25个交易日后，国恒退(行情000594,咨询)（000594.SZ）（以下简称“国恒”）将正式谢幕。这只被誉为“民营铁路第一股”的上市公司股票，最终难逃退市厄运。

“这是中国股市之痛。”在5月初的邮件中，投资者张欣（化名）悲观地表示，国恒退市将使13万多股东血本无归。

可孰料，国恒在5月29日进入退市整理期交易后受到资金爆炒，截至6月4日，已连拉五个涨停，上涨60.78%。龙虎榜“买入金额最大的前五名”显示，有两家地处深圳的营业部，五个交易日分别三次上榜。

“都是深圳的资金在买。”6月4日，江浙地区一位专门从事ST股投资的人士对21世纪经济报道记者说，国恒的股价已经跌破净资产，暂停期间大盘涨幅翻倍，且有重组预期，因此引发资金追捧。

神秘深圳资金

6月4日，国恒迎来退市整理期的第五个涨停，换手率仅有0.66%，绝对地量。

“我们现在买不进，每天排都买不进。你也看了，几万多块钱都进前三名了。”张欣对21世纪经济报道记者说，他因手续问题错失了5月29日开盘时的机会。

根据相关规定，个人投资者参与退市整理股票交易，应当具备两年以上的股票交易经历，且以本人名义开立的证券账户和资金账户内的资产在人民币50万元以上。

而且，首次委托买入退市整理期股票前，须以书面形式签署相应的风险揭示书（之前签署过无效），如未签署将无法买入。卖出操作则不受影响。

“都以为是网上签。结果我那天网签不行，打电话过去才知道要柜台签。”张欣说，他因来不及前往营业部办理，错失了5月29日的买入机会。

5月29日的龙虎榜显示，买入资金颇为集中，买入前五名的资金占总成交额的比例高达38.34%，接近四成。

下一交易日（6月1日），总成交额大幅锐减，三个营业部包揽了所有买入量，全天换手率0.49%。这种买入金额被龙虎榜前五名包揽的情况，还出现在6月2日、6月3日、6月4日，这三天的换手率分别为0.41%、0.61%、0.66%。

尤其值得注意的是，有两家深圳的营业部在五天内，分别三天位居买入前五。其中，华泰证券(行情601688,咨询)股份有限公司深圳龙岗黄阁北路证券营业部，出现在5月29日、6月1日、6月3日的榜单；华泰证券股份有限公司深圳留仙大道众冠大厦证券营业部，出现在5月29日、6月2日、6月4日的榜单。

“都是深圳方向的在买。”前述江浙地区一位专门从事ST股投资的人士对21世纪经济报道记者说，他此前就持有国恒，在进入退市整理交易的首日又进行了加仓。

根据深交所的规定，公司股票自2015年5月29日起进入退市整理期，期限为30个交易日，退市整理期届满的次一交易日公司股票将摘牌。这意味着，民营铁路第一股将在25个交易日后正式谢幕。

炒作逻辑

截至6月4日收盘，国恒在退市整理期已收获五个涨停，上涨60.78%。不过，停牌开始至2015年6月4日，大盘已大涨144.86%。

“停牌前大盘2000多点，停牌后大盘近5000点。公司净资产1.73元，暂停上市的股价只有1.53元。”前述江浙地区一位专门从事ST股投资的人士说，这种差别是他看好国恒的理由之一。

此外，国恒的大股东变更也是他在5月29日选择加仓的原因。

今年4月8日晚，有着“民营船王”之称的任元林宣布放弃实际控制人位置，让位于私募经理尤明才。尤明才在金融证券领域履历丰富，曾在花旗银团（香港）公司、新时代证券、湘财证券、摩根基金组织等金融机构担任高管或首席顾问。

当时，双方商议的价格是0.8元/股，后又最终调整为1.89元。“他一块八愿意买，我们认为预期收益比较大。因为他也是资本市场经营了20多年的投资者了。”6月4日，张欣也不再像此前那么悲观，认为国恒的股价还有空间。

而对于任元林来说，他仍通过力元投资持有*ST国恒4.78%股份。此前，他从“中技系”成清波手接受国恒12.08%股份时的每股价格是1.72元。他曾对21世纪经济报道记者解释“廉价”出让股份的原因时说，“他们有能力重整、重组，就让他们来”。

前述江浙地区一位专门从事ST股投资的人士称，这种重整、重组的预期也是大家希望排队买进的原因。他还提到了“长油效应”，曾经的退市长油，已经变身长油5（400061.OC），并连拉33个涨停。

也有投资者保持谨慎，认为国恒一旦退市，恢复上市将异常艰辛。根据“史上最严退市新规”，已退市上市公司重新申请上市，不但要满足与IPO相同的财务指标，还要求重大违法或信披严重违规的退市公司已经完成民事赔偿且已被司法处罚。

而根据公开信息，国恒因涉嫌存在信息披露违法违规等行为，已被中国证监会立案稽查。证监会称，国恒涉嫌违规披露、不披露重要信息犯罪，而且已于2014年10月20日，移送公安部门刑事侦查。

*ST国恒(000594)4月8日晚间公告，4月7日，公司持股12.08%的大股东泰兴市力元投资有限公司(简称“力元投资”)，与深圳中德福金融控股有限公司(简称“中德福金控”)签署《股票转让协议书》，中德福金控受让力元投资持有的公司9900万股股票，即6.63%的股权，成为公司第一大股东。

中德福金控受让力元投资持有的9900万股股票，即6.63%的股权，为天津国恒第一大股东。深圳德福基金管理有限公司(简称“德福基金”)持有中德福金控100%股权。尤明才持有德福基金94%股权，是德福基金的实际控制人，因此尤明才成为天津国恒的实际控制人。

同日，力元投资与自然人葛建签署《股票转让协议书》，葛建受让力元投资持有的*ST国恒1000万股股票，即0.67%的股权。

上述股权转让后，力元投资仍持有*ST国恒4.78%的股权。

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