证券时报网（www.stcn.com）12月21日讯

今日开盘后，期货概念股冲高，中国中期（000996）一度触及涨停，弘业股份（600128）、高新发展（000628）、厦门国贸（600755）均出现拉升。有消息称，股指期货即将松绑。

智通财经APP获悉，12月8日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.3%，标普500指数期货涨0.31%，纳指期货涨0.27%。

截至发稿，WTI原油涨0.19%，报72.19美元/桶。布伦特原油涨0.41%，报75.75美元/桶。

市场消息

辉瑞公司(PFE.US)和BioNTech(BNTX.US)公布的初步实验结果显示，接种第三剂新冠疫苗可以中和Omicron变体。

美国财政部长耶伦表示，美国对外国供应链的依赖已经被证明是经济的一个弱点，美国需要在国内生产更多的关键商品，以保护其经济和国家安全。

美国国会参议院共和党领导人麦康奈尔表示，两党已经在化解债务上限问题上达成了一份解决方案，还有待众议院通过。一位国会幕僚称，两党拟将债务上限提高约2万亿美元。

欧洲央行Kazaks：Omicron冲击经济才该加码刺激，欧洲央行1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划(PEPP)应于明年3月结束。

欧洲央行副行长金多斯(Luis de Guindos)表示，欧元区目前的高通胀回落至2%的目标水平需要比此前预期更长的时间。

由于清洁能源转型对关键金属的需求，澳大利亚在矿产勘探方面的支出在第三季度激增了近三分之一，达到7年来的最高水平。

由于夏季新冠疫情爆发期间，消费者进一步缩减开支，日本经济较最初预期大幅萎缩，截至9月的三个月内，日本国内生产总值(GDP)折合成年率后减少3.6%，高于经济学家预的3.1%及政府的最初预期3%。

日本央行前执行董事Eiji Maeda表示，日本央行可能会缩小其新冠病毒援助的范围，但将其保留更长时间，以试图将措施重点放在仍需要帮助的企业上。

巴西经济部长Paulo Guedes表示，2022年巴西将面临高通胀和经济增长大幅放缓，但同时驳斥了对该国财政可持续性的担忧。

重要经济数据：北京时间23:00，美国10月JOLTs职位空缺(万)、加拿大12月央行隔夜贷款利率(%)。北京时间23:30，美国截至12月3日当周EIA原油、精炼油、汽油库存变动(万桶)。

个股消息

科技股方面，苹果(AAPL.US)盘前涨0.65%，亚马逊(AMZN.US)盘前涨0.02%，微软(MSFT.US)盘前涨0.13%，Alphabet(GOOGL.US)盘前涨0.33%，Meta Platforms(FB.US)盘前涨0.18%。

特斯拉(TSLA.US)盘前跌0.69%，乘联会最新发布的中国汽车销量数据显示，11月特斯拉中国批发销量再次超过5万辆，达到了52859辆，同比增长111%。这是特斯拉连续第3个月突破5万辆月销。

美股抗疫概念股走势分化，辉瑞(PFE.US)盘前涨0.72%，诺瓦瓦克斯医药(NVAX.US)盘前跌5.41%，BioNTech(BNTX.US)盘前跌1.6%，Moderna(MRNA.US)盘前跌2.43%。市场对Omicron新冠变种的担忧有所减弱。

Valneva(VALN.US)盘前涨逾9%，与巴林签署新冠疫苗采购合同。

Robinhood(HOOD.US)盘前涨3.08%，此前宣布终止某些股东转售A类普通股的注册声明。

热门中概股方面，阿里巴巴(BABA.US)盘前跌2.2%，哔哩哔哩(BILI.US)盘前涨1.92%，百度(BIDU.US)盘前跌1%，京东(JD.US)盘前涨0.18%，滴滴(DIDI.US)盘前跌1.81%，爱奇艺(IQ.US)盘前跌1.68%。

瑞能新能源(SOL.US)盘前跌8.73%，Q3归属于公司净利润为70万美元，上年同期为210万美元;每ADS收益为0.01美元，上年同期为0.04美元。

触宝科技(CTK.US)盘前涨27.28%，该公司2021年三季度财报显示，该公司Q3净亏损为44.4万美元，上年同期为2196.4万美元，净亏损收窄。

雾芯科技(RLX.US)盘前涨7.42%，董事会授权一项股票回购计划，根据该计划，公司可在截至2023年12月31日的一段时间内回购至多5亿美元的股票。

财报

盘后：游戏驿站(GME.US)

股市的每次下跌，投资者都会去“找原因”，然后找到各种不利的因素，让其“背锅”。当然，每每出现股市的下跌，股指期货肯定会是背锅的“第一选择”。那么，股市的下跌真的就是股指期货所造成的？股指期货不是稳定市场波动的存在吗？为何股市还存在剧烈波动呢？

专栏

2019年这些价值股，值得分析一年

作者：厚金说

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一、情绪化涨跌所致。

很多投资者，甚至专业的投资者认为股市根本不是“市场经济的晴雨表”，毕竟经济一直向上，可股市却震荡不平。但是，个人认为股市就是“市场经济的晴雨表”。为什么？

美国股市，不是一天两天就涨起来了，其阶段也遇到了长时间的震荡，并且也有散户投资者大比例多于专业投资者的时间。那么，你现在看到的美股能很好的上涨，但是原来呢？上世纪初呢？是不是也是一直向上涨的呢？

