有人说，上一代基民是炒股炒赔了被迫变成基民的，但是这一代基民是天生的基民。因为，他们入场的时候，买基金都是“大有可赚”的事。

以至于2021年上半年，基金的表现没有一如既往地那么漂亮时，买基金可能会亏钱这个事情引发了新一代基民的广泛讨论。比如，“我买的基金不知道为什么又亏了？”，接着引发了“是要继续拿着，还是要止损呢？”的思考，以及“这么多基金，我应该买哪一只呢？”

我们通过努力工作来获得劳动收入，并希望通过投资股票、债券、黄金等资产获得被动性收入。要解答上面的问题，其实不外乎这些根本性的思考，不同类别资产的收益情况是怎么样的呢？基金是对的那一类吗？如果做基金投资，如何避免亏损、实现盈利？

我们打算开一个系列——基金E课堂。

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哪类资产收益较高？

国内的证券市场时间较短，我们回顾一下美国1890年至2020年的历史数据，在这130年间，美国CPI年均上涨2.6%，无论投资于股票、长期国债这类金融资产，还是黄金、原油、或者房地产这类实物资产，都可以跑赢通胀。其中，股票年化收益率最高，达到9.5%，10年期国债为4.7%，黄金、原油、房地产的年化收益率略高于通胀，分别为3.5%、3.0%和3.2%。

股票长期收益率显著高于其他资产，财富增值效应遥遥领先。1890年将1美元投资于标普综合指数，2000年将变成3.88万美元，到了2020年增至12.8万美元。同样的1美元投资于10年期国债，2020年只能变成395美元，投资于黄金只有85美元，投资于房地产也只有62美元。

股票的收益来自于企业盈利，而企业盈利又基于经济的持续发展。

投资股票类资产的方式主要有两个：

一是直接买卖股票，但一般个人投资者受限于专业知识、资金大小、时间精力等因素，这种方式的风险很大；

另一种方式是通过股票型公募基金产品来投资，这类产品具有专业管理、分散风险、严格监管、信息透明等特点，能够让投资者用较小的资金参与股票的投资。

展望未来数十年，中国经济将依托超大规模市场优势和内需潜力，在科技创新战略引领下，保持高质量持续增长态势，同时，股票发行注册制和常态化退市机制将进一步提升中国股市的活力和质量。长期投资于中国股票类资产，可以较好地战胜通胀、获得较好的收益。

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赚钱≠每年都赚钱

股票资产风险较大、投资收益也较高，主要投资于股票的股票型基金，虽然可以通过分散投资降低一部分组合波动，但基金净值还是会涨涨跌跌。对于追求“安全第一”的投资者来说，非常关心买了股票型基金会不会亏钱。

未来无法预知，但我们可以站在当前时点，让过去10年的数据说话。在2011-2020年这10年间，中证主动式股票型基金指数（可看作是主动管理类股票型基金的加权平均表现）年化收益率为10%，累计收益率达165%。

但是，持有10年可以赚到本金1.65倍的收益，并不代表其中的每一年都是赚钱的。这是因为年化收益率是一个平均的概念，如下图所示，在2011年、2016年和2018年，如果我们年初买入、年末卖出，不但赚不到钱，还会亏损10%以上。

因此，基金投资短期存在亏损风险，即使有些股票基金达到了10倍以上的收益，也不是每一年都赚钱。

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持有多久能不亏钱？

既然赚钱≠每年都赚钱，那么在经济环境稳定向好的大环境下，那么对于买了主动股票型基金的投资者来说，怎么才能减少亏损或者不亏损呢？有没有简单有效的方法？

还是先来看一下历史情况。从2011年4月1日，到2021年3月31日，股市经历了数次大涨大跌，我们选取了315只成立满10年的主动股票型基金和偏股混合型基金，计算每个交易日买入其中任意一只基金，并持有1个月的收益率，结果显示，在全部样本中，有56.8%是赚钱的（收益率>0），而43.2%是亏钱的（收益率

大家都玩过抛硬币的游戏，理论上正面和反面出现的概率都是50%。如果持有的时间太短，买基金亏钱还是赚钱，就跟抛硬币的概率差不多，充满了不确定性。如果买入持有1个月和3个月，不亏钱的概率都只有50%多。对于厌恶亏损的我们来说，这个概率实在太低。

