6月30日，颖泰生物和艾融软件顺利完成了网上路演，为正式发行股票做好了最后一步准备工作。

明天，也就是7月1日，新三板精选层首批发行的这两只新股颖泰生物、艾融软件将开始申购，其证券代码分别为“889001”和“889999”。至此，新三板精选层打新正式启动。

01

如何打新？

自新三板精选层受理申报以来，已有70家企业进入后备军，目前包括颖泰生物、艾融软件在内的24家企业已获得证监会的核准，只待挂牌发行。

据了解，精选层打新可以通过网下申购、网上申购和战略投资者配售三种方式参与，精选层企业发行的网上、网下申购均通过全国股转公司交易系统进行。

其中，网下打新发行占比最大，适合专业投资者参与，参与询价的网下投资者应当以其管理的配售对象为单位进行报价，每个配售对象只能申报一个报价，同一网下投资者全部报价中的不同拟申购价格不得超过3个。

另外，网下打新需要精准报价，提供有效报价的网下投资者方可参与申购；网下投资者应提前准备好申购资金并及时参与申购，避免因为弃购影响后续参与其他板块打新。

与此同时，战略投资者配售适合大资金长期投资者参与，持股后，股票持有期限应当不少于6个月。

而众多A股投资者常用的网上打新，精选层有着值得注意的新“玩法”：

一是门槛。与主板和科创板打新要求网上投资者股票持仓1万元以上不同，精选层网上打新对投资者底仓没有要求，只有合格投资者门槛——投资者有两年交易经验，开通前10个交易日日均资产满足100万元。

二是申购单位。与A股500股申购单位不同，新三板精选层公开发行网上申购股数为100股或其整数倍。

三是申购时间越早越好。精选层公开发行的网上申购时间为T日的9:15-11:30、13:00-15:00，已经开通全国股转系统精选层交易权限的投资者在前述时间内通过证券公司进行申购委托。需要强调的是，新三板精选层打新者申购时间越早，获配概率越高，这与接下来要说的配售方式有关。

四是配售方式。与A股常见的摇号抽签方式不同，新三板公开发行的网上发行实行按比例配售方式，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获配数量。不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

举例来说，若发行人网上发行股份数量为1000万股，网上投资者有效申购总量为5000万股，则配售比例为20%。一名投资者申购了1200股，按比例应获配240股，则先配200股，剩余40股在第二轮配售中按照申购时间先后配售。

投资者在9:15下单早，就能分到100股，加上之前的200股，累计中签300股。要是下单晚，那就只有200股。

换言之，这个规则有利于大资金打新，钱越多越容易中签，申购时间越早，获配概率越高。市场预计，按照目前全市场符合新三板精选层开通条件的投资者数量来看，基本都能100%中签。

五是缴费。中签率高，且不需要1万元底仓作门票，但要确保缴费资金充足，投资者在网上申购日前在证券交易网点开立资金账户，并根据自己的申购量存入足额的申购资金，每次申购的资金冻结3天。

也就是说，参与精选层网上申购的投资者，要交钱才能参与申购。

所以，客观上来说，每一次申购都有“冻结”成本。网上投资者因申购资金不足导致申购无效的，6个月内不得参与全国股转系统股票公开发行网上申购。

六是退款。网上与网下投资者冻结资金大于实际获配金额的部分，将在T+3日退回。询价发行网上网下申购于T日15:00同时截止。申购及缴款结束后，发行人和保荐机构将根据总体申购情况决定是否启动回拨机制，对网下、网上发行的规模进行调节。

02

打新肥不肥？

一般来说，A股打新总能获得很高的短期投资收益。那么，新三板精选层打新“钱”景如何？

从短期投资来看，广证恒生新三板团队曾预计，预估精选层新股涨幅在40%-80%之间，网下获配率在0.47%-1.37%之间，年化打新收益在11%-22%之间；网上打新获配率或在0.11%-0.32%之间，网上打新年化收益率或在3.6%-8.4%之间。

