买入(海通证券、齐鲁证券)

公司未来发展战略为：在保持现有复合肥业务稳定增长的前提下，一方面全面拓展食用品种盐业务，实现工业盐向食用品种盐产业结构转换升级，致力于将食用品种盐业务打造为国内食用盐龙头；另一方面以复合肥渠道为基础，打造中小城市互联网生活平台，大幅度丰富复合肥经销商、零售商在复合肥淡季的经营业务种类，全面提升复合肥渠道价值。

理人自 2014 年 12 月 15 日起对旗下基金所持有的新都化工（002539）恢复按市价估值法进

公司发布14年年报,全年实现营业收入46.7亿元,同比增长21.3%;归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长6.4%;EPS0.34元,与此前公布的业绩快报一致。14年利润分配预案为每10股派现2元(含税)。

14年公司联碱业务毛利率同比下降4.3个百分点,毛利同比下降43.8%,我们判断纯碱和氯化铵价格基本处于底部,未来此块业务盈利继续下滑的空间有限。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别提升0.3、0.4、0.9个百分点,主要由于公司业务处于快速扩张期带来的费用和资金需求增长,我们预计随着收入规模的快速扩大以及增发对流动资金的补充,费用率增速将有所放缓。

14年公司销售复合肥145万吨,同比增长33%,毛利率同比提升4.0个百分点。公司复合肥产能处于快速扩张期,预计到15年将达到503万吨/年,随着深度营销的进行和品牌推广方面力度持续加大,公司复合肥销量有望保持稳健增长。此外公司在农村电商领域也有所布局,已打造包括化肥、农机、农药、种子等在内的电商平台,预计在15年将建设100个县级配送中心和2万名农村代理人的电商服务体系。

14年公司销售品种盐29万吨,同比增长45%,产品平均单价从1187元/吨上升到1519元/吨,毛利率同比提升3.2个百分点至45.3%,子公司益盐堂的净利润从13年5400万元增长至14年1.1亿元。公司在14年加速与各地盐业公司合作以及在全国范围内产能布局,同时通过并购进入调味品领域提前布局销售渠道。我们预计随着盐业专营的放开,公司有望成长为国内食盐市场的领导者。

暂不考虑增发摊薄的影响,我们预计公司15~17年的EPS分别为0.58、1.12、1.70元,维持“买入”评级。

新都化工隶属于，近三个月内，该股的关注度高于行业内的其他248家公司，排名第15。近三个月，共有7家机构发布了49篇关于该股的研究报告，该股综合评级为买入，维持前期评级。

风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基

特此公告。

指数的通知》等文件，长城基金管理有限公司（以下简称“本管理人”）自 2014 年 12 月 4

公司主要从事 研发、生产复混肥料、复合肥料、掺混肥料(BB肥)、缓控释肥料、有机-无机复混肥料、水溶性肥料、微生物肥料、各种作物专用肥料、新型肥料;销售肥料、土壤调理剂及相关原材料;从事上述产品的进出口业务。网上批发、零售:预包装食品兼散装食品;销售:化肥、化工产品、农机、机械设备、五金交电、电子产品、文体用品、照相器材、计算机软硬件及辅助设备、化妆品、卫生用品、纺织品、日用品、家具、金银珠宝首饰、蔬菜、花卉、装饰材料、通讯设备、建筑材料、工艺品、钟表眼镜、玩具、不再分装的种子、汽车及摩托车配件、仪器仪表、卫生洁具、陶瓷制品;批发:摩托车;货物进出口、技术进出口;摄影服务;仓储服务;劳务服务;经济信息咨询;计算机网络技术开发;计算机设备安装及售后服务;软件技术开发、咨询、转让及服务;计算机软件开发与设计。(涉及许可证管理的商品,凭许可证经营;涉及国家专项管理规定的,从其规定)

（二）调味品业务（包括品种盐业务和川菜调味品业务）

年 12 月 5 日的有关公告）。

公司14年业绩增速相对平缓的原因主要是受到联碱业务盈利下滑、期间费用率增长以及营业外收入减少所致,我们预计未来复合肥和品种盐业务的盈利提升仍将推动公司业绩持续高速增长。

公司上市后先后在四川眉山、湖北应城、湖北宜城、湖北荆州、河南宁陵、山东平原、新疆昌吉等多地建立复合肥生产基地，近期还在辽宁省阜新市彰武县投资建设15万吨/年BB复合肥项目，逐步扩大公司对全国主要用肥消费区的市场占有率，实现全国产能合理布局。目前公司复合肥产能辐射全国达465万吨，其中新型复合肥415万吨，占比近90%，产品线完成喷浆硫基肥、喷浆硝硫基、缓释肥、高塔尿基肥、水溶肥等全品类规划，复合肥全国布局基本成形。

（三）中小城市电商业务

转向农村综合服务商，上调目标价至26.83元。公司聚合自身渠道优势+网鱼网咖运营优势+腾讯电竞赛事优势，通过在中小城市及农村建立1000家网咖并开展草根电竞赛事，有望享受消费升级背景下文娱消费需求爆发及电竞产业高成长市场红利，上调公司2016~2017年EPS至0.32/1.07/1.31元，上调目标价至26.83元，维持增持评级。

最近一个月内，新都化工共计登上龙虎榜1次，表明新都化工股性一般。

中小城市电商业务是复合肥营销渠道价值的增值。公司以自身积累的复合肥营销渠道和网络为基础，选择在市场、客户、渠道方面高度关联，且具有广阔市场空间和发展前景的中小城市电商业务作为公司新的发展方向，积极探索新经济形势下“传统主营业务+互联网”的中小城市及农村电商模式，通过哈哈农庄电商平台（以下简称“哈哈农庄”）的建设运营，打造中小城市互联网生活平台，充分发挥中小城市电商业务与公司传统复合肥业务及调味品业务的协同效应，实现复合肥营销渠道增值，以既有产业链为核心继续打造公司可持续盈利能力。

问题：请结合公司主营业务构成及经营情况、未来发展战略等详细说明变更后的公司名称与公司主营业务是否相匹配，并请说明你公司变更公司全称、简称的必要性与合理性。

成都市新都化工股份有限公司董事会

金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者投资于本公

【技术点睛】

长城基金管理有限公司

（2）高端食用盐产业链优势。应城益盐堂公司根据2012年卫生部出台的《食品营养强化剂使用标准》（GB 14880-2012）确定了食用品种盐发展战略，选择海藻碘盐和低钠盐两个发展方向，并先后建立了2条200吨海藻碘生产线，开发纯天然的海藻碘浓缩液替代无机碘剂生产含碘食用盐；同时建立了6万吨食用氯化钾生产线，加强公司对海藻碘盐及低钠盐的上游核心原料的掌握，夯实公司市场竞争力。

（一）公司更名的必要性

最近一个月内，新都化工共计登上龙虎榜0次，表明新都化工股性不活跃。

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