所以我们进一步拉长持有期，计算持有6个月、9个月、1年、2年……乃至10年的收益率。根据计算结果，可以画出下面这条曲线：随着持有时间增加，赚钱概率提高。

当持有期提高到3年，不亏损概率已经显著提高到了80%；持有5年时，不亏损概率超过了90%，持有6年以上，不亏损的概率达到了96.3%。因此，坚持长期持有，是避免承担实际亏损最简单的方式。

数据来源：

1、易方达互联网投教基地，OurWorldinData, MeasuringWorth, Robert Shiller, EIA, FRED, CEIC，中金公司研究部，wind；

2、《大类资产投资回报》表中数据采集于美国市场，各资产收益均按1890年为基年折算为定基指数，其中美国股票按照S&P Composite Stock Index+成分股分红进行折算；10年期美国国债按照10年期国债利息+资本利得进行折算；房价使用的是美国Case-Shiller房价指数；《中证主动式股票基金指数历年收益率》和《持有越久，不亏损的概率越高》两表中数据采集于中国市场。

3、指数历史表现不预示未来，基金有风险，投资需谨慎，我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展所有阶段。

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来源：中国经济网

中国经济网北京8月25日讯 今晚8点，由中国经济网联合中国平安推出的《金融消保大咖说》第五期节目准时播出，本期节目的话题是“基金投资有技巧 这些‘干货’少不了”。平安基金FOF投资总监代宏坤详细介绍究竟该如何投资基金。

平安基金FOF投资总监代宏坤

随着我国社会经济的不断发展，老百姓手中的财富也越来越多，如何让资金保值增值成为当下人们十分关注的问题。近两年，在股市走牛的背景下，证券市场投资基金展现出良好的赚钱效应，但大多数投资者对于基金并不十分了解，也不知道怎样去挑选基金，所以在面对牛市行情时大多处于跟风购买基金甚至是走入误区的状态。

代宏坤指出，投资者面对的第一个误区就是认为基金面值是1元才叫便宜。其介绍，基金的面值叫做单位净值，它是由基金的净资产除以这个基金的份额算出的，也就是投资者看到的基金价格，有一块钱，也有三块、四块甚至七八块钱的，但这个单位净值实际上与贵或便宜没有关系。

代宏坤还举例称：“如果投资1万块钱，你买一块钱的基金，能获得比较多的份额，如果你买三、四块钱面值的基金，折算下来买到的基金份额就相对较少了，但总的投资金额还是1万元。”对于这笔投资的效果，则要看基金经理的运作以及整个市场的情况来综合决定。后面涨了1%，实际上是投资的这1万元涨了1%，和买入时是按一元还是三元买入没有差别，所以代宏坤建议投资者不要把净值价格作为主要的投资因素考虑。

第二个误区是有的投资者认为买新基金和打新股一样，大概率都能赚钱。但代宏坤表示，打新股在特定市场条件下赚钱的概率会比较大，但买基金实际上是通过募集，把资金交给基金经理去投资股票，这些股票不管是新基金去买还是老基金去买，价格都是一样的，所以新基金不一定能够赚钱。

第三个误区就是认为新基金可能比老基金好。代宏坤称，决定一只基金业绩表现的因素有很多，比如说股市走势、基金经理投资策略，甚至是运气。有的基金经理同时管理新基金和老基金，而且新老基金的投资策略是完全一样的，这种情况下两只基金就几乎没有差别。有的同一个基金经理管理新基金和老基金的策略可能完全不一样，这就会有很大差别。或者新基金是由一个新基金经理管理，这就要重新评估。

代宏坤总结到，上面几个误区其实都不是投资基金最需要考虑的问题，相比之下，一只基金是否适合投资者、基金经理过去的投资业绩怎么样、投资策略是不是比较成熟、市场未来走向等才是投资者更需要的考虑因素。

同时，代宏坤还针对节目中播放的短片谈了自己的看法，在一个短片中，投资者根据听来的消息和同事赚钱的经历盲目购买基金，代宏坤指出，这个案例揭示出很多问题，首先是这个投资者没有考虑清楚购买的因素，比如同事买的基金是否适合自己？别人什么时间买的，自己现在去买能不能赚钱？别人什么时候会卖掉等等，以听消息去买基金很可能市场已经火热，这种时候蕴藏的投资价值其实是下降的，大家都谈论这个事情的时候，往往也是容易犯错误的时候。

