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• 1,方正证券展望Q2投资：以财报基本面优选个股 关注医药等5大行业
• 2,民航机场板块下挫，吉祥航空(603885.CN)跌4.49%
• 3,南航去年净亏超326亿元，拟分拆南航物流至上交所主板上市

方正证券展望Q2投资：以财报基本面优选个股 关注医药等5大行业

日前，方正证券发布《2023年二季度大类资产配置报告》，就股票市场、债券市场以及大宗商品市场等大类资产配置策略分析研究。

2023年3月，全球大类资产表现排序为权益市场领先债券市场和大宗商品市场。展望二季度，方正证券推荐配置股市，标准配置债市，审慎配置大宗商品。

上市公司财报成首要关注点，建议配置医药等5大行业

2023年3月股市迎来调整，科技板块成交活跃。从主要指数表现来看，3月份上证指数下跌0.21％，创业板指下跌1.22％，万得全A下跌0.83％。结构上来看，3月市值风格并不明显，上证50指数单月下跌2.75％，沪深300指数下跌0.46％，中证500指数跌0.28％，但中证1000指数下跌1.15％；3月创业板指相对于上证指数的超额收益呈现V型走势。

方正证券表示，3月市场迎来调整，进入2023年后，国内经济复苏势头愈发明显，企业盈利大幅下行的空间有限。一方面，从基本面来看，国家统计局发布的最新数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为51.9％，比上月下降0.7个百分点，高于临界点，制造业保持扩张态势。受上月高基数等因素影响，制造业PMI有所回落，但景气水平仍为近两年次高点。

另一方面，目前国内通胀数据保持温和，未来通胀上行压力有限，货币政策暂无紧缩担忧，预计仍将保持偏宽松。财政政策方面，预计将积极加码，与货币政策一同发力确保经济回暖。

从行业表现来看，3月份一级行业多数下跌，TMT行业领涨。具体来看，在ChatGPT等主题概念催化下，TMT行业强势领涨，传媒行业上涨22.2％，计算机行业上涨16.88％。通信和电子行业涨幅次之，分别上涨9.11％和7.27％。地产及周期表现相对较弱，房地产行业下跌6.99％，钢铁、轻工制造分别下跌7.26％、6.82％。

方正证券指出，当下市场行情仍处于数据真空期，容易出现“行情主线不明确”、“板块轮动过快”特点。根据交易所的制度规定，上市公司财报数据10月底出完三季报，要到次年4月底才有年报和一季报数据。往后看，4月份市场将迎来公司财报的密集披露和业绩预期修正，上市公司基本面无疑将成为市场的首要关注点，建议可以关注相关行业及个股的投资机会。

配置方向上，方正证券建议关注医药、电力设备及新能源、交通运输、消费者服务等行业的机会。

债市继续震荡，投资策略以票息为主

利率债方面，3月份国内PMI数据仍处于扩张区间，非制造业修复速度较快，国内宽信用效果体现。国内经济延续企稳回升态势，经济复苏会对长端利率带来上行压力。但规模以上工业企业利润不及预期，可能会使市场下修经济复苏斜率，利率上行幅度也较为有限，曲线形态变动不大。

信用债方面，近期长端利率债震荡，而机构在信用债市场加久期，带动信用利差压缩，信用债表现好于利率债。但目前主流信用债品种的利差水平也已经压缩至较低分位数水平，接下来利差收窄空间有限，但仍需考虑金融业务监管收紧、地产回暖等风险。

方正证券称，债市继续震荡，投资策略以票息为主。3月27日央行降准释放5000亿左右的长期低成本资金，即使在央行降准的呵护下，3月流动性分层的程度比往年更甚。贷款投放较强或许是导致今年3月流动性分层更甚的原因。3月最后一周存单利率小幅回落，但是票据利率持续冲高。资金面持续收紧的风险小，而在经历了一季度非常快的信贷节奏后，预计二季度信贷节奏将会边际放缓，因而流动性分层度过季末将快速缓解。

