交易时间：每周一至周五,每天上午9:30至11:30,下午1:00-3:00。法定公众假期除外。

竞 价：集合竞价：上午9:15-9:25

连续竞价：上午9:30－11:30 下午1:00-3:00

开市价：某只证券当日第一笔成交价（第一笔成交价有可能在连续竞价中产生）；

收市价：有成交的最后一分钟内所有成交的加权平均成交价。

涨跌幅限制：自1996年12月16日起,对交易的股票（含Ａ股、Ｂ股）、基金类证券（含受益凭

证）实行交易价格涨跌幅限制。在一个交易日内,除上市首日证券外,每只证券的交易价格相对上一个交易日收市价的涨跌幅度不得超过10%。超过涨跌崐限价的委托为无效委托。 自1998年4月,对特别处理（证券简称前加ST）的股票涨跌幅为5%。

美股黑色周一，全球股市黑色一周。据标普道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）估算，全球股市在一月高点至本周收盘，市值蒸发了5.2万亿美元。

Key Private Bank首席投资策略师Bruce McCain认为，市场受到情绪性反应主导，而不是基本因素主导，因而出现指数大升大跌情况。他相信，市场对通胀的忧虑已经反映在股价上，但现时要待投资者重拾信心，确认离见底不远，大市才会恢复稳定。

而这一切竟然是非农惹的祸？

美国股市在上周连番急挫，一周内有两天的点数跌幅超过1000点，实属前所未见。股市下跌的导火线，一般认为是市场忧虑美国通胀加剧，致使联储局加快加息。不过，当市场对联储局加息的预测降温后，大市却未有回復正常，反而愈跌愈深。这反映出，息口未必是导致股市下跌的主要原因，其他因素才是更重要。

美国早前公布的最新就业数据，工资按年录得2.9%的急速增长，市场登时对美国通胀提高警觉，并且担心联储局会不断加息。

在数据公布后，利率期货的交易显示，今年三月份加息的机会进一步升至九成三，而估计今年加息四次的机会，亦显著地比数据公布前高。

就业数据引发美股在二月二日爆发股灾，截至上周五收市时，道指已较一月二十六日所创的歷史新高回落超过一成，标指和纳指同样下跌约一成，确认已进入了调整区间。

美股大跌后，市场对联储局加息的预期却减低，估计三月份加息的机会回落至八成九，而预测今年每季均加息的机会（即全年加息四次），亦回落至不足一成半。然而，这种预期并未让股市的跌势稍缓，反而愈跌愈深。

这反映了自从今年开局以来，投资者的乐观情绪已有点过度，催动道指在一个月间急飙近6%。他们这种乐观情绪，是建基于憧憬美国总统特朗普的税务改革。但当长债孳息在一月初以来不断急升后，他们才醒觉税改可能导致美国赤字更严重，对债市带来极大冲击，股市迟早会受拖累。于是投资者急忙由买转沽，希望尽快获利离场。在一窝蜂沽货的效应下，股市在过去一周上演一幕“戏院失火”，人踩人的惨剧。

因此，有“商品大王”之称的国际投资者罗杰斯警告，下一个股票熊市的灾难将是他经历过的最差一次。他指出，自金融危机后，全球经济已累积更多债务，特别是美国。虽然罗杰斯没有说股市现正步入熊市，也没有称何时发生，惟预期跌势仍会持续。

美国QuantScape资产管理公司首席投资官关宁表示，年初美股的大涨和近一周以来的暴跌，似乎都已脱离了经济基本面，目前美国宏观经济和上市公司盈利双双向好的局面并未发生明显改变，故对全年股市依然看涨。

至于这一轮调整的“底”在哪儿，高盛比较乐观；美银美林则认为，最坏的情况可能是美联储不顾市场暴跌依然加息。

Capital Economics 的经济学家Oliver Jones 说：“从历史上看，即使美股震荡的缘由，与新兴市场关联很小甚至毫无关系，新兴市场股市也会受到美股调整的影响（跟跌）。这也反映了全球投资者从风险资产投资中撤退。”