第二点就是容易追涨杀跌。投资者会发现赚钱的时候比较少，亏钱的时候反而亏了一大笔钱，这是因为投资者往往在市场不断上涨的时候，受情绪的控制容易不断追加资金，这种做法就导致基金的投资成本越来越高，持有的份额越来越多，一旦市场出现急速下跌，投资者受情绪的影响出现恐慌，就可能会不理性的卖出，或者叫杀跌，这时候因为前面积累了很大的份额，一旦卖出亏损就非常大了，所以投资者要尽量克服这种操作。

第三点就是频繁的申赎。有的投资者持有基金的时间太短，或者遇到追涨杀跌的恐惧，这种频繁申赎的操作就更明显，频繁申赎的一个问题首先是成本非常高，申购的时候有手续费，另外，赎回费是根据持有时间不同则比例不同，如果是七天之内赎回，那将会非常高，达到1.5%，即便持有30天以上可能也有0.5%，其实是比投资股票要高很多。所以这种追涨杀跌的做法，其实是成本把利润完全抵消掉了。

最后一点就是投资者特别会去买一些热门的基金，因为热门基金最受关注，特别是像医药基金等行业主题性的基金，因为它只投单一的一个行业，所以它在市场涨的时候涨的最多，包括像现在的新能源芯片这样的，但是它的短期风险也最大，因为它集中度非常高，涨的时候涨得快，跌的时候也会跌的很快，投资者还是要回避这些。

关于《金融消保大咖说》

新兴金融消费场景不断出现，让我们的生活更为便利，但也让不法诈骗分子有更多可乘之机，给我们的金融财产安全造成隐患。为积极配合中国人民银行、中国银保监会、中央网信办、公安部的金融消费者权益保护相关工作，普及金融基础知识、提升金融消费者素养，号召广大网友争做金融好网民，中国经济网联合中国平安今年继续推出12期金融消费者素养提升系列公益课堂。节目旨在传递科学的投资理财理念，防止人民群众受骗上当，引导金融消费者正确使用金融服务，倡导理性消费投资。

根据《鑫元合享分级债券型证券投资基金基金合同》（以下简称“基金合同”）《鑫元合享分级债券型证券投资基金招募说明书》的约定，合享A自基金合同生效之日起每6个月进行一次基金份额折算，合享B于每个分级运作周期到期日折算一次。现将折算的具体事宜公告如下：

一、 合享A、合享B的折算基准日

合享A的前3个基金份额折算基准日与合享A的申购开放日(即在任一分级运作周期内分级运作周期起始日每满6个月的对应日)为同一日,但合享A的第4个折算基准日与分级运作周期到期日为同一日。合享B的基金份额折算基准日与分级运作周期到期日为同一日。

本次合享A、合享B的基金份额折算基准日为2018年11月6日。

二、 折算对象

基金份额折算基准日登记在册的合享A及合享B所有份额。

三、 合享A、合享B的折算频率

合享A自基金合同生效之日起或分级运作周期起始日起,每满6个月折算一次；合享B于每个分级运作周期到期日折算一次。

四、 合享A、合享B的折算方式

折算基准日日终,合享A及合享B的基金份额净值均调整为1.0000元,折算后基金份额持有人所持有的合享A及合享B的份额数按照折算比例相应增减；其中：

(一)合享A的基金份额折算公式如下:

合享A的折算比例=折算基准日折算前合享A的基金份额净值/1.0000

合享A经折算后的份额数=折算前合享A的份额数×合享A的折算比例

合享A的折算比例保留至小数点后第8位,小数点第8位以后的部分四舍五入。合享A折算后的份额数采用四舍五入的方式保留到小数点后2位，折算后的份额数以注册登记机构的记录为准，由此产生的误差计入基金财产。除保留位数因素影响外,基金份额折算对合享A持有人的权益无实质性影响。

在实施基金份额折算时，折算基准日折算前合享A的基金份额净值、合享A的折算比例的具体计算见基金管理人届时发布的相关公告。

(二)合享B的基金份额折算公式如下：

合享B的折算比例=折算基准日折算前合享B的基金份额净值/1.0000

合享B经折算后的份额数=折算前合享B的份额数×合享B的折算比例

合享B的折算比例保留至小数点后第8位，小数点第8位以后的部分四舍五入。合享B折算后的份额数采用四舍五入的方式保留到小数点后2位,折算后的份额数以注册登记机构的记录为准，由此产生的误差计入基金财产。除保留位数因素影响外,基金份额折算对合享B持有人的权益无实质性影响。

