■本报记者 吴 珊

近期，PPP概念板块异动明显，31只概念股出现连续上涨，其中，以中金环境、国睿科技、美晨科技、上海建工、兴蓉环境、津膜科技、易华录、龙元建设等为代表的8只概念股连续上涨天数在4天以上。

从盘面上看：

9月15日，兴源环境公告，公司及江苏南通二建集团有限公司已与长兴县相关政府单位签署《长兴县美丽城镇 PPP 项目》签订合同，合作期限 15 年。

公司订单足以支持近两年高速增长：碧水源

申万宏源认为，据不完全统计，上市公司2016年一季度至三季度单季新签PPP订单分别为262亿、530亿、365亿元，四季度10月新签402亿元。根据目前财政支出推算，可以支撑20万亿以上PPP项目，2016-2018年将是PPP落地增速最快的几年。建议关注葛洲坝、苏交科等。

淘金猛料：综合媒体消息，经过前期研究和制定，智能汽车技术标准和产业规划目前已基本成型，预计将在年内正式发布。据相关专家和企业介绍，技术标准会对智能汽车产业涉及的自动驾驶、车联网、物联网等诸多技术，制定安全、可靠、统一的行业标准；产业规划则将根据产业趋势，确定未来智能汽车产业的发展目标、技术路线图、重点技术，以及重大专项工程等内容。

行业

京东方首次实施回购方案 耗资近5000万元

据东方财富Choice统计数据显示，两市涉及PPP概念的共有68只个股，净利润同比增幅排名前五的分别是海能达、腾达建设、云投生态、龙建股份和兴源环境。海能达今年上半年实现的净利润达到3135万元，同比增长1694%。值得一提的是，超过一半个股的净利润均迎来了同比正增长，其中， 永清环保、三维丝、高能环境等12只个股的净利润更是同比增长翻倍。

前20只个股

熊猫金控实际控制人累计增持公司2%股份

半年报暴露机构“潜伏”踪迹

淘金猛料：TCL集团29日晚间公告，拟与华星光电、深圳市经贸信息委共同建设第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线项目，计划总投资约465亿元。此外，美国专利商标局日前公布了一项苹果提交的新专利，其服务对象是配备OLED屏幕的电子设备，从而印证了新款iPhone将会应用OLED屏的消息。

PPP概念股

上周回顾：1)机构预测3 季度GDP 增速降至6.6% ，4 季度降至6.5%；2)跨境资金流出压力缓解，8 月外汇供求趋向平衡；3)前8 月热点城市土地出让金翻倍；4)楼市火热，监管层重提房地产信贷压力及风险测试；5)发改委推介超2万亿元PPP 项目，交通运输投资占七成；6)第三批PPP 示范项目将公布，以增量项目为主，投资金额预计将达到万亿元；7)地方稳增长加码：两天五省近万亿投资同时开工。

1)PPP 行情有望再起：由于前期利好消化殆尽，公司估值也处于高位，PPP 行情暂告一段落，但对于后续上涨的持续性，我们持肯定态度，主要是因为1)无风险利率下行，金融资产收益率下降，此时PPP 的收益率相对可观，“粥多僧少”的局面使得资金流向PPP；2)经济稳增长下，基建投资不可少，政府财政实力决定了PPP 模式的杠杆作用不可少，PPP 需求将不断增加；3)根据前期签单情况来看，3 季度落地项目将呈现爆发式增长，3 季度及全年业绩有望实现较大提升；4)PPP 立法的不断推进，以及第三批财政部PPP 示范项目即将公布，也有望再次点燃市场热情。

