美债收益率持续攀升，全球政府债券收益率创15年新高，低利率时代正一去不复返。

美国银行警告称，准备迎接5%的高息时代吧！

目前，美债收益率上涨吸引债券买家蜂拥入场，美股科技股则遭受挫败，同时更广泛的金融环境也在收紧。

美债收益率攀升 掀起欧美主权债券风暴

最近，全球政府债券收益率持续上升，美国30年期国债收益率达到了2011年以来的最高水平。

隔夜市场，5年期和10年期美债收益率双双走高，30年期美债收益率上涨了7个基点，达到 4.42%，远高于上月底不到 4%的水平；10年期美债收益率升至4.33%，上涨近8个基点。

在过去两周，美债“实际收益率”迅速飙升，根据Tradeweb数据，美国10年期通胀保值债券(TIPS)收益率达到1.998%，为2009年7月以来的最高水平，仅8月份就上升了0.4%。与此同时，30年期通胀保值债券达到2011年2月以来的最高水平，而5年期Tips收益率则创下了15年来的新高。

美债收益率飙升掀起全球主权债券风暴，英国同类收益率跃升至15年高点，而德国同类收益率接近2011年以来的最高点。彭博全球主权债券总回报率指数周三升至3.3%，创2008年8月以来新高。

周三美联储会议纪要“放鹰”，美联储加息预期上涨，导致美国国债收益率飙升。此外，美债拍卖规模超预期，供应量的变化进一步推高了国债收益率。

重返“高息时代”

随着收益率走高，美国银行警告，准备迎接5%的高息时代吧！

据彭博社周五报道，分析指出，债券交易员终于清醒地意识到，近期的史上最低收益率可能会一去不复返。美国经济出乎意料地强劲，债务和赤字不断膨胀，对美联储将维持高利率的担忧也在上升，这些因素正在推动美债收益率回到数十年来的高位。

这促使人们重新思考国债市场的“正常”标准。美国银行策略师Jean Boivin指出：

长期利率有明显的重新定价上升，需要为“5%世界”的回归做好准备。尽管目前取得了一些进展，但长期通胀压力仍然存在，并且宏观不确定性将在未来几年持续存在，这需要为持有长期限债券提供更多补偿。

投资者涌入债市

较高的收益率继续吸引买家。美国银行上周援引EPFR Global的数据称，投资者今年向投资于美国国债的基金投入了1270亿美元，规模创历史纪录。

美国商品期货交易委员会数据显示，截至8月8日当周，资产管理公司将美国国债期货的多头持仓增加至创纪录水平。摩根大通的客户调查则显示，截至8月14日的一周，多头头寸与2019年创下的峰值相当，这是自金融危机以来的最高水平。

汇丰银行全球固定收入研究负责人Steven Major表示，特别在许多经济体表现疲软之际，美国正在推高全球债券的收益率，使得全球债券看起来尤其有吸引力。

科技股遭受挫败

然而，与此同时，这对对科技股造成沉重打击，金融环境也在进一步收紧。

经通胀调整后的美国债券收益率飙升至14年来的最高水平，影响了科技股的吸引力。一些分析师和交易员认为，实际利率对科技行业造成了冲击。

高利率令风险更高的资产失去吸引力，拖累依赖债务融资的科技公司股票。实际收益率的飙升趋势与纳斯达克综合指数本月下跌6.1%相一致。

分析师和交易员认为实际利率对该行业造成了冲击。道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg：

实际利率上升导致今年股市涨势停滞不前，它们给股市带来了压力。当你看到借贷成本真正增加时，你就会看到公司开始做出艰难的选择。

伴随科技股下跌的还有更广泛的金融环境收紧，目前美联储已将利率提高到二十二年来最高水平，高盛的金融状况指数在8月份已升至今年5月以来的最高水平。

本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多

上周，A股呈震荡下跌态势，上证综指全周累计下跌1.8%至3131.95点，深综指、创业板综指全周累计跌幅分别为2.60%、2.73%，科创50指数跌3.68%。近期人民币汇率承压，外资也暂时看空A股，北向资金已连续10个交易日净流出，创史上时间最长流出纪录。

上周前四个交易日大盘虽然下跌，但当时多头尚有明显的抵抗迹象，然而到了上周五，多头似乎放弃了抵抗，所以当天股指呈单向滑落态势。值得一提的是，上周五连“死多头”券商股也不再表现。

上周走势所对应的背景是：前四个交易日投资者对传说中的利好期盼较浓，但因屡屡等不到利好后转为失望，加上新股与次新股乱涨一气，于是上周五抛盘再度涌现，买盘也不再积极。

熟悉A股的投资者大多听说过一句话，这就是“弱市炒新股”，所以至少老股民见到新股活跃时往往就会害怕，原本想做多的人也有可能因此缩手。

在股指明显转弱后，上周五盘后终于传出利好。这就是证监会提出了多种活跃资本市场措施，其中包括减免交易成本的措施。证监会表示：“还有一批措施正在加紧推动。”

要想使A股走强，关键应该是经济本身能回稳并走强。股市的长期趋势显然与众多上市公司盈利水平相关，上市公司盈利水平显然离不开宏观经济指标向好。

在宏观经济层面，当前我国扩大基建或房地产投资虽然可能还有余地，但该余地已较为局促，因债务问题实质上已经限制了这部分增长。

在出口方面，显然又受到“逆全球化”与“全球经济放缓”夹击而暂时很难指望。因此，经济增长提速短期内可能只能依赖居民的消费支出。

提振居民消费的途径无非有以下两个：一是提振消费者信心，二是在制度建设上使居民收入在GDP中占比大幅提升。前者使消费者“敢消费”，后者使消费者“有能力”消费。

提振信心的途径自然有许多，“资本市场活跃”显然属于其中极重要的一环。股民及其家庭总人数高达数亿，应该是消费绝对主力。只有当这部分民众有“获得感”，消费信心才会显著提升。

本周股市表现有待观察。股市能转为均衡震荡就算不错。操作方面，投资者宜持股观望，一般不宜过分做空，因后续更重磅的利好仍可以期待。

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