分级基金又称为结构型基金，是指在一个投资组合下，将基金产品分为至少2类份额，并分别给予不同的收益分配。从定义中不难理解，分级基金各个子基金的净值，与份额占比的乘积之和，就等于母基金的总体净值，比较常见的是母基金下面的分级A和分级B。骑牛看熊从交易规则上来看，A份额属于是约定收益份额，B份额属于杠杆份额，当母基金的净值下跌时，B份额的净值会优先下跌，跌幅会超过母基金的整体净值，反之母基金的净值上涨时，B份额的净值也会优先上涨，涨幅会超过母基金的整体净值。

在金融市场中，比较常见的是股票型分级基金和债券型分级基金，在实际操作中投资者主要会以母基金下的分级B为主。骑牛看熊要提醒大家，在交易市场分级A和分级B是不能单独直接赎回的，这是有别于基金本质的申购和赎回规则，实际操作中只能转卖给其他投资者，或者从其他抛售的投资者手中买到筹码，相当于是价高者得的原理。如果当分级基金连续大涨或者熊市中连续大跌，导致没有买卖盘的出现，分级基金还会选择不定期折算来重新估值。

1）分级A的价格受很多因素影响，不同时期各因素对A价格的影响程度不一，上次央行降息、降准让分级A一夜之间跌去了2%左右，年初以来的杠杆牛让分级基金的规模急速膨胀，导致分级A供应过度，分级A价格一路阴跌。

上半年分级A的持续阴跌主要受降息以及供应过度影响，那么这两大重要因素是否已经消除。首先，央行刚在6月底降息，近期降息可能性几乎没有；其次分级基金的规模自从攀上历史高点后，命运也同其他杠杆产品一样，出现下降趋势。所以第一条信息预示分级A将出现投资机会。

近期分级基金出现了大面积的整体巨幅折价，而且是在行情反弹时出现，这意味着什么呢？首先，会长觉得现在人气不足，散户加杠杆的意愿在下降，这进一步验证了分级A的供应短期内不会再增加。其次，整体折价空间已经具备套利条件，进一步刺激对分级A的需求。再次，从持有人结构上看，分级A主要为机构长期配置需求，这部分短期不会卖出，所以当折价持续，市场出现大规模折价套利时，分级A相对稀缺。

2.08

1.62

3.74

1.51

2.04

★ 定期折算是指在每年约定的时间（12月15日，如该日是非工作日，提前至该日前的最后一个交易日），将A份额净值归一，超出的收益转换为母份额，派发给A份额投资者；

★ 母份额净值会减小，由于母份额净值=（A份额净值+B份额净值）/2，其中A份额分掉“约定收益”后净值恢复为1元，母份额净值会按比例降低，降低了“约定收益”的一半。公式为：

投资者有10000份华宝兴业医疗分级母份额，母份额在折算基准日的净值为1.0348元（假设），本次折算前A份额的基金净值为1.03（假设），折算后母份额的净值=1.0348-（1.03-1）/2=1.0198元，折算后投资者将拥有10000*1.0348/1.0198=10147份新母份额。（场内母份额定折后获得场内母份额，场外母份额定折后获得场外母份额）

定期折算对B份额的影响

★ B份额不进行定期折算。

2019年李某江收拾父亲遗物时，发现了经家族长、家长（爷爷）及大伯李某成、父亲李某辉、叔叔李某明、叔叔李某顺共同确认的1989年分割单，这一份分割单记录了其父亲在1989年时，已经实际分到了老院的全部家产，并支付了因多分家产的1200元钱，在分家时的家庭财产中也都有记录。现在要求其叔伯李某明依照1989年的分割单退回多占的房产面积。

广大散户似乎更习惯单边市场，要么入场，要么离场，对于这种上窜下跳的节奏很不习惯。所以分级A的投资机会留给了少部分人。从近期分级下折潮可见，只有少数逆向操作的投资者赚取了可观的收益。

是分级B加了一倍杠杆。

有下折预期，合并赎回需求大

一审法院认为：

★ 由于A份额持有人获得的母份额在T+2日才能赎回（赎回价格为当日净值），实际会面临T+1日和T+2日两天母份额净值波动的风险。

　　也不知，从哪年，哪月，哪天开始，在江汉平原，我们乡村里，先辈们就遗留下一条不成文的风俗。“树大分杈，人大分家〝。在那个”多子多福〝的年代，人长大了，兄弟多了，矛盾就来了，就开始吵着，闹着，要分家。就是把父母的一个家（财产），分成几个家。自己单过，兄弟间各人过各人。各人挣钱，自己养家。

我按瞿大军说的加上了这一条，瞿大军接过协议刷刷签名，摁了指头印，瞿二军也签名摁了指头印。俩人摁完指头印，深深地吸气，鼓起胸膛，感到美好的日子注入到他们身上的力量，又兴奋又憧憬，刚才争执的怒气也烟消云散。

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