但是需要指出的是，今年经济处于恢复期，实体融资需求将强于去年，因而代表流动性分层的指标R007/GC007与DR007利差中枢将高于去年。

大宗商品价格不确定性和风险较大，建议审慎配置

2023年3月海外大宗商品价格指数下跌。截至2023年3月31日，南华综合指数收于2346.96点，较2023年2月底下跌1.58％。

近期IMF预计全球未来五年将面临30多年来最弱的增长前景，由于利率上升，预计未来五年全球经济增速约在3％。IMF指出，约90％的发达经济体今年增长将放缓，原因是货币政策收紧导致需求承压，导致美国和欧元区的经济活动放慢。

方正证券认为，往后看，考虑到海外经济衰退可能性增加，以及海外主要经济体货币政策二季度将维持偏紧，全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大。伴随供给端的国际冲突问题热点转化，大宗商品价格回落的趋势较强，建议审慎配置。

本文源自金融界

民航机场板块下挫，吉祥航空(603885.CN)跌4.49%

【财华社讯】今日午盘，截至13:30，民航机场板块下挫。吉祥航空(603885.CN)跌4.49%报14.24元，春秋航空(601021.CN)跌4.10%报55.88元，*ST海航B(900945.CN)跌2.69%报0.25元，中国国航(601111.CN)跌2.67%报7.3元，中国东航(600115.CN)跌1.98%报4.95元，南方航空(600029.CN)跌1.97%报5.96元，深圳机场(000089.CN)跌1.68%报7.59元，华夏航空(002928.CN)跌1.35%报11.67元。

本文源自财华网

南航去年净亏超326亿元，拟分拆南航物流至上交所主板上市

南航正在推进南航物流分拆上市步伐。

3月28日晚间，中国南方航空股份有限公司（南方航空，600029.SH）发布公告称，南方航空拟分拆下属子公司南方航空物流股份有限公司（以下简称“南航物流”）至上海证券交易所主板上市。本次分拆完成后，公司的股权结构不会发生变化，且仍拥有对南航物流的控制权。

受益于国家政策支持，近年来我国航空物流行业处于快速发展的黄金窗口期。据悉，三大航空央企的货运改革于2017年起相继落地后，便开启上市规划，其中东航物流（601156.SH）首当其冲，已于2021年6月完成A股上市，国货航也已于2022年12月递交了上市申请材料。去年11月30日，南方航空方面则表示，南航物流向中国证券监督管理委员会广东监管局提交了上市辅导备案申请材料。

据南航物流官网显示，南方航空物流有限公司成立于2018年10月24日，前身是中国南方航空股份有限公司下属货运部，总部设在中国广州。南航物流主营业务包括航空货运、现代仓储服务和供应链综合解决方案。

28日晚，南方航空还发布了2022年年报。2022年中国南方航空股份有限公司及控股子公司营业收入870.59亿元，同比减少14.35%；净利润亏损326.82亿元，亏损同比扩大170.03%。

截至3月28日收盘，南方航空报7.5元/股，跌0.27%。

南航物流去年净利润超46亿元

航空货运业务方面，南方航空公告介绍，南航物流的航空货运业务包括全货机运输和客机货运业务两部分。截至2022年12月31日，南航物流运营南航集团范围内的15架波音777F货机，除全货机运输外，截至去年底，南航物流经营南方航空879架客机货运业务，提供客机腹舱货运服务。

据南方航空发布的关于分拆南航物流至上交所主板上市的预案公告显示，截至去年底，南方航空持有南航物流55%的股份，南航集团直接及间接持有南航股份66.52%的股份。因此，南方航空为南航物流的控股股东，南航集团为南航物流的实际控制人，也是国资委监管的中央企业之一。

南航物流股权结构

根据南航物流未经发行上市审计的财务数据，南航物流2020年至2022年度的营收分别为153.97亿元、196.59亿元、215.28亿元；扣非后归母净利润分别为39.31亿元、56.17亿元及46.36亿元。

南航物流未经审计的历史财务数据

公告称，此次分拆不涉及上市公司发行股份，不影响上市公司股权结构。预案还表示，本次分拆不会对公司股东（特别是中小股东）、债权人和其他利益相关方的利益造成重大不利影响，且长期来看亦将产生积极影响。

