我国股指期货运行九年多，市场对股指期货的升贴水尤为关注，而造成我国股指期货大幅升贴水的原因，主要在于两点：一是现货指数的走势，现货快速上涨或者快速下跌后，容易导致股指期货大幅升贴水；二是股指期货流动性严重不足时，容易导致股指期货大幅贴水。目前股指期货的流动性在不断改善，预计未来市场出现长期大幅升贴水的概率较小。如果出现，也会吸引套利资金参与进来，套利力量增强有利于驱动期货和现货价格收敛。

我国股指期货升贴水情况总体良好

1）沪深300指数成分股的分化度先降后升，中证500维持在历史中等偏上水平；

4）ETF期权与对应的股指期货之间总体上不存在无风险套利机会。

根据美国成熟市场近百年的历史经验，拉长时间段来看，绝大多数基金经理都跑不赢大盘指数的（比如标普500）。如果我们对自己通过选股来长时间跑赢指数，并取得超额收益的信心，不是那么充足的话，其实大部分人都应该都买指数基金或指数ETF。最近投资ETF的热情比较高涨，尤其是宽基指数ETF，其实就是在买大盘指数。

St-1为现货在t-1时刻的价格，Ft-1为期货在t-1时刻的价格。

模型基于历史数据构建，未来市场规律的变动可能使模型失效。

针对残差项，上述三个模型均假设残差项为同方差，但大量的实证研究表明，金融时间序列存在残差项异方差的问题，因此GARCH模型被提出。具体模型如下：

可以通过历史数据、预案以及公告来估算未来指数分红点数。

股指期货年化升贴水=（期货价格-现货指数价格）/距离交割日时间*365

1 2022年10月-11月股指期货行情回顾

如果有一个类似于大盘指数的东西，打了9折（年化），你会不会动心呢？如果你本来就准备持有股票，或者准备持有指数ETF现货，为何不买一个打折的远期期指合约呢？换言之，我们要通过什么方式，将远期合约的巨大贴水吃掉？

以比较有可比性的沪深300指数期货4月交割的合约（以下简称“IF2004”）来看，3月16日IF2004收盘3673点，沪深300指数收盘3727.84点，股指期货贴水54.84点；3月17日IF2004收盘3666.6点，沪深300指数收盘3709.68点，股指期货贴水43.08点；3月18日IF2004收盘3585.2点，沪深300指数收盘3636.26点，股指期货贴水54.06点；3月19日IF2004收盘3561.8点，沪深300指数收盘3589.09点，股指期货贴水27.29点。

从这4天以及更早以前的数据可以知道，股指期货长期处于贴水交易的情况，IF2004合约贴水水平一直在50点上下，而3月19日这一水平一下降至27.29点，显然有抄底资金正在进场。一般来说，股指期货具有价格发现的功能，这并不是说投资股指期货的资金比投资股票的资金更有眼光，而是市场处于转折点的时候，大资金更愿意先买入金融衍生品，因为衍生品的杠杆率更高，而且资金进场更加隐蔽，虽然说股票本身也会受到资金的青睐，但大资金在抄底买入股票的时候，总会相对谦虚一些，因为它们希望能够先在金融衍生品市场买入足够多的筹码。

期货为什么会贴水呢？这个问题就跟股票为什么会涨跌一样容易理解。因为股指期货的升贴水都跟利率有很大的关系，除了市场环境等基本面因素外，可能还跟一些技术层面上的原因有关系，比如流动性不足、股票市场的跌停、融资机制不健全等，都可能导致期货指数的贴水。

若市场下跌了，假如你是持有的股票或ETF，同样被套的。而持有远期合约头寸，可以有11%的贴水收益作为安全垫，即大盘指数下跌11%，你一直持有也可以做到保本。

　　国泰君安期货表示，近期指数不断探低的过程，亦是市场看多预期不断强化的过程，因此在市场普遍看多的环境下，资金的对冲意愿并不高涨，因此股指期货基差略有走强趋势，但基差走强又为部分对冲资金创造了较好的入场窗口，使得基差又呈现回弱之势。

至于IC的贴水幅度远大于IF和IH，更多是指数结构的问题。首先，中证500指数成分中可融券标的的覆盖率要小于沪深300与上证50，这导致中证500指数成分中的个股套保需求无法直接通过融券实现，只能转移至股指期货IC合约上，IC远月合约持仓常年高于IF和IH也反映了这一现象。

其次，沪深300与上证50拥有更丰富的衍生产品，使得相关品种间套利的效率更高，期货与现货价格更紧密。

上一篇：近期股票市场分析(最新股票市场分析)

下一篇：新股怎么申购啊(网上申购发票流程)