做过期货的人可能都知道，期货有一个重要功能是价格发现，通常情况下期货会引领现货价格。既然期货具备这种属性，那么通过观察股指期货的持仓变化，是否能先人一步洞察股市先机呢？

图1：沪深300期指主力净持仓与沪深300期指走势叠加

具体席位方面，虽然指数持续下行，但IF底部增仓迹象明显，多数席位多头持仓均有增加。其中中信期货多头持仓增加1530手，净多持仓小幅升至3018手，广发期货多头增仓300余手，净多持仓增至2153手，华鑫期货多头自414手大幅增仓至1667手，在多数席位增仓的同时，五矿经易期货等少数席位多头持仓略有回落。空头方面，各席位持仓整体呈现有减有增的情况，其中上海东证、银河及西部期货等席位空头继续增仓，上海东证期货空头持仓增至10155手，净空持仓跃升至6000手之上，西部期货空头持仓自不足300手大幅增至1600余手，与此同时，申银万国、华西及平安期货等席位空头持仓则有所下滑。

主力持仓方面，周一市场延续上周涨势，多空主力资金呈现双双增仓的态势，市场分歧逐步增大。其中，IF多空双方分别增仓286和300手，净空持仓增至2794手；IH多头增仓154手，空头增仓156手，增幅相当，净空持仓微增至726手；与IF及IH不同的是，IC仅空头增仓24手，多头相较上周五减仓128手，净空持仓增至810手。

（作者单位：福能期货）

主力持仓方面，与上周五相比，期指各品种多空主力资金均有明显增仓迹象。其中，IF多头增仓924手，空头增仓1194手，期指净空持仓时隔一年半首次突破2000手。与IF类似，IH同样是空头增仓幅度较大，当日空头持仓增815手，多头持仓增679手，净多持仓降至153手。IC多空双双增仓1000余手，其中空头持仓增加1462手，净空持仓进一步增至1088手。整体看，各品种多空主力持仓虽均有回升，但空头增仓力度均略高于多头。

如图2所示，当上证指数在今年1月份一路飙升的时候，市场主力从1月中旬就开始慢慢地减持多单、增加空单，他们的净空单在3587点这个最高点那天达到了最大值3200手。最后的结果我们现在都已经知道了。通过上述的案例分析，我们可以得出一个结论：股指期货确实起到了发现价格的作用。虽然目前期指成交量和持仓量都已经大不如前，但是这并不妨碍我们通过观察股指期货的持仓结构去发现市场的方向，洞察股市先机。

本周二IC企稳后，周三大幅拉升，但IH重回弱势。截至周三收盘，沪深300、上证50和中证500指数涨跌幅分别为0.01%、-0.65%和0.96%，对应期指当月合约涨跌幅分别为0.16%、-0.63%和1.16%，升贴水分别为-1.4、6.3、-23.1点。IF和IC贴水收敛，IH升水略微扩大。

（作者单位：永安期货）

总体来说，伴随交割结束，期指持仓触底回升，开始逐步增加。其中，空头持仓增幅率高于多头，显示市场对于后市转淡。短期看，期指上涨趋势将有所放缓，呈现横盘整理走势。

图2：2018年1月中旬期指主力开始加仓做空

主力持仓方面，与上周五相比，期指各品种多空主力资金均有明显增仓迹象。其中，IF多头增仓924手，空头增仓1194手，期指净空持仓时隔一年半首次突破2000手。与IF类似，IH同样是空头增仓幅度较大，当日空头持仓增815手，多头持仓增679手，净多持仓降至153手。IC多空双双增仓1000余手，其中空头持仓增加1462手，净空持仓进一步增至1088手。整体看，各品种多空主力持仓虽均有回升，但空头增仓力度均略高于多头。

总体来说，交割影响减弱之后，期指持仓如期回升，同时虽然多空主力均有增仓，但多头增仓幅度略大于空头。短期看，期指经过前期调整，短线或有所企稳。

具体席位方面，虽然IF多头主力持仓出现显著回落，但部分席位多头持仓并未减少，而是呈现继续增仓的态势。其中东吴期货多头增仓1000余手，持仓升至2469手，一德期货多头增仓776手，持仓升至1936手，浙商期货多头持仓自212手大增至1178手，此外，大越及中投天琪期货等席位多头持仓也有不同程度增加。空头方面，华泰期货席位空头大幅增仓，当周增加3520手，净空持仓自2535手跃升至6382手，瑞银期货空头增仓1500余手，持仓增至2662手，增幅超过100%，与此同时，国泰君安、平安期货等席位空头持仓则有不同程度下滑。

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