2022-05-18华安证券股份有限公司尹沿技对华新水泥进行研究并发布了研究报告《华中、西南水泥龙头，产业链一体化发展先锋》，本报告对华新水泥给出买入评级，当前股价为20.72元。

华新水泥(600801)

近年收入例如对比

本文内容精选自以下研报：

龙三 ：四川金顶，有望成为带头大哥。原因去如下：

中信证券指出，1）推荐需求长期空间稳健，雨水扰动后积压需求持续释放，价格有望较快企稳回升的华南、华东区域，推荐龙头优势凸显、通过优秀费用控制能力使中报业绩超预期的华润水泥控股（H）、海螺水泥（A/H）、塔牌集团，关注万年青、上峰水泥（维权）等；2）需求与基建相关性更高、价格仍有上升空间、供给格局改善且受益后续区域政策催化的西北区域，推荐西部水泥（H）、祁连山，关注中国建材（H）、宁夏建材；3）关注受益湖北发展一揽子政策的华新水泥，以及受益京津冀区域建设推进的冀东水泥。

政策端，2021 年《建设高标准市场体系行动方案》发布，鼓励银行理财和险资参与股权投资。在此之下市场端国资背景 LP 活跃，产业资金设立的市场化母基金等新兴 LP 崭露头角，银保监会有望进一步放宽保险资金运用监管，险资有望成为长期资本活水。

本文源自证券日报

3月至5月通常是水泥市场的需求旺季，水泥股会否趁势反弹？

品牌价值：我们常说打造一个品牌需要十年甚至百年的时间，品牌价值是品牌管理要素中最为核心的部分，也是品牌区别于同类竞品的重要标志。一个家喻户晓的品牌具有极高的产品附加值，体现到公司财报上的就是高出同行一大截的产品毛利率和净资产收益率，最典型的当属贵州茅台。

1）公司曾长期以经营建材业务为主，在水泥生产工艺方面技术相对先进，产品质量稳定，根据近年来“碳中和”目标的要求，水泥行业准入壁垒提升。

百年水泥品牌，业绩增长穿越周期

分析今年以来水泥板块个股营收情况，可以发现增速出现分化加剧现象。如祁连山、宁夏建材、四川双马、城发环境的营收增速开始下滑，而福建水泥、海螺水泥、博闻科技等仍维持高增长。在笔者看来，祁连山、宁夏建材销售下滑的主要原因是区域性基建增速不足，导致销售增幅不足。四川双马下滑则属于特殊情况，大股东更换后不会再加强水泥行业投资导致。福建水泥、海螺水泥等产能分布在南方，经济增速高，基建投资力度大，因此业绩仍在高速增长。水泥股营收分化主要是区域经济不同，和产能分布地区经济增速相关度很大。

分析人士指出，8月份上旬，受高温和降雨影响，全国水泥市场需求表现仍显疲软，部分地区受库存增加以及外来低价水泥冲击影响，淡季出现首次回落，尽管如此，考虑市场即将走出淡季，以及部分地区将会再次启动自律限产措施，由此带来的供给收缩是景气超预期的核心因素，环保外力约束下政府、企业行为的改变有望推动水泥行业在8月末至9月初的时点再次启动旺季行情，并由此引发市场对于板块的积极关注。

不过，水泥板块会不会因为业绩高增长引发股价上涨仍需要观察，毕竟今年白马股行情在1-9月有大幅回落，资金是否会重新进入业绩高增长白马股很难揣摩。近期主要是炒作壳、创投等概念，以业绩支撑股价的投资理念是否能得到炒作资金的认同不得而知。

“其实从去年年底开始，待建及缓建工程的开工情况就很不错，一直延续到现在。”某水泥企业人士告诉记者，从政策层面和实际开工来看，今年西北区域水泥行情向好与西部地区补短板建设有很大关系。

截至 2020 年末，从存量规模来看，管理规模排名前 15%的管理人在管理超过 85% 的基金规模，行业从二八分化走向九一分化。2021 年这一趋势延续，数量占比不到 1%的 50 亿规模以上基金新募规模占比超过 20%。

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