并不是吧。这就是一个阶段，美股度过了，才走出了明显的趋势向上的走势。但是，上世纪初的经济水平，美国的股市处于相对区间震荡，不能代表美国经济吗？

也并不能吧。既然能理性的看待美股，为何不能理性的看待A股呢？A股的历史只有三十年的时间，现阶段正处于改变的阶段，处于“去散户化”的阶段。A股仍处于散户投资者日常交易额约占比70%的水平。也就是说，A股的散户投资者更多，专业投资者偏少。而散户投资者的投资方式有什么特征呢？

1、没有一个冷静的情绪，时常发生追涨杀跌式的投资。散户投资者由于对股市没有一个基础的认知以及没有丰富的经验，遇到股票出现价格的上涨会去“追涨”，遇到股票价格出现下跌会去“杀跌”；

2、没有理性的分析股市。没有一个理性看待股市的方式，对于股市的投资就是“碰运气”；

3、在股市中没有策略。这个策略就是选股、择股以及执行的方式、方法。投资股票不知道哪样的股票适合投资，哪样的股票又不具备投资的价值性，容易将股市当做“赌场”。

在这种背景下，容易造成股票的情绪化涨跌。影响股市涨跌的因素有很多：国际形势、经济周期、宏观经济、财政政策、货币政策、地域经济、投资者情绪等。其中，很重要的一项条件就是：投资者情绪。

散户投资者具有很突出的情绪化交易特征，在这种背景下，股市也会受到严重的影响。虽然股市有着“市场经济的晴雨表”，经济向上则股市向上，但由于情绪化交易的影响，造成了股市的“大起大落，久盘于底”的特征。阶段向上经济周期时会大幅上涨，向下经济周期发生时会大幅下跌，大量的中间时间又会是呈现着“相对底部的横盘震荡之态”。实则是股市情绪化投资的影响。

如果以美股的发展来看，未来A股在不断专业投资者占比大的过程中，也会是情绪化影响涨跌的因素占比减小。

二、股市，就是“市场经济的晴雨表”。

股市，就是“市场经济的晴雨表”。股市的“大起大落，久盘于底”的走势特征，与投资者情绪化投资有着莫大的关系。但是，从股市走势的趋势上看，A股整体还是呈现倾斜向上的走势，很多的低点并没有打破，比如998点、1664点、1949点，这些位置甚至说，未来永远都不会被打破。

从趋势向上的角度看，虽然，阶段有着大幅的上涨与大幅的下跌，但是从整体的趋势上看，有明显的倾斜向上。由于情绪化投资原因，并不能呈现稳定上涨的走势。从股市的角度上看，上市公司来自于市场，股市的底部也在不断抬高，具有市场经济晴雨表的意义。

而这一点是股指期货就能改变的吗？并不能。

总结：影响股市的因素有很多，其中有一项就是投资者情绪。在散户众多，情绪化投资的影响下，股市呈现着“大起大落，久盘于底”的走势。所以呈现着情绪化涨跌。虽然是情绪化涨跌，但底部仍旧是太高之态。那么，在这种情况下，是股指期货造成的股市影响吗？股指期货的参考是沪深300，沪深300的上市公司均来自于市场。股市又具有“市场经济晴雨表”之称，也就是说，真正影响股市涨跌的是市场，只不过现在情绪化的投资较为严重，进而造成“大起大落，久盘于底”的剧烈波动之状。

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好，这一节我们就来聊一聊股票，顺便跟大家探讨一下，当我们面对很难做出投资比较的决策时，到底应该怎么办？今天主角是小明他叔叔（又是小明），小明他叔叔他是中国股市里一位非常资深的老股民，基本上从2000年上一轮互联网科技泡沫的时候就已经加入到中国股市里，我们大家都知道，2005年到2007年是中国股市历史上非常重要的一轮超级牛市。当时我们的上证指数从2005年的1000点不到一路上涨到了2007年的6000多点，在短短的两年的时多的时间里就上涨了整整6倍。

所以我们今天就一起站在小明叔叔的角度，让我们一起回到2007年中旬的时候，站在中国股市A股5000点左右的位置，来审视一下小明叔叔的资产配置情况，来看一看站在当时如何看待我们中国股市的配置价值。

我们先来了解一些基本的信息。

小明的叔叔当时住在一套大约30平左右的旧楼房中，是一名普通的职工，有着一份普通职工的工作收入也比较一般，最大的资产就是因为这两年牛市而快速膨胀的股票资产。

经历过那一轮大行情的老股民肯定都知道，如果那个时候你2005年有小明叔叔，他2005年的时候有15万左右的股票，等到两千零7年的时候，这15万的股票已经膨胀到了100万，其中小明叔叔当时持有的绝大多数股票，几乎所有的股票都是当时非常炙手可热的，领涨A股中国船舶。这时小明叔叔就面临时不时他老婆会因为各种原因，然后在旁边旁敲侧击问你看老公你要不要从股市里稍微撤一部分资金，你看你这两年赚钱都赚了那么大，07年的时候就已经有100万的身价了。

