炒股之心法的训练

就用周线选强股

日期选在了2010年5月210日，范围选在了002开头的股票，这一个时代是002区间英雄辈出的时代，早上选了一个十倍大牛的后半程，现在选了一个不那么疯狂的股，涨得缓跌得慢的家伙。

看日线：

120日线有支撑，今天有愤然回到60日线上，60日线坚决向上，买入，盯住60日线。

失败了，卖出，损失15%，损失不少呀！

我上当了？买入追！

看样子可能有一个震荡区间，卖出。

哎呀喂，又错了，再追。

这个位置卖出了，很高了，但行情未必结束了。

他还不结束，抄家伙追！

看看这个一路上的左低保护法，很有成效！

MACD出现背离了，卖出，调整一下，也许还可以追呢。

这是绝不到顶的气势呀，还可以追？那就追！

估计是上当了，这个位置敌人应该是来不及出货吧？卖出等待调整机会。

还来？还可以追。再追。

卖了卖了，大势不好了。

别看着来回的折腾，损失巨大。追与不追都难受。

这个卖得好辛苦。有点不敢玩了。

踩120日线了，买入，赌他还有眷恋。

不成，是个铁石心肠的银，那就一拍两散。

此地，重回120日线，可追，目标是左峰略低的位置，做个大M头，多漂亮。买入。

卖出，还真防着他做个大M头出来！

该跌不跌，赶紧再追一把。

贪婪终于使我损失惨重。此地卖出，所剩利润极低。这就是常在河边走，哪有不冲走的道理。

可以回首往事了：

一路辛苦的搏杀，最后牺牲在自己的贪婪下了。

今年初，美国股市发生了GameStop散户轧空事件，热点聚焦在媒体信息如何对投资者产生影响。面对海量新闻，投资者的注意力较为有限。香港中文大学（深圳）经管学院刘洪七教授与合作者的研究分析了个人与机构投资者在面对宏观新闻与企业新闻同时出现时处理信息的不同反应，以及这些反应如何影响股票价格。该研究论文“Retail Attention, Institutional Attention”被国际顶级期刊Journal of Financial and Quantitative Analysis收录。

刘洪七

香港中文大学（深圳）经管学院金融学助理教授

研究领域：资产定价、投资者注意力、行为金融学

本文共同作者

Lin Peng

City University of New York, Baruch College - Zicklin School of Business - Department of Economics and Finance

Yi Tang

Fordham University - Gabelli School of Business

理性疏忽理论（Rational Inattention Theories）是指人在做经济决策时，通常会面临信息处理能力上的局限。当面对外部信息时，投资者需要分配自己有限的时间和注意力，选择处理哪些信息，而非对所有信息都作出反应。基于该理论，研究团队分析了个人与机构投资者在面对宏观新闻与企业新闻同时出现时处理信息的不同反应，以及这些反应如何影响股票价格。

研究团队以彭博社、证券价格研究中心 (CRSP)、CRSP Compustat 数据库等来源提取的信息来衡量记录宏观经济状况与股市波动，以Google Trends 和 Bloomberg的数据来衡量投资者对新闻的关注度。与那些对投资者注意力作出间接推论的以往研究相比，刘洪七教授与合作者对投资者的注意力进行了直接度量，为分析提供了微观层面的支撑。

研究表明，由于散户投资者的注意力更加有限，市场范围的冲击对投资风险的影响又要大于企业范围的冲击，因此在面对宏观新闻与企业新闻同时出现时，他们会分配这些有限的注意力首先处理宏观新闻，其次处理企业新闻，造成挤出效应，即宏观新闻占据了注意力，导致部分企业新闻被挤出投资者的注意范围。在这种情况下，散户投资者对特定公司新闻的关注大幅度下降了49%。在宏观市场不稳定的时期，处理宏观消息的边际效益更高，挤出效应更为明显。相比之下，机构具备更强的信息处理能力，对信息的反应更灵敏，反而将会补偿性地增加对企业新闻的关注，来减少对信息处理的遗漏。

同时，与定期新闻相比，突发的企业新闻更有可能被宏观新闻挤出散户投资者的注意范围。散户投资者在面对宏观新闻与突发的分析师盈利预测修正消息时，因其较难及时地调整注意力分配，所以对突发消息的关注降低。而机构对这些突发的盈利预测修正消息则既不因宏观新闻而补偿性增加，也不显著减少，注意力没有受到影响。

研究结果也显示，在分析新闻与股市表现关系时，投资者构成也是重要考虑因素。对于散户投资者较多的股票，宏观新闻将盈利消息回报反应降低了17%，并大幅增加了盈余惯性。相反地，那些机构持股较多的股票面对宏观新闻时增加了盈利消息回报反应，减少了盈余惯性。

这一研究成果为理性疏忽理论提供了直接支持，为新闻如何影响资产价格、如何将新闻纳入均衡价格提供了新的见解。

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