广证恒生新三板研究团队还在研报中指出，参考台湾市场上市、上柜、兴柜市场之间的估值差以及新三板转板制度、流动性改善等因素后认为，精选层估值或是主板估值的0.62-0.96倍。

新三板精选层申购价格为确定的发行价格，比如颖泰生物发行价为5.45元，艾融软件发行价为25.18元，相比发行前市价分别为8.05元、34.28元，分别有超过47%、36%的上升空间。

这还不是个例，IPO日报此前曾粗略统计，七成左右的精选层受理企业选择折价发行。

结合新三板原本估值不高的情况，以及精选层企业求稳而折价发行的普遍性，不少业内人士预计，整体收益应该是可观的，但具体个股还要看企业的质地。比如IPO日报曾在此前报道，颖泰生物2019年净利润大幅下滑，进入2020以来，国际客户为主的状况为其业绩带来更大压力，未来业绩堪忧。

从长期来看，安信证券新三板首席分析师诸海滨预计，考虑到时间较紧，初期新成立可参与打新的机构及投资人较少，收益率将在较高区间，后续随着参与产品逐渐增多，收益率或逐渐下行。

IPO日报注意到，本周共有7只精选层新股发行，在颖泰生物、艾融软件明日发行后，7月2日、7月3日还有同享科技、球冠电缆、佳先股份，以及方大股份、苏轴股份发行。

记者 王莹

版式 潘洁

编辑 吴鸣洲

每经记者：王海慜 每经编辑：何剑岭

图片来源：摄图网

7月1日早间，百万新三板合格投资者将迎来第一次精选层“打新”。除了明天首批启动“打新”的两只新股颖泰生物、艾融软件外，7月2日~3日还共有6只精选层新股将启动申购。

事实上，这样密集的新股申购在A股市场也并不罕见，不过由于精选层的相关规则与A股多有区别，所以投资者无法像信用申购那样任性地在精选层“一键打新”。

例如，精选层的打新规则可概括为“按比例配售、零股按时间优先分配”，所以投资者为了提高中签率就需要“拼手速”；此外，由于精选层“打新”需要现金申购，所以在新股密集发行时，可能还需要“挑着打”。

值得注意的是，根据股转公司的规定，精选层新股的申购时间从申购日的早间9点15分开始。不过今日《每日经济新闻》记者从多家券商了解到，其实明早9点这些券商即可接受客户的“打新”报单。

明早9点即可申购精选层新股

虽然A股市场的新股越来越多，不过对广大投资者而言，在A股执行信用申购政策和“新股不败”的背景下，“打新”其实是一件很轻松的事，除了每天打开券商APP就可以“一键打新”外，有的券商APP还开发了“一键预约打新”功能。

不过，由于精选层的相关规则与A股多有区别，所以投资者无法像信用申购那样任性地“一键打新”。

根据全国股转公司的规定，精选层网上打新的配售规则为，当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，将根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获配数量。不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。因而可以将精选层“打新”原则概括为“按比例配售、零股按时间优先分配”。

有业内人士建议，投资者若想尽可能确保中到100股，一是第一时间尽早申购，二是在力所能及范围内尽可能多申购。

图片来源：全国股转公司官网

根据股转公司的规定，精选层新股的申购时间从申购日的9点15分开始，不过今日记者从中信证券、海通证券、中泰证券等多家券商处了解到，其实从明早9点起，这些券商即可接受客户的“打新”报单。另外，长江证券也表示在明早9点15分之前就可以接受精选层“打新”报单。

某头部券商网金部门总监向记者表示：“明早9点，客户就可以申购精选层的新股。到了9点15分，我们这边会统一报到交易所。”

某大型券商网金部门副总表示：“我们是明早9点就开始接受客户报单，到9点15分统一报给交易所。”

然而，这并不意味着投资者在明天9点~9点15分之间申购精选层新股时就不需要“拼手速”了。

上述某大型券商网金部门副总告诉记者：“（打新）还是要‘拼手速’， 毕竟我们报给交易所虽然是一个时间点（9点15分），但是报的清单里面还是有前后顺序的。”

