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Wind统计，截至2020年2月末，中国98.95万亿元债券中，企业债2.31万亿元，占比2.33％；公司债7.16万亿元，占比7.23％；其中一般公司债3.91万亿元，私募债3.24万亿元。

万亿市场规模的企业债、公司债自3月1日起开始实行注册制。

公司债注册制细则变化

国家发展改革委通知明确了企业债券发行条件：

一、企业债券发行人应当具备健全且运行良好的组织机构，

二、最近三年平均可分配利润足以支付企业债券一年的利息，

三、应当具有合理的资产负债结构和正常的现金流量，

四、鼓励发行企业债券的募集资金投向符合国家宏观调控政策和产业政策的项目建设。

细则变动方面，主要有以下五点：

一、核准制改为注册制。公开发行公司债券由证券交易所负责发行上市审核，由中国证监会进行发行注册。

二、对公司债券公开发行条件作出调整；新增“具备健全且运行良好的组织机构”的条件，删除了“最低公司净资产”“累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十”等条件；

三、对公司债券申请上市交易条件作出调整，删除了“公司债券的期限为一年以上”等条件，授权证券交易所对公司债券上市条件作出具体规定；

四、扩大信息披露义务一是将核准制改为注册制。公开发行公司债券由证券交易所负责发行上市审核，由中国证监会进行发行注册。

五、明确发行人控股股东及其实际控制人在欺诈发行等行为，以及证券服务机构及其责任人员在应尽未尽职责等方面的过错推定、连带赔偿责任的规定。

3月1日，沪、深交易所分别发布《关于上海证券交易所公开发行公司债券实施注册制相关业务安排的通知》和《深圳证券交易所关于公开发行公司债券实施注册制相关业务安排的通知》。沪、深交易所同时明确，自2020年3月1日起，不再实施暂停上市制度。

公司债市场将有哪些变化？

2007年底，国家发展改革委下发《国家发改委关于加快企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（征求意见稿）》，明确了市场化的发行方式，确立企业的发债条件。

13年后，核准制改为注册制，企业债发行迈出更加市场化的一步。中国债市将迎来三大变化：

一、发债周期将缩短。

市场人士初步判断：实行核准制之时，企业债券发行一般需要2个月到6个月不等，个别可能会更长。推行注册制之后，所用时间可能将大大压缩至2周到2个月（具体会根据企业资质、申报品种等有所不同）。

二、取消省级转报环节，提高发债人积极性。

国家发展改革委从2016年开始，每年评选出一批在促进社会投资健康发展、企业债券发行、债券品种创新与风险防范等方面工作成效明显的地区。如今，企业债券发行全面施行注册制后，意味着所有城市的企业债发行都简化了此环节。

业内人士指出，这一改变将提升发行人发行企业债的积极性。这对于券商而言也是利好，因为“此前由于企业债审批流程长、审批严格，中介机构可能会优先推荐发行人发行私募债等品种”。

三、强化信息披露和信用评级等中介机构责任。

确立以信息披露为中心的注册制监管理念，明确发行人是信息披露的第一责任人。

发行人应当遵循真实、准确、完整、及时、公平的原则，按照法律法规及我委的有关规定，通过指定的渠道披露信息，并承担相应的法律责任。

承销机构、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等中介机构应勤勉尽责、诚实守信。中介机构应对债券发行人进行充分的尽职调查，协助做好信息披露等工作，对所出具的专业报告和专业意见负责。受理审核机构可对信息披露内容和形式进行督促检查。

简而言之，企业债注册制改革后，信息披露要求和中介机构责任都强化了。

中国债市改变进行时

首先，今年公司债和企业债发行成本都不高，尤其是年后进一步下降。

Wind数据显示，今年以来共发行了397只公司债和企业债，目前有24只正在发行中还未公布利率外，其余373只平均票面利率为5.21％可见年后公司债和企业债融资成本明显大幅下降。

具体公司上，397只债券共涉及319家公司，其中远东租赁发行的债券规模最大，4只债券融资80亿元。此外国家能源集团、天津城投集团等4家发行规模均在50亿或以上。另外还有恒大地产、金隅集团等40家发行规模达20亿或以上。

其次、政策支持下，公司债和企业债发行规模也较大。

Wind数据显示，在所有上市公司发行的债券中，合计融资达5210亿元（极少数正在发行的债券以计划发行规模计算），较去年同期仅有232只债券完成发行，发行规模2399.45亿元有大幅上升。

