（报告出品方/分析师：国海证券 杨阳）

1 国内半导体激光芯片龙头，营收业绩增速较高

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

中证财讯 百奥泰（688177）4月29日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入7422.06万元，同比增长23.08%；归母净利润亏损1.10亿元，上年同期亏损1.09亿元；扣非净利润亏损1.23亿元，上年同期亏损1.29亿元；经营活动产生的现金流量净额为-5679.42万元，上年同期为-1.23亿元；报告期内，百奥泰基本每股收益为-0.27元，加权平均净资产收益率为-5.43%。

数据显示，2022年一季度，公司毛利率为76.92%，同比下降13.65个百分点，环比下降19.27个百分点；净利率为-148.70%，较上年同期上升32.31个百分点，较上一季度下降194.70个百分点。

2022年一季度，公司加权平均净资产收益率为-5.43%，同比上升0.16个百分点，环比下降15.17个百分点。

截至2022年一季度末，公司经营活动现金流净额为-5679.42万元，同比增加6609.97万元，环比下降42576.62万元；筹资活动现金流净额-3091.37万元，较上年一季度末下降3000.73万元；投资活动现金流净额-1.62亿元，上年同期为5610.49万元。

2022年一季度，公司营业收入现金比为201.09%。

筹码集中度方面，截至2022年一季度末，公司股东总户数为1.07万户，较上年末下降了191户，降幅1.76%；户均持股市值由2021年末的98.45万元下降至90.98万元，降幅为7.59%。

长光华芯营业收入结构细分来看，高功率单管系列产品是主要的收入来源且放量迅速，高功率巴条系列产品增长稳健，高效率VCSEL系列刚刚起步。

根据业绩预告，百奥泰2022年净利润为亏损，且营业收入缩减超过四成。

招股书显示，盛诺基是一家以中药现代化和生物科技相结合，专注于肝细胞癌、乳腺癌、非小细胞肺癌、淋巴瘤等具有临床迫切需求和良好市场前景的多个恶性肿瘤领域，以中药创新药为先导，并延伸布局化学创新药和生物大分子创新药的医药研发企业。

对此，百奥泰解释称，主要是2021年公司与BiogenInternationalGmbH、百济神州的两笔合作，获得较高的授权许可收入，使得2022年授权许可收入同比减少。同时，百奥泰坚持创新驱动发展战略，高度重视药物研发工作，不断丰富研发管线，加大研发投入，报告期研发费用较上年同期增加。

长光华芯成立于2012年，聚焦半导体激光器行业，专注于半导体激光芯片、器件、模块及激光器等激光行业核心器件的研发、制造及销售。

数据显示，98家申万半导体行业公司2021年人均薪酬中位数为33.51万元，相比2020年的26.4万元上涨26.9%。其中，人均薪酬上涨的公司有92家，仅有6家公司人均薪酬下降。此外，A股公司2021年人均薪酬中位数为15.3万元，相比上年增长16.4%。

A股半导体公司中，人均薪酬涨幅最高的是紫光国微（002049.SZ），高达109%。英集芯（688209.SH）、赛微微电（688325.SH）、纳芯微（688052.SH）、东微半导（688261.SH）等公司人均薪酬去年也有较大涨幅。

从绝对值看，半导体行业中人均薪酬最高的翱捷科技（688220.SH）的83.99万元，希荻微（688173.SH）、赛微微电、芯原股份（688521.SH）、思瑞浦（688536.SH）等公司人均薪酬也处于较高水平。

值得注意的是，高薪并不意味着高经营绩效。翱捷科技和寒武纪（688256.SH）去年分别亏损5.89亿元和8.25亿元。

从子行业情况看，2021年人均薪酬从高到低依次是数字芯片设计（49.5万元）、模拟芯片设计（48万元）、半导体设备（31.1万元）、半导体材料（16.6万元）、分立器件（16.5万元）、集成电路封测（15.4万元）。其中，数字芯片设计行业人均薪酬增速最快达到30%，模拟芯片设计行业人均薪酬增长27%，半导体制造行业人均薪酬则下滑7%。

A股目前有51家芯片设计公司，其中44家去年增加了研发人员，有3家公司研发人员增加超过1倍。整体看，截至2021年底，A股芯片设计公司研发人员数量共计27431人，相比2020年底的22192人，增长23.6%。

以卓胜微（300782.SZ）为例，公司2021年底研发人员数量为457人，相比上年同期增加126%，明微电子（688699.SH）、大唐电信（600198.SH）、思瑞浦、芯海科技（688595.SH）等公司的研发人员数量相比上年同期也有较大增幅。

半导体作为未来十年最为确定的发展方向之一，吸引了最多一级市场的资金，这也是行业薪酬居高不下的重要原因。根据投中的数据，2022年第一季度，中国VC/PE市场对于半导体投资175起，合计投资规模达到41.7亿美元，高于医药、互联网等赛道。

长光华芯已掌握的核心技术包括高功率高效率高亮度芯片结构设计、分布式载流子注入技术、MOCVD外延生长技术、多有源区级联的垂直腔面发射(VCSEL)半导体激光器设计、低损伤刻蚀工艺技术、薄膜氧化热处理工艺技术、高功率芯片腔面技术/高COMD阔值的腔面保护技术、大功率半导体激光器芯片封装技术、高亮度光谱合束技术、高质量光纤耦合技术、激光镀膜技术。

三季报显示，2022年三季度末的公司十大流通股东中，新进股东为阿巴马瑞雪丰年18号私募证券投资基金、阿巴马万象益新6号私募证券投资基金、私募工场建平远航母基金证券投资基金，取代了二季度末的青岛益尘投资合伙企业(有限合伙)、刘学、林再真。在具体持股比例上，李晓峰持股有所下降。

长光华芯综合毛利率增长迅速，各个系列产品的毛利率存在差距。

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