■本报记者 吴 珊

受前期各地项目停工的影响，近期水泥整体库位处于较高水平；但即便如此，目前水泥价格仍较去年同期高出30元-50元/吨。预计在财政、货币政策双双发力下，未来一段时间的复工提速有望带动水泥行业去库存。如果3月份天气能较好地配合施工，则水泥行业有望在旺季来临前提早迎来量价齐升。从投资确定性的角度看，布局需趁早，特别是在当前动辄百倍科技股的衬托下，不足10倍的水泥股无疑是弥足珍贵的。在复工预期的带动下，本周建筑建材板块便已有所异动。

不过，水泥板块会不会因为业绩高增长引发股价上涨仍需要观察，毕竟今年白马股行情在1-9月有大幅回落，资金是否会重新进入业绩高增长白马股很难揣摩。近期主要是炒作壳、创投等概念，以业绩支撑股价的投资理念是否能得到炒作资金的认同不得而知。

机构关注度方面，海螺水泥、华新水泥和上峰水泥居前，评级机构依次有27家、21家和12家；天山股份、四川双马、冀东水泥、塔牌集团等股近期也获得5家以上机构评级覆盖。

水泥需求韧性强

三季报披露显示，近六成水泥行业上市公司实现前三季度净利润同比增长，博闻科技、亚泰集团等两家公司前三季度净利润同比增幅在80%以上，祁连山、宁夏建材、塔牌集团、四川双马、万年青等5家公司前三季度净利润同比增幅也均超10%。

配置价值回升

客观地说，新冠疫情对水泥行业的产销还是造成一定的影响；但与众多周期行业相比，水泥受影响的程度相对较浅，其主要与两方面因素有关：一方面恰逢春节长假，各地工程项目都处于停工阶段，因而对于水泥企业来说，本来每年此时都是淡季，相应也都安排了错峰限产；另一方面，水泥与煤炭、钢铁、玻璃等众多周期品不同的地方在于，水泥难以库存，生产线可随开随关，外加产品运输距离短，因此停工带来的库存增量也相对有限。

天山股份表示，受新冠疫情和超长雨季的影响，其去年产品销价同比下降。实施产能指标转让，以及部分下属子公司由于技术改造、设备更新换代等原因，该公司生产设备、设备及相关资产也存在减值迹象。

这其中即有亚泰集团这种吊车尾的差生，居然还有海螺！也有今年异军突起的宁夏建材，万年青。

2020年水泥行业二氧化碳排放占整个建材行业比重达83%，是排放量最大的子行业，减排压力大。

值得注意的是，在龙头企业里面也有业绩弹性的不同，即总收入除以总市值。根据收入除以总市值比值大小排位，在龙头股里面选业绩弹性最大的公司收效更大。比如，A公司收入400亿、股本40亿股，股价20元（总市值800亿），业绩弹性：400/40/20=0.5。就不如B公司收入200亿、股本10亿股、股价10元（总市值200亿），业绩弹性：200/10/10=1的股价涨幅大。因为收入每增长10%，上市公司业绩提升幅度后者是前者的两倍，股价自然涨幅会大！因此，投资者在挑选个股时，要先找行业龙头股，然后再到龙头里面寻找弹性最大的公司。

据上海钢联百年建筑网监测，今年上半年受疫情反复和环保检查等因素影响，水泥市场旺季时间短暂，淡季时间延长。

自8月起，各地陆续出现限电、能耗双控等政策，加上煤炭价格高涨，生产成本大幅提升，水泥产量大幅下降，价格屡破历史高位。

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另外，以“再造一个华润水泥”为目标，公司仍在加紧收购力度，积极推进骨料业务，并布局结构建材及新材料等产业链。

同时，在这期间，价格上涨，成交量也明显放大，量价配合。

自10月25日后，水泥价格逐渐回落。这一方面是因煤炭价格出现下降，电力供应得到一定缓解，水泥生产逐步恢复，产量提升；另一方面是同期基建回款难，开工仍维持较低水平，水泥需求支撑不足。

数据宝

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