第三，中国债市进一步国际化。

截至2020年2月末，中国存量债券规模约为98.95万亿人民币，其中国际投资者持债规模约为2.2万亿元人民币，同比增长22％。

1月份海外投资者对中期票据的持有量增加了120亿元，显示出对中国信用债券兴趣的增加。

目前境外投资者在中国债券市场中占比仅略超2％，仍远低于发达国家水平，对外开放依然有很大的提升空间。

中金公司研报称，中国债券是全球估值洼地，境外机构看好中国债券的配置价值，一旦时机合适，境外机构就会持续增持。该机构做的一项调查显示，绝大多数接受调查的债券投资人士认为，2020年境外机构配置中国债券的力度会明显上升，规模可能达到7000亿元甚至1万亿元。

本文源自Wind资讯

1.定义：

债券的名字里有个债字，这就预示着债券应该是和欠债有关，古人曾说“欠债还钱，天经地义，好借好还再借不难。”。但就是有人借钱不爱还，只要钱借到手，手里的钱一多，有的人就感觉这钱就是自己的了，让他再还回去，难那。他会错误的认为自己凭本事借的钱，凭什么要还。

所以对于这种臭不要脸人，就得想个办法不能让自己借出去的钱打水漂。古往今来最常用的办法就是借条，也就是债权凭证，白纸黑字，防止赖账。

债券，在本质上其实就是个借条。

只不过债券不再是两人面对面借钱了。而是一个主体，向社会大众借钱。主体广泛地洒出一大堆借条，这种大规模的洒借条就是我们所说的发行债券。这个主体可以是公司，也可以是政府，公司发行的债券就是公司债，政府发行的债券就是政府债，中央政府发行的债券就是国债。

发行债券的意思就是将债券拿到市场上公开叫卖。那么有卖的就有买的。谁买了债券，谁就相当于用钱换来了一张借条，也就等于把钱借给了发行债券的主体。买公司债，就是把钱借给公司，买国债就是把钱借给国家。

所以，债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。

那为啥这些人要主动去买借条呢？

人们花钱买东西，一般都是因为这个东西对自己有好处，或者是有利可图。债券有利息，到了债券上注明的派息日时投资人也就是持有债券的人就能获取相应的利息，到期时也可以将本金拿回来。投资人能从中赚到钱，所以便有人来买这借条，也就是这债券。

为啥这些主体要发行债券呢？

因为没钱。跟咱们普通人一样，看上了一样东西买不起，就得借钱来买。公司和国家，想干什么大事，做什么大项目，没钱的时候，那就得向社会大众公开的借钱，通过发行债券的方式借钱。借到钱后，拿着钱把这件事办了，然后到期再把钱和利息还给人家。也就是到期之后，债务关系就解除了。好借好还再借不难。

2.基本要素：

1）债券的发行主体

债券的发行主体包括政府机构、金融机构和工商企业。

当然也并不是所有企业都可以成为发行主体的。想成为债券的发行主体，就得必须经有关机关批准并符合有关法规规定。之所以如此严格，是为了更好地了解债券发行主体借钱的目的，以便保护投资者的权益，同时也是为投资者合理选择债券提供依据。

2）债券的面值。F

债券的面值即债券的票面价值，它包括两个方面的内容：

一是面值币种，即以何种货币作为债券价值的计量单位。币种的选择主要根据其发行对象和实际需要来确定。一般来说，若发行对象是国内的主体，则会选择国内货币作为债券价值的计量单位；若向国外发行，则会选择债券发行地国家的货币或国际通用货币和美元作为债券价值的计量单位。

二是票面金额的大小。不同债券面额可大可小，即使同一种类的债券也可以有大小不同的多种面额，债券面额的大小，标志着债券发行者向投资者筹集资金的数量和到期归还本金的多少。不同票面金额的债券，对于债券的发行成本、发行数量和投资者的分布，具有不同的影响。票面金额较小，有利于小额投资者购买，从而也有利于债务人筹集资金，但可能增加发行费用，加大发行工作量；票面金额较大，则会降低发行费用，减轻工作量，但可能会减少发行总量。