上述头部券商网金部门总监也向记者表达了类似的意思：“对于在9点到9点15分申购的投资者，我们应该会根据挂单时间来排序。”

另外，记者今日从某头部券商营业部人士了解到，根据该券商的有关规定，“早上8:45~9:00之间，柜台收到交易所行情后，即可开始打新（精选层新股）。保险起见，可对外宣称是9:00之后。”

而记者今日从国泰君安方面了解到，从明早6点起，该公司君弘APP、富易等渠道就可以接受投资者的精选层打新报单。

所以，新三板合格投资者不妨可以在明早9点前就试着打开开户券商的APP，看看能否开始打新。

对于精选层打新，除了投资者需要“拼手速”外，各大券商之间也在暗自较劲。“虽然一些券商可以更早接受报单，但是还是需要在早间9:15统一报到交易所，所以和交易所时间同步精确到微秒级才是核心优势。” 上述头部券商网金部门总监表示。

投资者可以“挑着打”

图片来源：全国股转公司官网

除了明早首批启动“打新”的两只精选层新股颖泰生物、艾融软件外，7月2日~3日还共有6只精选层新股将启动申购。

资本邦研究院首席研究员夏然日前向记者表示，由于精选层打新采用现金申购、且申购资金冻结三天，投资者或将选择性申购这些新股中的一只或几只，而非全部申购。而这可能造成不同新股申购的“冷热不均”，热门行业、估值定价较低的个股或受到追捧，但传统领域的新股热度或相对较低，造成中签率可能较高。

股转公司官网披露的信息显示，截至目前已经有6只精选层新股确定了发行价。从发行市盈率来看，除了艾融软件的发行市盈率近50倍外，其他5只新股的发行市盈率都在25倍以下，其中球冠电缆、同享科技的发行市盈率甚至不足20倍。

值得注意的是，龙泰家居作为首只直接定价的精选层新股最新公布了发行价，其9.18元/股的发行价较其停牌时的市价打了66折。而同享科技的发行价则要高于市价。

某机构人士表示，在选择精选层打新标的时，会重点参考发行价因素，“等待同在7月3日发行的另2只精选层新股的发行价公布后，我和投资总监会商量一下（打新）优先顺序。”

对于大多数资金不够打满每个精选层新股的投资者来说，今日“董秘一家人”APP提供了两个申购思路：

1. 一手党，拼手速，看人品：适用于资金很少，又担心风险的投资者，可以采取每只申购100股，争取先到先得的策略。每个申购100股，按金额分配的话，肯定是分不到的，那就只能提前去挂申购单，寄望于精选层零散股的先到先得原则。这个方法的好处是基本不占用资金，而且每个最多中100股，就算破发了也亏不了多少钱。缺点是最多就中100股，也赚不了什么钱。

2. 中规中矩稳健派：具有一定资金，且愿意承担一些风险的投资者，可以采用“集中资金重点申购，其他拼时间优先打100股”的策略。把资金集中申购到重点股上，保证中签数量，其余的新股就按思路1，打100股争取时间优先。

每日经济新闻

等待数月，这一天终于到了！

7月1日，新三板迎来打新时代。颖泰生物和艾融软件正式启动网上打新，券商中国记者从营业部了解到，当天投资者打新非常踊跃，“心情还是比较激动的，不仅是一名参与者，也是一名见证者。”一名北京新三板投资者表示。

但当天状况百出，既有投资者找不到下单界面，也有不懂打新规则。有投资者向券商中国记者大赞客户经理服务到位，或是给出较好的打新建议；另有投资者感觉“自生自灭”，认为服务体验差。

激动又状况百出的一天

对于新三板首日打新，多家券商营业部人士向券商中国记者表示，投资者打新积极性很高。“今天我们营业部打新的客户有很多。”华南一家券商营业部人士表示。

一家大型券商营业部负责人告诉券商中国记者，其营业部开户率已经接近80％，其中超过7成客户打新，也就是说开通权限的投资者基本上有参与。

不少券商系统接受提前下单，但每家时间不同。华东地区一家大型券商营业部人士向券商中国记者表示8:30接受委托。另有投资者反应，国泰君安6点开始；中信证券8:45开始；华林证券9:00开始；东方财富证券8:45开始……等到9:15，券商系统统一报进股转交易系统。