在实施基金份额折算时，折算基准日折算前合享B的基金份额净值、合享B的折算比例的具体计算见基金管理人届时发布的相关公告。

五、 投资者可以通过以下途径了解或咨询相关情况：

鑫元基金管理有限公司：

网站：www.xyamc.com

客服电话：400-606-6188

风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等文件。

特此公告。

鑫元基金管理有限公司

2018年11月1日

年底临近，分级基金A类将迎来定期折算潮，仅在本周三便有多达27只分级基金宣布完成定期折算。业内人士表示，A类份额定期折算中也存在投资机会，折价率较高产品值得关注。

近80只分级基金陆续展开定期折算

方正富邦中证保险主题指数分级证券投资基金于12月18日发布公告，宣布以2019年12月16日为基金份额折算基准日，对在该日登记在册的方正富邦中证保险份额和方正富邦中证保险A份额办理了定期份额折算业务。也就在同一天，广发中证医疗指数分级证券投资基金、大成中证互联网金融指数分级证券投资基金等另外26只分级基金业宣布完成了定期折算。

据记者统计，进入12月份以来，已先后有招商、中融、广发、融通、东吴等19家基金公司旗下59只分级基金已发布了定期折算公告，另外还有49只分级基金已经确定将在本月内完成定期折算。

据了解，所谓定期折算，指的是在定期折算日将分级基金A的约定收益以母基金的形式进行兑付，分级A份额净值继而归一，这一过程类似于债券的支付票息。而定期折算日通常为每个会计年度的第一个工作日或运作周年的最后一个工作日，定折的流程一般需要经过三个交易日。

值得注意的是，在A份额完成定期折算后，产品约定收益率也将进行调整。比如银华中证转债指数增强分级公告称，鉴于12月1日央行实施的金融机构人民币一年期存款基准利率为1.5%，因此转债A级份额本次定期折算期间约定年基准收益率定为4.5%。此外，东吴中证可转换债券指数分级、银华恒生中国企业指数分级、银华沪深300指数分级等多只分级基金A份额在定期折算期间都约定了年基准收益率。目前公告最新年基准收益率的分级A，都保持了与上期同样的基准收益率。

数据显示，目前约定的年基准收益率的分级A基金平均基准收益率为5.02%。其中，前海开源中航军工A、富国中证煤炭A的约定收益率最高，为6.5%；前海开源中证健康A、建信央视财经50A、富国证券A等45只分级A年化基准收益率皆站在5%以上。

高折价率分级A套利空间较大

折算日临近，这些产品是否还具有投资机会呢？安信证券投资顾问杨长春表示，定期折算后，分级A的持有人将获得一部分母基金份额。投资者可以直接场内赎回，或是分拆后从二级市场卖出B份额，保留A份额。投资者是否参与分级A的定期折算，可以从两个方面入手，第一，折算前分级A的价格是否趋于合理，如果折价较高，则对于分级A来说是利好，投资者可以参与。第二，则是定折之后募基金的表现，如果定折之后母基金仍能上涨，那么参与分级A的投资也是一件不赖的事情，反之则需要谨慎。总体来看，买入分级A参与定折的实际收益波动高于理论收益，参与定折过程中，分级A由于净值变化重新定价，分到的母基承担净值波动风险，故存在较大的不确定性。

五矿证券投资顾问龚科指出，分级基金定期折算对投资者的风险影响有两种完全相反的影响，对持有高折价高净值分级A份额的投资者来说，定期折算相当于迅速兑现折价，是重大利好，A份额的折价幅度越大，回归到净值的幅度越大；约定收益越高，A份额折算成母基金的比例越高。但对于溢价交易的分级A来说，净值折算后亏损，因此定期折算对于持有溢价分级A的投资者而言是一大利空。

据记者梳理，截止12月17日收盘，分级基金A类份额中，申万菱信深证成指分级收益的整体折价率最高，达到14.34%；申万菱信中证申万电子行业投资指数分级A、诺德深证300指数分级A、易方达生物分级A、国泰信用互利分级债券A、瑞和小康的整体折价率也都超过2%。与之相反，鹏华一带一路分级A目前的整体溢价率较高，到达11.06%，富国中证工业4.0指数分级A、广发深证100指数分级A、招商国证生物医药指数分级A、前海开源健康分级A的整体溢价率也均在5%以上。

上游新闻·重庆商报记者 凌天亮

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