3）债券的利率。i

它是债券年利息与债券票面价值也就是面值的比率。比如一张面值为100元的债券，它每年支付5元的利息，则其的债券利率就为5%

影响因素：债券利率的高低，主要受银行利率、偿还期限、利率计算方法、资本市场资金供求状况以及发行者的信誉级别等因素的影响。

4）债券的偿还期限。T

它指债券从发行日起到本息偿清之日止的时间。比如一张1年前发行的债券，其将在2年后到期偿还所有本息，则该债券的偿还期限为三年而不是两年。

影响因素：债券期限的确定，主要受发行者的资金需求、未来利率的发展趋势、证券交易市场的发达程度、投资者的投资心理和行为偏好等因素的影响。

5）债券的发行价格。P0

债券的发行价格与债券的票面价值一致时，即为平价发行。

债券的发行价格大于债券的票面价值一致时，即为溢价发行。

债券的发行价格小于债券的票面价值一致时，即为折价发行。

债券的票面价值及其息票率是债券发行价格形成的主要依据

6）债券价格Pt

债券价格是指债券进入交易市场中用于买卖的价格。

债券价格是不一定会等于债券面值的。债券面值是从债券发行起其就不会改变的，债券面值是券的票面价值，也是你在债券到期日时能收回的本金的大小。

影响因素：债券面值、债券的利息、市场上的供求关系、折现率的选择

财联社2月20日讯（编辑 刘海）央行进行巨量逆回购驰援流动性，各期限信用债收益率仍多数下行，1年期AA级中短期票据下行近5个基点。前一交易日，银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1686只，总成交金额1186.08亿元。其中1101只信用债上涨，140只信用债持平，401只信用债下跌。

地产债涨跌不一，“21旭辉03”跌超3%，“21旭辉01”跌超2%，“20旭辉01”涨超7%，“21旭辉02”涨近5%。此外，“14天瑞02”跌近10%，“PR武管廊”跌超7%，“20远资01”跌超6%，“20晋江01”跌超4%，“20万达02”涨超8%，“PR新东观”涨超7%，“22远东五”涨超5%。

中债各期限中短期票据收益率较上日多数下行。其中，AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.07个基点报2.6953%；3年期收益率下行1.19个基点报3.0725%；5年期收益率下行1.63个基点报3.3511%。AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.07个基点报2.8031%；3年期收益率下行1.19个基点报3.3809%；5年期收益率下行1.63个基点报3.7244%。AA级中短期票据中，1年期收益率下行4.93个基点报2.9531%；3年期收益率下行3.19个基点报3.7809%；5年期收益率下行1.63个基点报4.1744%。

从剩余期限分布来看，1年期以内信用债成交金额居首，共成交637只，总金额为568.69亿元。此外，1-3年期共成交737只，总成交金额为442.72亿元；3-5年期共成交264只，总成交金额为154.39亿元；5年期以上共成交48只，总成交金额为20.28亿元。从评级分布来看，AAA级信用债成交金额居首，共成交507只，总金额为284.88亿元。此外，AA+级信用债共成交229只，总成交金额为87.98亿元；AA级信用债共成交75只，总成交金额为34.76亿元；A-1级信用债共成交7只，总成交金额为18.96亿元；AA-级信用债共成交4只，总成交金额为1.99亿元。

中债各期限中短期票据信用利差较上日均有所收窄。其中，1年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄1.43个基点至31.32BP；AA+级信用利差收窄1.43个基点至42.1BP；AA级信用利差收窄6.43个基点至57.1BP。3年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄1.46个基点至37.68BP；AA+级信用利差收窄1.46个基点至68.52BP；AA级信用利差收窄3.46个基点至108.52BP。5年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄1.92个基点至48.52BP；AA+级信用利差收窄1.92个基点至85.85BP；AA级信用利差收窄1.92个基点至130.85BP。

前一日成交活跃券：“23宜春发展CP001”、“22华能MTN011”、“22南航股SCP014”、“23鲁宏桥CP001”、“23深圳地铁SCP003”成交额位列前五，分别为18亿元、15.05亿元、13.97亿元、12.5亿元、11.27亿元。

前一日涨幅超2%的信用债前三：“20万达02”、“PR新东观”、“20旭辉01”涨幅位居前三，分别涨8.7%、7.14%、7.13%，分别成交10万元、15.41万元、4226.96万元。

高收益债：共30只收益率高于15%的信用债有成交，其中“20世茂02”、“20远资01”、“20宝龙04”收益率位列前三，分别为102.75%、85.13%、81.3%，三只债分别成交2.5万元、186.55万元、271.07万元。共69只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“PR筑经01”、“PR新东观”、“20昆交G1”收益率位列前三，分别为14.97%、14.49%、14.3%，三只债分别成交1487.5万元、15.41万元、8.21万元。

城投债：各期限城投债收益率较上日多数下行。其中，AAA级城投债中，1年期收益率上行0.77个基点报2.7238%；3年期收益率上行0.07个基点报3.0787%；5年期收益率下行2.79个基点报3.289%。AA+级城投债中，1年期收益率下行0.23个基点报2.8198%；3年期收益率下行2.93个基点报3.3581%；5年期收益率下行2.79个基点报3.559%。AA级城投债中，1年期收益率下行1.23个基点报2.9598%；3年期收益率下行2.93个基点报3.8831%；5年期收益率下行0.79个基点报4.174%。

美元债：久期财经数据显示，中资美元债涨跌榜如下：

本文源自财联社 刘海

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