对于后续PPP 的行情，我们认为行情可能会分化，1)前期PPP 龙头股有望继续领涨；2)项目库占比低的领域有望在第三批示范项目中提高比例，相关个股有望获得较好涨幅，比如交通运输投资，近日发改委推介超2 万亿元PPP项目，交通运输投资占七成，由此可见一斑。一方面公路建设仍有8000 亿元的投资缺口，地方财政压力大，对PPP 模式需求旺盛；另一方面，收费公路运营有待提高，PPP 模式有望提高其运营效率；3)后期PPP 概念股有望去伪存真，“PPP+真运营”的公司将贯穿整个周期。重点推荐：园林板块(东方园林、铁汉生态、岭南园林、美晨科技、文科园林等)、基建板块(龙元建设、葛洲坝、隧道股份、中国建筑、苏交科等)、PPP+运营(金螳螂、神州长城、富煌钢构)；重点关注路桥板块(成都路桥、四川路桥、北新路桥、山东路桥等)。

事件:东方园林发布2016年半年度年报:公司实现29.18亿收入,同比增长30.66%;归属上市公司净利润2.97亿元,同比增长89%。扣非后净利润2.55亿,同比增长64%。中报预计业绩增长区间50%~80%,归属上市公司净利润增长89%大超市场预期。2016年1~9月归属净利润4.19亿~4.98亿,同比增长60%~90%。

公司2016年半年度期间费用合计4.57亿元,同比略降0.97%。管理费用率相比去年同期下降较多,达5个百分点,这是期间费用整体下降的主要原因。同时资产减值相比去年减少2000万元。公司整体净利润率相比去年同期提高了3个百分点,达到了10%。

公司(存货+应收)原值的变动/收入这个指标好转,相比2015年报下降9%百分点,达到27%。经营性现金流5.5亿元,相比去年同期大幅转正。公司继续引入金融机构对应收进行保障,并通过金融模式解决地方政府融资问题,加快原有业务回款。由于PPP项目收入占比逐渐提升,与原有BT类项目相比,被占款的程度大幅缓解。

铁汉生态发布2016年中报,报告期实现营业收入14.49亿元,同比上涨31.49%,毛利率28.35%,同比下降0.43%,归属净利润1.77亿元,同比上升47.58%,EPS0.18元。

据此计算公司2季度实现营收10.51亿元,同比上涨32.69%,毛利率27.80%,同比下降2.29%,归属净利润1.82亿元,同比上升47.49%,EPS0.20元。

并表带动公司营收利润双升:上半年园林环保行业向好,公司主业稳定发展,同时由于星河园林并表,营收同增31.49%。盈利能力稳定,由于园林绿化工程小幅下滑1.54%,拖累整体毛利率下降0.43%。费用方面,主要由于研发费用和职工薪酬上升,管理费用同增28.34%,所得税费用由于利润增加而上升59.43%,资产减值损失由于坏账损失增加而上升0.19亿,投资收益由于合营公司潍坊棕铁投资确认投资收益增加而上升0.28亿,最终实现净利润1.77亿元,同比上升47.58%。

PPP 订单充裕,融资规模扩大加强核心竞争力:2016年是PPP 推进的大年,受益于PPP 相关政策,园林生态市场空间巨大。公司上半年与多地政府部门开展PPP 合作,目前公告中标的PPP 项目达38.02亿。此外,公司上半年完成多轮融资,1月份债券融资4亿元,3月份增发募资8.45亿,充沛的资金为公司未来项目承接提供坚实保障。

员工持股落地,内部激励机制进一步完善:公司上半年完成第一期员工持股计划实施完毕,交易均价为13.57元/股,进一步完善公司治理结构,建立健全激励约束机制,形成核心凝聚力,为公司未来发展提供助力。