全球股市大回撤的一周

美股

美股在本周一率先大跌，恐慌情绪传导至全球股市。实际上，三大美股指数跌幅很“柔和”：道指本周跌5.12%，纳指跌5.06%，标普500指数跌5.16。

英国外汇和差价合约券商XTB 市场首席分析师David Cheetham 评论称，美股三大指数相对其他市场指数，表现相当好；本周的出现超过4%的回调自然吸引了全球的关注。

A股 & H股

上证综指本周跌9.6%，深圳成指本周跌8.46%，香港恒生指数本周跌9.49%。

香港对冲基金Valkyria Kapital 的创始人Niklas Hageback 表示，经济危机的十年，股市已经处于超买状态，调整迫在眉睫。美股一旦开始调整，抛售恐慌情绪很快蔓延到中国股市。

East Capital 证券投资经理Francois Perrin 称，中国A股灾全球恐慌情绪的传导下出现调整，但是A股仍然仍然显示出其投资吸引力。

阿根廷

阿根廷Merval 指数在2017年涨幅达到77.72%，本周跌7.58%。

Capital Economics 的新兴市场经济学家Edward Glossop称，在经历如此大的涨幅之后，此次阿根廷股市大跌本没有什么好担心的。该分析师提示风险称，如果美股下跌是由于通胀预期上升，市场担心美联储加息的所导致的话，阿根廷股市的波动很可能恶化。

日本

日本日经指数在1月23日创近20年新高，本周跌8.13%。

香港对冲基金Valkyria Kapital 的创始人Niklas Hageback 评论称，向日本这样流动性充裕的市场，投资配置多样性与选股几乎毫无意义；同样地，一旦出现抛售潮，市场恐慌情绪也是横扫各个领域。

欧洲

在英国退欧和民粹主义抬头的背景下，欧股似乎更加脆弱。其中，德国Dax 指数本周跌5.30%，法国CAC40指数跌5.33%。

全球股民同问：股市大跌，最坏的情况有多糟？

高盛：不要惊慌，不会出现经济衰退，不会进入熊市。

对于全球股民来说，最重要的问题不是大跌本身，而是未来市场的走向，究竟还会有多糟。

高盛首席策略师David Kostin在至客户的信中预测性的写到：不要惊慌。1987年不会重现，现在的环境与31年前大不相同。

股市多次出现10%以上的回调，只有极少数情况发展成熊市和经济衰退。自1976年开始，共有16次市场回调幅度达到10%，只有其中的5次临近经济衰退；而在没有伴随经济衰退的11次回调中，只有1987年发展成了熊市。

熊市的定义，是回调幅度达超过20%，标普500指数低于2300点。高盛的经济学家认为，全球GDP稳定增长强劲，金融环境仍然宽松，经济衰退的可能性仍远低于平均水平。

依据David Kostin的说法，标普500在没有经济衰退期的平均回调幅度为15%。依据华尔街与经济学家的逻辑，美国经济仍然增长强劲没有经济衰退发生的迹象；那么折算下来，标普大约还有6%的承压空间。

美银美林：市场担心的利率抬升有可能变成现实

美林美林独家资产压力临界信号Critical Stress Signal (CSS)在2月8日已经触发“Risk-off”。自2016年开始，压力信号已显示通胀和利率预期升高；而现在，我们有了一个新的美联储主席。

美联储FOMC永久票委杜德利发表讲话称，若经济前景改善，2018年加息四次是有可能的。同时，他还公开表示，股市的下跌没有反映经济基本面，股市下跌不是太重要的事情。

分析认为，即使美联储如期加息，市场已经提前反应，届时震荡幅度预计不会过大。

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毫无疑问的是，不管最坏的情况如何，美股“疯牛”行情会暂停一段时间的同时，新兴市场也会进入韬光养晦期。

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