对南方航空主要财务指标的影响方面，预案公告称，本次分拆完成后，南航物流仍为上市公司合并财务报表范围内的控股子公司，南航物流的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。短期内上市公司按权益享有的南航物流的净利润存在被摊薄的可能，但是中长期来看，南航物流可通过本次分拆上市，增强自身资本实力、提升业务发展能力，进一步提高市场综合竞争力、扩大业务布局，进而有益于公司未来的整体盈利水平。

而风险方面，预案公告除了提到宏观经济及国际贸易政策变化的风险外，还提及了南航物流业绩下滑的风险。

公告称，南航物流主要从事航空物流综合服务业务。受到航空物流行业的运力供给量、下游客户的运输需求量变动影响，货邮周转量和运价水平等业务指标容易出现变动，进而影响南航物流经营业绩。前期全行业客机腹舱运力供给不足，推动航空运价水平上升，随着国内外客机运力供给恢复，航空运价预计将逐步回落至正常水平，可能对南航物流的经营情况造成一定不利影响，出现一定程度的业绩下滑情形。

公告称，通过本次分拆上市，南方航空将进一步实现以旅客运输为主业的业务聚焦，加大对客运业务的资产投入、增强航空旅客服务和保障服务能力、完善业务营销网络，持续发挥客运业务规模化和网络化优势、大运行管控及资源协调优势及双枢纽运营管理能力；将南航物流打造成为公司下属独立的以货物运输为主业的上市平台，有利于南航物流聚焦核心业务、加强专业化经营水平、提升品牌形象，更好地推动南航物流转型成为具有国际竞争力的现代物流综合服务商，在激烈的市场竞争中持续提升核心竞争力，助力公司长期发展，为建设多领域民航强国提供有力支撑。

南方航空去年净亏损超326亿元

据南方航空2022年年报显示，去年营收870.59亿元，同比减少14.35%；净利润亏损326.82亿元，亏损同比扩大170.03%。

其中，旅客运输收入为600.17亿元，占主营业务收入的71.96%，同比下降20.39%。旅客周转量为1020.78亿客公里，同比下降33.03%；每收费客公里收益为0.59元，同比上升20.41%，客座率为66.35%，同比下降4.90百分点。

货邮运输收入为208.84亿元，占主营业务收入的比例为25.04%，同比上升5.01%；货邮运周转量为73.87百万吨公里，同比下降4.21%；每货邮吨公里收益为2.83元，同比上升9.69%。

去年，南方航空实现的经营活动产生的现金流量净额为34.65亿元，同比下降74.09%，主要是受多重不利因素影响，生产整体下滑，导致经营活动产生的现金流量净额减少；投资活动使用的现金流量净额为54.07亿元，同比下降64.31%，主要是受本年引进自有飞机减少且处置长期资产收到的现金净额增加的综合影响；筹资活动产生的现金流量净流入2.99亿元，去年同期筹资活动使用的现金流量净流出为21.68亿元，主要是本期非公开发行股票收到的现金增加，以及偿还债务支付的现金减少。

截至2022年12月31日，南方航空总负债为2568.87亿元，比上年末上升7.62%，其中流动负债为1414.58亿元，占负债总额的比例为55.07%，比上年末上升27.45%。非流动负债为人民币1154.29亿元，占总负债的比例为44.93%，比上年末下降9.62%。

成本方面，去年南航营业成本总额为1058.62亿元，同比上升1.57%。其中，航空主营业务成本为1031.29亿元，同比上升1.14%。航油成本是南航集团最主要的成本支出，去年为326.69亿元，同比上升28.09%，占航空业务总成本的30.86%。

南方航空去年的成本分析

年报还提及，集团目前并无有效的途径管理其因国内航油价格变动所承受的风险。但根据此前规定，航空公司在规定范围内可自主确定国内航线旅客燃油附加费收取标准。该联动机制可在一定程度上降低本集团航油价格波动风险。

对于未来航线计划方面，年报中则提及，2023年南航将以边际贡献总量最大化为目标，加大国内市场运力投入，提升国际航线收益品质。据1月31日光大证券发布的研报显示，疫情防控政策优化，航空需求触底反弹，未来有望快速恢复。南方航空的机队规模为国内航司之最，在未来航空需求全面恢复的背景下，公司盈利能力有望再上新台阶。

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