北京一名新三板投资者向券商中国记者表示当天参与打新的激动心情。“为了打新，我实际上做了非常充分的准备！”他告诉记者，其在一个多月前开通新三板权限，然后开始筹措资金打新，大约五六十万。

为了准备7月1日打新，他做了多次模拟以做到心中有数。“我提前一晚开始熟悉交易软件。我们客户经理很靠谱，把客户拉了一个群然后讲解规则，讲得非常清楚。我自己也提前在系统上模拟了一两遍。今早8点起床后，我进一步熟悉界面，然后8:30券商接受委托，我8:40顺利下单。”

事后复盘，他认为提前熟悉交易软件操作非常重要。据了解，券商和投资者第一天“迎战”新三板打新，状况百出。有投资者在群里抱怨找不到下单通道，随后发现原来没有更新交易软件版本；也有因为不熟悉界面与客户经理争执；也有券商的交易软件未给投资者提供方便，没有专门的三板打新入口，投资者操作时一脸懵。

此外，也有不少券商营业部人士向记者表示，尽管此前对新三板打新做了几轮投资者教育，但投资者对打新规则仍然不了解，比如反复咨询“顺位配售”；如何提高中签率等规则。

这反应出多个问题，一方面部分券商营业部人士未与客户充分沟通，提前熟悉系统界面；另一方面不少投资者对新三板打新没有做好准备。

“今天是第一天，大家都不懂，明后天估计会好很多，这需要一个从不熟悉到熟悉的过程。”上述华南一家券商营业部人士表示。

循环打新需对资金合理安排

据了解，本周新三板将迎来7只新股网上打新。而打新取决于资金量问题，由于精选层申购方式是全额现金预缴，投资者需提前预留现金。另外，精选层打新资金有冻结期，投资者T日申购后，资金要到T+3日才能再度打新。这就意味着，如果资金量不够，投资者就需要谨慎挑选新股打新。

前述券商营业部负责人表示，营业部向客户强调资金合理安排，“投资者还是要把基本面好好研究一下，可能有的股票放弃打新，或者打了赶紧卖出。”

他表示，营业部打新之前会给客户单独发研究报告，让客户充分了解公司并作出选择。

前述北京新三板投资者在谈到资金安排时表示，“打新之前，我会研究公司的基本面、发行价格、市盈率，大概预测下配售率。最后在这批（7家）企业中，我选了两只集中资金去打新，其他几只适度参与，打100股表示下。”他选中的两只新股中，就有一只在首日启动打新——艾融软件，该投资者当天打新1万股。

董秘一家人创始人崔彦军表示，对于大多数资金不够每个打满的投资者来说，有两个申购思路：

策略一、一手党，拼手速，看人品：适用资金很少，又担心风险的人，可以采取每只申购100股，争取先到先得的策略。每个申购100股，按金额分配的话，肯定是分不到的，那就只能提前去挂申购单，寄望于精选层零散股的先到先得原则，争取时间优先，分100股的零散股。

策略二、中规中矩稳健派：具有一定资金，且愿意承担一些风险的人，可以采取“集中资金重点申购，其他拼时间优先打100股”的策略。把资金集中申购到重点股上，保证中签数量，其余的股就按策略一，打100股争取时间优先。

本文源自券商中国

资本市场近期大事并不少。随着注册制在科创板试点成功，4月底又提出在创业板试点。而现在离我们最近的则是新三板改革了。

今天我们聊聊新三板将从这些方面展开：了解什么是新三板，新三板开通需要什么条件？新三板交易规则、打新规则如何？新三板打新需要注意些什么，你有没有存在盲点？近期新三板有哪些新股打新？它们质地如何？