预计公司2016、2017年的EPS 分别为0.52元、0.71元,对应PE 分别为33、24倍,给予“买入”评级。

通过收购恒润科技进军文化旅游板块业务,有望成为岭南园林拓展该领域的核心平台。2015年中旬,公司以5.5亿元总估值完成现金收购恒润科技,借助恒润科技文化创意基因的优质资源,加速文化旅游领域的业务拓展。恒润科技是具备文化创意基因的优质公司,涵盖“创意设计、影视文化、主题高科技文化产品及VR、IP文化创意项目投资运营”的全产业链产业集群,可为用户提供各类高科技创意数字互动娱乐体验整体解决方案。上市公司的传统主业的生态环境塑造能力与恒润科技的人文体验定制能力产生良好协同,恒润科技有望成为公司未来文化旅游板块战略发展的核心平台。目前,以恒润科技为核心的“摩登部落VR世界营运项目”正在上海浦东世博园建设,近期中标大连好奇王国一体化服务项目(合同签约协议价2.23亿元,单一项目体量由千万提升为上亿)等,体现恒润科技在上市公司平台下开始加速发展,实现营运模式自建设端延伸至运营端,从B2B发展至B2C业务模式。恒润科技2016-2018年承诺净利润为5500/7200/8660万元。

通过收购德马吉意在其文化创意基因及海外拓展能力。德马吉是以文化创意设计能力为核心,具有全球业务覆盖能力的创意展示服务提供商。德马吉的加入一方面增强了公司自身主题文旅项目品牌内涵创意能力和综合展示能力,另一方面上市公司可以借助德马吉的全球业务渠道而实现自身的技术及业务优势“走出去”,为公司积累国外客户、增加业务机会创造更多的可能性。公司拟以发行股份购买资产并募集配套资金的方式全资收购德马吉(估值3.75亿元),其中拟以28.80元/股价格发行7,812,500股购买资产,并拟以34.36元/股价格发行不超4,947,613股募集配套资金不超过1.7亿元。当前,德马吉100%股权已经过户至公司名下,德马吉2016-2018年承诺净利润为2500/3250/4225万元。

盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计2016-2018年公司净利润分别为2.49/3.55/4.47元,由于德马吉已经于9月完成过户,若我们预计向德马吉原股东发行股份部分将于近期完成,则我们暂不考虑募集配套资金(预计发行不超过4,947,613股)情况下预计对应EPS分别为0.61/0.87/1.09元,对应9月22日股价PE分别为51/36/28倍。考虑到受益于政策鼓励VR、消费升级下主题乐园类周边游的热度提升以及公司战略清晰执行力高。本次募集配套资金价格(发行价34.36元)与当前价提供了较好的安全边际,恒润科技、德马吉内生业绩有望在协同效应下超备考,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

维持增持。2016H1营收10.20亿元(+71.92%),净利1.54亿元(+187.37%),略超预期。考虑到公司PPP/园林业务订单充足、内涵丰富、落地性强,且预计Q3公司将迎来PPP红利释放期,提升预测公司2016/17年EPS0.48/0.67元(原0.48/0.64元),提升目标价至19.68元(原15.18元),对应2016年41倍PE,维持增持。

园林PPP订单落地超预期,PPP红利释放在即。1)PPP订单充足(自2014年H2起已签框架近200亿元),山东微山湖、沂水等项目均是PPP或部分PPP模式,预计在建PPP项目约25亿元,内涵丰富(多与旅游、环保相关),前景可期;2)地缘优势(订单集中分布的山东、浙江PPP推广力度大),订单落地性强,有望助推业绩持续高增;3)赛石业绩增长潜力、在手现金充裕超预期(前次定增净募资8.04亿全部用于补流),园林/生态类PPP将加速落地;4)2.2万亿第三批PPP示范项目公告在即,Q3PPP项目进入开工高峰期业绩释放在即,订单业绩增长中枢将有望再上台阶。

“园林+旅游”具看点,汽配升级业绩高增。1)公司专注旅游类PPP项目承接,市场认为订单偶然性高,我们判断这是公司长期转型升级的考虑,且花卉旅游、主题景观开发等形成运营实力积淀,未来“园林+旅游”模式将有望加速推进。2)汽配业务稳步推进,技术实力强劲,市场结构逐步优化(乘用车市场销售额占比提升至51.07%),并叠加环保概念(非轮胎环保橡胶制品为汽配板块重要业务),战略升级具看点。

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