导语：A股：被低估的6家“风电”龙头企业（附名单）

编者按：

主营业务：风电主轴轴承环节进口替代龙头，进入快速成长期。公司主要产品为风电主轴轴承、偏航变桨轴承，海工装备及盾构机轴承。

“双碳”目标让风电发展迎来新机，电缆龙头率先受益。

未来看点：国际风电市场

云南下关沱茶（集团）股份有限公司

为创建“贵州绿茶”根据地奠定基础

振江股份日线趋势黄金分割图

虽然按照八马茶业的说法，这113起投诉当中绝大多数都是无效举报投诉，立案的只有3起，但如果上述外部供应商占优的模式持续下去，投资者无疑需要关注八马的品控有效与否。

未来看点：风电行业高速发展

根据八马的申报稿，如果公司预计的募资能够足额完成，所涉及的资金达到10.08亿元，这笔钱将投入4个项目。在仔细观察之后可以发现，上述10.08亿元当中，有超过4.1亿元会投入到营销网络和物流配送的建设当中，其中营销网络建设就占了2.61亿元，手笔确实不小。

正如前文所述，由于没有领军品牌的出现，各家茶叶厂商为了占据影响力，在营销时仍需各显神通，大量开店自然是其中之一，不过像八马这样对营销的执念如此之强，的确少见——但这些投入能带来多大回报，就有待观察了。

对比之下，澜沧古茶也不乐观。

主营业务：公司主要从事公司专注于电能变换领域，帮助客户实现高效、可靠、高品质的发电、用电和电能传输。

风电政策积极推动，让很多风电股获得市场资金关注，自今年4月27日市场反弹以来，风电设备指数涨幅已经突破了60%，而细分行业龙头恒润股份、中天科技、东方电缆等股价最大涨幅更是在80%以上，特别是东方电缆，若从2021年低点计算，至今涨幅已在3倍以上。

高库存或令澜沧古茶现金流承压。招股书显示，公司2020年经营性现金净额由9346.3万元降至2022年的3963.5万元，而2021年则为-898.4万元

《投资时报》研究员 习羽

公开资料显示，A股至今未有茶叶上市企业，而港股目前也仅有天福(06868.HK)一家。据不完全统计，在A股折戟的茶企之中，中国茶叶、八马茶业、安溪铁观音、四川竹叶青及七彩云南等多家企业，都曾想在资本市场博得一席之地，但至今尚未成功。

对于前述情况，《投资时报》研究员向澜沧古茶方面寻求沟通，该公司相关负责人表示，作为国内第二大普洱茶企业、农业产业化国家重点龙头企业，澜沧古茶一直致力于推动行业现代化、工业化、标准化发展。然而，制造工艺、工序标准化是一个漫长的、需要不断调试的过程。经过研发团队在超过二十年的时间里有系统地记录、分析及比较相关的发酵数据，澜沧古茶比较和分析了大量来自不同产地的毛茶的发酵结果。凭借相关发酵和拼配经验（普洱茶的两个核心制造工序），公司积累了丰富的生产数据和独特的生产工艺，可以确保不同生产批次的产品质量稳定。

近年来，因受疫情影响，澜沧古茶业绩有所滑坡。尽管成立时间较早，但该公司在业绩方面优势并不明显，净利润更是由2021年的1.29亿元下滑至2022年的7049.2万元。

纵然毛利率表现优于同行，但澜沧古茶仍难改变其下滑之势。据招股书显示，2020年、2021年及2022年(以下称为报告期)，该公司公司毛利率分别为70.4%、65.9%及65.9%。主因普洱生茶产品较多且其毛利率普遍低于普洱熟茶产品所致。

因疫情原因，“澜沧古茶1966”在2022年收入占比较2021年有所下降，但因期间推出了若干优质普洱熟茶产品，从而小幅度提高了“澜沧古茶1966”的毛利率。另一方面“茶妈妈”这两年毛利率比较稳定，但收入占比由2021年的22.7%提升至2022年的31.2%。因此，毛利率的稳定与“茶妈妈”收入占比的提升有关系，同时也与“澜沧古茶1966”的毛利率小幅度提高有关。

主要茶企2021年财务情况一览（亿元）

虽然说陈茶越香越贵，但基于利润最大化的追逐，近年来普洱茶市场供给明显大于需求。据中国茶叶流通协会统计，普洱茶产量由2014年的11.4万吨，扩增至2020年16.2万吨。业内人士分析指出，由于内销量起伏不定，普洱茶市场实际上是喝的没有收藏的多，流通的没有堆在库存的多。

中国茶叶流通协会数据显示，2019年，普洱茶产量15.5万吨，内销10.55万吨，出口0.28万吨。也就是说，仅2019年，普洱茶就有4.67万吨的库存。

《投资时报》研究员注意到，以普洱茶为产品主线的澜沧古茶同样面临着高库存的问题。数据显示，公司存货价值由2020年的4.7亿元提升至2022年的7.8亿元，而同期存货周转天数也由1345日提升至2022年的1641日。

由于存货水平及存货周转日数逐渐提升，澜沧古茶的资金占用量也与日俱增。据招股书显示，公司2020年经营活动所得现金净额由9346.3万元降至2022年的3963.5万元，而2021年经营性现金流净额则为-898.4万元。

然而，《投资时报》研究员注意到，澜沧古茶经销商运营门店数量由2020年的566家降至2022年的508家；但同期来自经销商的收入则由3.2亿元提升至3.4亿元，特别是在2021年，更是高达4.5亿元。

对于经销门店数量及其销售收入的背离，澜沧古茶对《投资时报》研究员表示，公司经销商由专营店及专柜组成，报告期内，公司专营店数量分别为445、452及423；同期专柜数量分别为121、79及85。经销商数量下滑主要是由于专柜数量减少，这是因为公司提高了对经销商筛选门槛，主动与不达标经销商终止合作。

澜沧古茶经销商、直营客户及大客户收入比例情况

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