首先新三板是怎么来的呢？我们先来了解一下我国证券资本市场层次结构，如下图：

简单明了，上海主板深圳主板属一板，其中上市公司以大型蓝筹个股为主，大部分属于传统行业；中小板创板业板科创板属于二板，以科技及新兴行业里的中型稳定发展个股为主；三板里面有新三板和旧三板（退市个股归属），新三板定位主要是创新型中小企业为主，其中又按企业本身属地优劣分为基础层、创新层、精选层，企业质量逐步提高；关于四板几乎大家用不到，这就不展开了。现在大家知道什么是新三板了吧

那么如果大家要参与新三板，该怎么参与呢？有没有门槛，需要什么条件呢？

由于新三板企业一般都处于发展起步阶段，面临不确定性比较大，所以理论上风险也是相对比较大的，所以有门槛那是一定的（新三板里面又分基础层、创新层及精选层，企业质量为精选层最好然后是创新层最后是基础层，所以这三个“层”开通条件也略有区别，主要是考虑投资都风险承受能力所以要划分开来）。

开通新三板需要满足两个条件：首先交易经验满两年，证券、基金、期货都算；第二：前10个交易日日均资产不低于100万可以开通精选层，不低于150万可以开通创新层，不低于200万可以开通基础层。

大家满足以上两个条件，如何开通呢：一般不超过70岁投资者，都可通过线上办理开通，流程各家券商略有差别，详情联系自己所在券商服务人员。

开通后怎么打新呢？这里大家要注意了（本文所说新三板打新股皆是精选层打新）：

首先新三板打新是现金认购，不同于目前我们现阶段新股打新中签后再交款，新三板打新需要预先冻结资金，中签后将全额交款。

中签原则：比例配售，时间优先。投资者以100股及其整数倍为单位委托，不超过1亿股及网上发行的5%（否则为废单），如果投资都申购数量大于网上发行数量则按比例配售，不足100股部分按时间优先原则依次配售满足100股，直至无剩余。

申购时间：9：15—11：30 13：00-15：00

申购次数：同一投资者多帐户或多次申购，以第一笔申购为准，其它委托为废单，

申购撤单：申报委托一经确认，不可撤销

申购结果：T日为申购当日，T+2日终资金解冻，T+3日终公布结果

当天开通权限，当天可打新。

打新规了解完后，敲一下黑板，现在大家看到网上有些媒体宣传100%中签，这里明确告诉大家，这个观点是错误的。从打新规则上我们可以看到是比例配售后再按时间优先原则再配售。比如如果投资者网上申购倍数远远大于网上发行数量，某投资者接近下午3点才申购，而且购的是100股，那么很确定在这种情况下该投资者是没办法中签的。所以当申购倍数大于网上发行数量，而投资者又比较迟下单申购并且申购数量又小的话，那么是有可能不中签的。

所以如果遇到热门新股，有意向中签的投资者建议早下单申购

下面我们来看看新三板新精选层新股排期：

本周将有7只新三板新股。下面我们来分析一下7月1日两家公司：艾融软件 颖泰生物

首先是艾融软件，它是做什么的？在行业中地位如何？财务状况如何？我们来看看它的招股说明书：

简单说就是公司专门为银行等金融机构开发定制软件化解决方案的，主要是互联网金融类、电子银行类和应用安全类系统平台。从中可以看到公司客户群体还是挺优质的。

接下来我们看看公司在行业中竞争地位如何

招股说明书中提到主要竞争对手，我们来做个简单营业数据对比：

通过以上对比，大家对艾融软件在行业中地位应该有一定初步认知了吧。

再看看颖泰生物（公司2015年上股转系统挂牌交易）

通过以上资料，我们可以发现本次两只新股都各有优点，一只是目前看是行业中赚钱能力较强一家公司，另一家是股转系统中优质公司转向新三板精选层。

最后如果大家真的中签了，那新三板的交易制度是不是也要了解一下呢？

精选层采取做市商制度，以保证其充足的流动性。

新股首日上市不设涨跌幅限制，之后每天涨跌停设在30%，一天波动最大理论上可达60%。

买入申报单位为1股，最低100股起，也可申报101股102股

卖出时，不足100股部分应当一次性卖出。

好了关于新三板精选层，就到这啦

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