海等8家控股公共航空运输子公司。

吉祥航空(603885.SH)：公司公告，8月，公司客运运力投入(按可用座位公里计)同比上升50.06%，旅客周转量(按收入客公里计)同比上升55.49%，客座率为70.19%，同比上升2.45%。8月，公司国内客运运力投入(按可用座位公里计)较上月环比上升13.59%，国内旅客运输量(按收入客公里计)环比上升12.63%。

赛象科技(002337.SZ)：公司长期为空客提供飞机大部件运输夹具的制造和维保服务。目前，公司与空客签署的5.9亿元合同目前正在正常执行中。

炼石航空(000697.SZ)：公司现为空客全球精密零部件八大供应商之一，正在积极推动与商飞、商发等国内大飞机龙头企业的业务合作。

天保基建(000965.SZ)：公司通过参股公司中天航空工业投资有限责任公司间接持有空中客车（天津）总装有限公司49%股权，公司不对中天航空合并报表，公司收入不会受中天航空、空客（天津）总装公司影响，而会按照持股比例影响公司投资收益。

南山铝业(600219.SH)：公司是国内唯一一家同时给波音、空客供货的企业，同时，庞巴迪、中商飞等世界一流航空制造企业均为公司客户。

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