但是我们现在来看，当时小明叔叔因为当时非常看好中国的整体经济，然后那个阶段大家也知道北京奥运会08年就要展开了，非常看好北京奥运会，也非常看好我们国家的综合实力，非常看好军工股，所以对中国船舶的走势也非常有信心。所以非常坚信中国股市有很好的未来。

现实中没有从股市撤出，哪怕一部分的资金，从而没有躲过后面意外发生的美国次贷危机所引起的全国股全球股市的萧条，股市资产几乎回到了起点，但是我们今天站在资产配置的角度，再来回顾一下当时小明出售的资产配置结构，当时的结构大概就是这样子的，基本上81%的资产全部是集中在股市上，自己只持有一个30平左右的住房。

小明叔叔当时面临的决策是什么？如果他听取他老婆的建议，撤一部分资金出来，他当时面临的选择有哪些，说它撤出来的资金有哪些可选择的去向呢？我们来一起回顾一下他当时面对的所有的可供选择的投资的情况。首先当时他自己持有的中国船舶在2007年的时候，中下半年的中报已经出来了，中国船舶整个2007年上半年的净利润是接近两个亿，当时的股价是200元每股，总市值520亿，所以说你拿这个公司的利润除以它的总市值，我们可以得到一个比率，就可以看出持有公司的利润市值的比，它的倒数也就是市盈率，我们常用的市盈率。

投资过股市的朋友可能会知道，这个数值反映的是公司的股票自身所能产出的自身可以有的产出的一个能力。我们再来看看当时A股整体的市盈率大概是50倍左右，意思就是如果我们把所有上市公司看成一个整体，上市公司的所有上市公司的集合，每一元的利润对应50元左右的市值，也就是说我们把所有上市公司看成一个整体的话，他们所有股东所占有的这些社会资源来自这些资产自身的收益能力是2%，我们之前有学过吗？

股票背后是企业所占有的社会资源，但是当股市特别火爆，股价上涨的非常快速的时候，由于股票的价格实在是太高了，它会导致怎么样？来自资产自身的收益几乎可以忽略不计，也就是说决定资产长期收益的非常重要的两条支柱，抗通胀能力和资产自身的收益率。在这样子的一个股市非常狂热的环境下，怎么样这些资产自身所能提供的收益就几乎被忽略不计了。

我们再看看，如果这个时候小明的叔叔从股市中彻底撤出，也就是说他既不买其他股票也不继续持有，他可以有些什么选择呢？

首先他可以买房对吧？他自己家只有一套25平的房子，然后其实是有非常迫切的住房改善的需求的。那么当时大家所在的城市的住宅价格是6000元每平，100平的房子总价大概是60万，那么对应的房屋的市场租赁价格是1500元每个月，房租收益率就是租售比大概是3%，然后房子和股权同样是物生钱类资产，所以大家都是具有抗通胀的属性的，对吧？所以说这个时候股市的收益率是2%，而房租的收益率是3%，怎么样？这个时候股市的长期的配置价值至少不比房子来的好的太明显。

虽然可能我们因为各种原因，因为当时的气氛就像小明叔叔讲的也特别有道理，对吧？当时的中国国力强盛，蒸蒸日上，然后像这种军工概念股也很有可能在未来利润不断的上涨，但是至少他的它的预期的收益率至少和房子比没有优势，顶多也是不相伯仲对吧？

那么第二个小明的叔叔也可以不买房存银行，就像我们之前很多的例子一样，对吧？我们来看看2007年的时候，当时我们国家的存款利率是多少，5年期定期存款的利率已经到了通过多次的加息，已经到了5.85%，这个时候我们就可以看了，即便对比这种不具备抗通胀能力的固定收益产品，也就是说钱生钱的产品，即便我们把通货膨胀的因素考虑进去，那么股市2%的收益加上一个预期通货膨胀的比例，我们随便给他一个数字，数值，这个时候和定期存款5.85%的固定收益率，就是利息率比怎么样，是不是比较的结果也没有像之前来的那么的明显。

那么作为一个如果作为一个对其他渠道的投资渠道更关心一点的人来说，其实小明叔叔当时如果能够对债券有一点理解了解的话，我们可以发现当时市场上有非常多非常不错的债券，都能够提供大约7%甚至以上的利息收益。这个时候相对于存款，我们可以通过与购买债券基金的形式投资到当时我们市场中的债券中来，那么股市相比于超过7%的债券收益率，是不是优势也显得不如之前的例子中那么明显了。

所以说如果是我，可能针对小明叔叔在当时2007年那种全部财产严重集中于股市的那种资产配置结构，可能会给出不一样的建议。那就是从股市中撤出一部分资金用于改善自己的住房，同时配置一定比例的债券型基金，并且不知道大家发现没有，这样的建议，对比当时可选择的各类资产的收益能力得出的结论，而并不是建立在预测我们未来的股市到底和楼市到底会涨还会跌，这样子的预判上的。

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